食品饮料行业大众食品9月电商数据跟踪：休闲零食同比由负转正显著增长，冲饮同比涨幅扩大，调味品同比跌幅收窄

5358 休闲零食同比由负转正显著增长，冲饮同比涨幅扩大，调味品同比跌幅收窄 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——大众食品9月电商数据跟踪 2023年10月19日 行业相对沪深300指数表现 9月四大电商平台（淘系、京东、拼多多、抖音）线上销售数 据公布，大众食品不同品类线上销售情况出现分化。从细分品类来看，休闲零食线上销售额同比由负转正显著增长，冲饮线上销售额同比涨幅扩大，调味品线上销售额同比跌幅收窄，分别同比+27.59%/+19.85%/-0.25%。从线上渠道对比来看，四大电商中，淘系平台在各细分品类中销售占比均有所回升，在休 闲零食行业和调味品行业中销售额同比增速均由负转正，冲饮行业中销售额同比增幅扩大。京东在休闲零食行业中销售 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 额同比跌幅扩大，冲饮行业中销售额同比增幅收窄，调味品行业中销售额同比由正转负。拼多多在休闲零食和冲饮行业中销售额同比跌幅均收窄，调味品行业中销售额同比跌幅扩大。抖音在休闲零食和冲饮行业中销售额同比增速均大幅上涨， 调味品行业中销售额同比增幅微降。从龙头线上渠道来看，休 闲零食行业中，三只松鼠销售额同比涨幅明显扩大，同比 +23.93%；良品铺子销售额同比跌幅收窄，同比-24.18%。冲饮行业中，伊利股份同比增速上升，同比+20.11%；蒙牛乳业同比增速上升，同比+37.88%。调味品行业中，海天味业线上销售额同比持续下跌，同比-6.78%。总体来看，9月休闲零食线 上销售同比由负转正显著增长，冲饮同比涨幅扩大，调味品行业跌幅收窄，各品类线上销售情况较8月均有所改善。建议关注：1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏和原材料成本下降所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注估值具备性价比的乳企龙头，以及消费场景恢复，原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料龙头；3）休闲零食：建议关注消费渠道拓展较快的休闲零食标的。 投资要点： 休闲零食线上销售同比大增且由负转正，龙头销售额涨跌分化。本月四大电商休闲零食行业销售总额157.46亿 元（YoY+27.59%），其中天猫淘宝和抖音销售额同比涨幅较大，京东同比跌幅扩大，拼多多同比跌幅收窄。9月天猫淘宝零食线上销售额为87.05亿元 （YoY+11.72%），京东休闲零食销售额为12.07亿元 （YoY-23.86%），拼多多休闲零食销售额为8.16亿元 （YoY-28.56%），抖音休闲零食销售额为50.18亿元 （YoY+175.55%）。三只松鼠线上销售总额涨幅明显扩大，本月销售额为4.80亿元（YoY+23.93%），淘系、 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 双节动销表现平稳，消费需求渐进复苏消费市场显著回暖，双节动销稳中有升双节备货反馈良好，预计行业分化延续 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 京东、拼多多、抖音平台线上销售额分别为 1.76/1.07/0.13/1.85亿元，占比分别为 36.57%/22.23%/2.67%/38.52%。良品铺子线上销售总额同比跌幅持续收窄，本月销售额为3.32亿元（YoY-24.18%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为1.35/1.43/0.11/0.42亿元，占比分别为40.81%/43.15%/3.25%/12.79%。 冲饮行业线上销售同比增速上升，龙头同比增速回升。本月四大电商饮料冲调行业销售总额为98.28亿元 （YoY+19.85%)，其中淘系销售同比增速提升，京东同比增速降低，拼多多同比跌幅持续收窄，抖音同比涨幅持续扩大。9月淘系平台冲饮销售额为52.19亿元 （YoY+8.27%），京东冲饮销售额为23.46亿元 （YoY+19.48%），拼多多冲饮销售额为5.03亿元（YoY-25.19%），抖音冲饮销售额为17.61亿元 （YoY+136.54%）。9月伊利股份四大电商线上销售总额 为12.13亿元（YoY+20.11%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为4.81/4.65/1.12/1.55亿元，占比分别为39.63%/38.32%/9.25%/12.80%。蒙牛乳业四大电商线上销售总额为10.72亿元（YoY+37.88%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为5.41/3.67/0.66/0.97亿元，占比分别为 50.48%/34.25%/6.19%/9.08%。 调味品线上销售同比跌幅收窄，海天味业销售形势下跌。本月四大电商调味品行业线上销售总额为88.67亿元， （YoY-0.25%），其中淘系平台销售同比由负转正，京东同比由正转负，拼多多同比跌幅扩大，抖音同比涨幅收窄。9月天猫淘宝调味品销售额为52.49亿元（YoY+1.32%），京东 调味品销售额为15.35亿元（YoY-10.25%），拼多多调味品 销售额为7.81亿元（YoY-32.49%），抖音调味品销售额为 13.01亿元（YoY+54.75%）。