食品饮料行业跟踪报告：6月休闲零食及调味品同比跌幅收窄，冲饮同比跌幅扩大

6月休闲零食及调味品同比跌幅收窄，冲饮同比跌幅扩大 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——食品饮料行业跟踪报告 2023年07月24日 行业相对沪深300指数表现 6月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，大众食品不同品类线上销售情况分化。从细分品类来看，休闲零食销售额和调味品线上销售额同比均跌幅收窄，冲饮线上销售额则同比跌幅扩大，分别同比-16.34%/-5.6%/-4.96%。从线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台在各细分品类中仍维持领先地位，在休闲零食行业和冲饮行业中销 售额同比增速均跌幅减小，调味品行业中销售额同比增速更是由负转正。京东在休闲零食与调味品行业中销售额同比跌幅均收窄，在冲饮行业中销售额同比增幅回落。拼多多在休闲零食行业、冲饮行业以及调味 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 品行业中销售额同比跌幅均有所扩大。从龙头线上渠道来看，休闲零食 行业中，三只松鼠销售额同比跌幅收窄，同比-41.56%；良品铺子销售额同比跌幅小幅扩大，同比-49.93%。冲饮行业中，伊利股份同比增速由正转负，同比-8.88%；蒙牛乳业同比增速则明显回落，同比+0.12%。 调味品行业中，海天味业线上销售额同比跌幅收窄，同比-28.53%。总 体来看，6月大众品线上销售额同比仍然下跌，但部分品类跌幅有所收窄。建议关注：1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业 龙头，受益于餐饮行业复苏所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注消费场景恢复，且原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料、奶茶饮料行业龙头；3）休闲零食：建议关注线下消费渠道复苏的卤制品行业龙头。 投资要点： 休闲零食线上销售表现转好，同比跌幅收窄。本月三大电商休闲零食行 业销售总额65.51亿元（YoY-16.34%），其中天猫淘宝销售额和京东销售额均同比跌幅缩小，拼多多同比跌幅扩大。6月天猫淘宝零食线上销售额为45.71亿元（YoY-10.58%），京东休闲零食销售额为11.32亿 元(YoY-27.47%)，拼多多休闲零食销售额为8.48亿元（YoY-26.78%）。 三只松鼠线上销售额同比跌幅减小，本月销售额为2.3亿元（YoY-41.56%），淘系、京东、拼多多平台线上销售额分别为1.36/0.86/0.08亿元，占比分别为59.16%/37.4%/3.43%。良品铺子三大电商线上销售额为1.8亿元（YoY-49.93%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.85/0.81/0.14亿元，占比分别为47.43%/44.83%/7.74%。 冲饮行业线上销售同比增速跌幅扩大，龙头表现低迷。本月三大电商饮料冲调行业销售总额为84.69亿元(YoY-4.96%)，其中淘系销售额同比增速跌幅缩小，京东同比增速回落，拼多多同比跌。幅6扩月大淘系平 台冲饮销售额为56.4亿元(YoY-3.71%)，京东冲饮销售额为23.1亿元(YoY+2.26%)，拼多多冲饮销售额为5.2亿元(YoY-34.68%)。6月伊利股份三大电商线上销售总额为9.34亿元(YoY-8.88%)，淘系平台、京东、 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 食品板块强势走高，旺季催化酒股领涨 行业整体迎来底部弱复苏，跨省合作共同推进酒业发展 关注上游天然代糖布局食品饮料，飞天茅台价格回调释放积极信号 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告|食品饮料 拼多多线上销售额分别为4.41/4.18/0.75亿元，占比分别为47.25%/44.74%/8.02%。蒙牛三大电商线上销售总额为9.36亿元(YoY+0.12%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为5.73/3.1/0.53亿元，占比分别为61.19%/33.17%/5.64%。 调味品线上销售同比跌幅缩小，海天味业销售形势转好。本月三大电商调味品行业线上销售总额为84.32亿元（YoY-5.6%），其中淘系平台销售同比增速由负转正，京东销售同比增速跌幅收窄，拼多多同比跌幅则有所扩大。6月天猫淘宝调味品销售额为58.47亿元(YoY+6.88%)，京东调味品销售额为16.09亿元(YoY-22.41%)，拼多多调味品销售额为 9.77亿元(YoY-29.65%)。海天味业三大电商线上销售总额为0.88亿元(YoY-28.53%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.63/0.2/0.04亿元，占比分别为72.17%/22.94%/4.89%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共13页 正文目录 1.1休闲零食线上销售同比跌幅收窄，淘系平台销售同比下降趋势减缓4 1.2零食龙头线上销售额同比下降，淘系平台占比下降5 2.1冲饮行业线上销售额同比增速跌幅扩大，淘系平台持续发力6 2.26月伊利股份线上销售同比由正转负、蒙牛乳业同比增幅回落8 3.1调味品线上销售同比跌幅收窄，三大电商平台同比均回落9 3.2海天销售额同比跌幅收窄，淘系平台销售占比回升10 4.1投资建议11 4.2风险因素11 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速4 图表2：天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比增速5 图表3：京东休闲零食行业销售额及同比5 图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比5 图表5：三只松鼠线上销售总额及同比6 图表6：三只松鼠6月线上各渠道占比6 图表7：良品铺子线上销售总额及同比6 图表8：良品铺子6月线上各渠道占比6 图表9：饮料冲调行业线上销售总额及同比增速7 图表10：天猫淘宝饮料冲调行业销售额及同比增速7 图表11：京东饮料冲调行业销售额及同比8 图表12：拼多多饮料冲调行业销售额及同比8 图表13：伊利股份线上销售总额及同比8 图表14：伊利股份6月线上各渠道占比8 图表15：蒙牛乳业线上销售总额及同比9 图表16：蒙牛乳业6月线上各渠道占比9 图表17：调味品行业线上销售总额及同比增速9 图表18：天猫淘宝调味品行业销售额及同比增速10 图表19：京东调味品行业销售额及同比10 图表20：拼多多调味品行业销售额及同比10 图表21：海天味业线上销售总额及同比11 图表22：海天味业6月线上各渠道占比11 1休闲零食：线上销售表现转好，同比跌幅收窄 1.1休闲零食线上销售同比跌幅收窄，淘系平台销售同比下降趋势减缓休闲零食线上销售额同比跌幅收窄，淘系平台优势突出。萝卜投资数据显示，6月三大电商休闲零食行业销售总额65.51亿元，同比下降16.34%。经济复苏不及预期、消 费回落，本月销售额同比下降趋势稍有减缓。三大电商中，淘系平台仍为销售主渠道，销售占比69.78%。 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴） 拼多多销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 6月天猫淘宝和京东销售额均同比跌幅收窄，拼多多则同比跌幅扩大。根据萝卜投资数据，6月天猫淘宝零食线上销售额为45.71亿元，同比下跌10.58%，相比于上月同比（YoY-18.52%）降幅收窄。京东休闲零食销售额为11.32亿元（YoY-27.47%），同比增速较5月（YoY-36.47%）跌幅减小。拼多多休闲零食销售额为 8.48亿元，同比下降26.78%，相比于上月同比（YoY-20.8%）跌幅扩大。 图表2：天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比增速 140.00 60.00 120.00 50.0040.00 100.00 30.0020.00 80.00 10.00 60.00 0.00-10.00 40.00 -20.00 20.00 -30.00-40.00 0.00 -50.00 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表3：京东休闲零食行业销售额及同比图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比 45.00 50% 35.00 40% 40.00 40% 30.00 20% 35.0030.00 30%20%10% 25.0020.00 0%-20% 25.0020.00 0%-10% 15.00 -40% 15.00 -20% 10.00 -60% 10.00 -30% 5.00 -80% 5.00 -40% 0.00 -100% 0.00 -50% 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.2零食龙头线上销售额同比下降，淘系平台占比下降 6月三只松鼠线上销售额同比跌幅收窄，淘系平台销售占比下降。根据萝卜投资数据，6月三只松鼠三大电商线上销售总额跌幅收窄，本月销售额为2.3亿元，同比下降41.56%，线上销售额较5月（YoY-61.53%）同比跌幅收窄。6月淘系、京东、拼多多平台线上销售额分别为1.36/0.86/0.08亿元，占比分别为59.16%/37.4%/3.43%，本月淘系平台与拼多多销售占比均有所下降，京东销售 占比上升。 图表5：三只松鼠线上销售总额及同比图表6：三只松鼠6月线上各渠道占比 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 3.43% 37.40% 59.16% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 6月良品铺子销售额同比跌幅扩大，淘系平台销售额占比上升。根据萝卜投资数据，6月良品铺子三大电商线上销售额为1.8亿元，同比下降49.93%，相比于5月（YoY-49.24%）跌幅稍有扩大。6月淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.85/0.81/0.14亿元，占比分别为47.43%/44.83%/7.74%，淘系平台和京东销售额占比有所上升，拼多多销售额占比下降。 图表7：良品铺子线上销售总额及同比图表8：良品铺子6月线上各渠道占比 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 7.74% 47.43% 44.83% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2饮料冲调：线上销售同比增速跌幅扩大，龙头表现低迷 2.1冲饮行业线上销售额同比增速跌幅扩大，淘系平台持续发力 冲饮线上销售额同比增速跌，幅淘扩系大平台为主要销售主场。根据萝卜投资数据， 6月三大电商饮料冲调行业销售总额为84.69亿元，同比下降4.96%。冲饮线上销售额同比相比于5月同比（YoY-2.72%）增速跌幅扩大。三大电商中，淘系平台仍为销售主场。 图表9：饮料冲调行业线上销售总额及同比增速