海天味业四大电商线上销售总额为0.77亿元（YoY-6.78%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为0.47/0.18/0.03/0.10亿元，占比分别为60.44%/22.95%/4.23%/12.37%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共13页 正文目录 1休闲零食：线上销售同比大增且由负转正，龙头销售额涨跌分化4 1.1休闲零食线上销售同比大增且由负转正，淘系抖音销售同比涨幅较大4 1.29月三只松鼠线上销售额同比涨幅明显扩大，良品铺子同比跌幅持续收窄5 2饮料冲调：线上销售同比增速上升，龙头同比增速回升6 2.1冲饮行业线上销售额同比增速上升，淘系平台销售占比回升6 2.29月伊利股份、蒙牛乳业线上销售同比增速均回升8 3调味品：线上销售同比跌幅收窄，海天味业销售形势下跌9 3.1调味品线上销售同比跌幅收窄，淘系平台同比增速由负转正9 3.2海天销售额同比持续下跌，淘系平台销售占比回升10 4投资建议及风险因素11 4.1投资建议11 4.2风险因素11 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速4 图表2：天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比5 图表3：京东休闲零食行业销售额及同比5 图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比5 图表5：抖音休闲零食行业销售额及同比5 图表6：三只松鼠线上销售总额及同比6 图表7：三只松鼠9月线上各渠道占比6 图表8：良品铺子线上销售总额及同比6 图表9：良品铺子9月线上各渠道占比6 图表10：饮料冲调行业线上销售总额及同比增速7 图表11：天猫淘宝饮料冲调行业销售额及同比7 图表12：京东饮料冲调行业销售额及同比7 图表13：拼多多饮料冲调行业销售额及同比8 图表14：抖音饮料冲调行业销售额及同比8 图表15：伊利股份线上销售总额及同比8 图表16：伊利股份9月线上各渠道占比8 图表17：蒙牛乳业线上销售总额及同比9 图表18：蒙牛乳业9月线上各渠道占比9 图表19：调味品行业线上销售总额及同比增速9 图表20：天猫淘宝调味品行业销售额及同比10 图表21：京东调味品行业销售额及同比10 图表22：拼多多调味品行业销售额及同比10 图表23：抖音调味品行业销售额及同比10 图表24：海天味业线上销售总额及同比11 图表25：海天味业9月线上各渠道占比11 1休闲零食：线上销售同比大增且由负转正，龙头销售额涨跌分化 1.1休闲零食线上销售同比大增且由负转正，淘系抖音销售同比涨幅较大 休闲零食线上销售额同比大增且由负转正，淘系平台销售占比回升。萝卜投资数据显示，9月四大电商休闲零食行业销售总额157.46亿元，同比上升27.59%。经济复苏、消费回暖，本月销售额同比大幅上升，且由负转正。四大电商中，淘系平台作为销售主渠道，销售占比回升至55.28%。 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴）拼多多销售额（亿元，左轴）抖音销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额+抖音销售额 9月天猫淘宝和抖音销售额同比涨幅较大，京东同比跌幅扩大，拼多多同比跌幅收窄。根据萝卜投资数据，9月天猫淘宝零食线上销售额为87.05亿元，同比上升11.72%，相比于上月同比（YoY-26.77%）增速由负转正，涨幅较大。京东休闲零食销售额为12.07亿元，同比下降23.86%，相比于上月同比（YoY-21.53%）跌幅扩大。拼多多休闲零食销售额为8.16亿元，同比下降28.56%，相比于上月同比（YoY-41.28%）跌幅收窄。抖音休闲零食销售额为50.18亿元，同比上升175.55%，相比于上月同比（YoY+16.42%）涨幅较大。 图表2：天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比图表3：京东休闲零食行业销售额及同比 140.00 120.00 100.00 60% 50% 40% 30% 80.00 10% 25.0010% 0% 60.0040.00 0%-10%-20%-30% 20.00-10%15.00-20%10.00-30% 20% 45.00 40.00 35.00 30.00 50% 40% 30% 20% 20.00 -40% 5.00 -40% 0.00 -50% 0.00 -50% 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比图表5：抖音休闲零食行业销售额及同比 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.29月三只松鼠线上销售额同比涨幅明显扩大，良品铺子同比跌幅持续收窄 9月三只松鼠线上销售额同比涨幅明显扩大，淘系平台销售额占比下降。根据萝卜投资数据，9月三只松鼠四大电商线上销售总额涨幅扩大，本月销售额为4.80亿元，同比上升23.93%，线上销售额较8月（YoY+1.47%）同比涨幅明显扩大。9月抖音销售占比有所上升，拼多多销售占比基本稳定，淘系平台和京东销售占比下降。淘系、京东、拼多多、抖音平台线上销售额分别为 1.76/1.07/0.13/1.85亿元，占比分别为36.57%/22.23%/2.67%/38.52%， 图表6：三只松鼠线上销售总额及同比图表7：三只松鼠9月线上各渠道占比 25.00 60% 20.00 40%20% 15.00 0% 10.00 -20%-40% 5.00 0.00 -60% 38.52% 36.57% 22.23% 2.67% -80% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