大众食品12月电商数据跟踪：12月休闲零食同比跌幅扩大，冲饮和调味品线上销售情况有所回暖

12月休闲零食同比跌幅扩大，冲饮和调味品线上销售情况有所回暖 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——大众食品12月电商数据跟踪 2024年01月23日 行业相对沪深300指数表现 12月三大电商平台（淘系、京东、抖音）线上销售数据公布， 大众食品不同品类线上销售情况出现分化。从细分品类来看，休闲零食线上销售同比跌幅扩大，冲饮线上销售同比增速上升，调味品线上销售同比跌幅收窄，分别同比-14.50%/+26.46%/-8.02%。2023全年，休闲零食/冲饮/调味品线上销售分别同比-5.12%/+9.60%/-5.93%。从线上渠道对比 来看，休闲零食在淘系/京东/抖音的销售占比分别为 51.83%/12.17%/35.99%，冲饮在淘系/京东/抖音的销售占比 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 分别为51.89%/27.86%/20.25%，调味品在淘系/京东/抖音的销售占比分别为63.17%/18.42%/18.41%。三大细分品类在淘系销售占比均较上月有所回落。2023全年，休闲零食在淘系 /京东/抖音的销售占比分别同比-7.18/-2.65/+9.83个pcts，冲饮在淘系/京东/抖音的销售占比分别同比-6.94/+2.38/+4.56个pcts，调味品在淘系/京东/抖音的销售占比分别同比-1.56/-2.45/+4.01个pcts。三大细分品类在淘系销售占比均较上年有所下降，在抖音销售占比均较上年 有所上升。从龙头线上渠道来看，休闲零食行业中，三只松鼠 3432 销售额同比由正转负大幅下跌，同比-34.55%；良品铺子销售额同比跌幅收窄，同比-31.89%。冲饮行业中，伊利股份同比基本与上月持平，同比+26.98%；蒙牛乳业同比增速放缓，同比+10.47%。调味品行业中，海天味业线上销售额同比由正转负大幅下跌，同比-1.49%。2023全年，三只松鼠、良品铺子、 伊利股份、蒙牛乳业、海天味业线上销售分别同比-35.95%/-40.19%/+8.17%/+9.76%/-15.05%。总体来看，12月休闲零食线上销售同比跌幅扩大，冲饮线上销售同比增速上升，调味品线上销售同比跌幅收窄，冲饮和调味品行业线上销售情况较11月有所回暖，2023全年，休闲零食、冲饮、调味品线上销售分别同比-5.12%/+9.60%/-5.93%。建议关注：1）调味品： 建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏和原材料成本下降所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注估值具备性价比的乳企龙头，以及消费场景恢复，原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料龙头；3）休闲零 食：建议关注消费渠道拓展较快的休闲零食标的。 投资要点： 休闲零食线上销售同比跌幅扩大，龙头销售均同比下跌。本月三大电商休闲零食行业销售总额114.60亿元 （YoY-14.50%），其中淘系平台、京东同比跌幅扩大， 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 茅台开年营销发力消费终端，多家食饮公司业绩预喜 12月白酒线上销售额同比上行，但增速较11 月下滑 12月啤酒线上销售维持正增长，淘系表现较优 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 抖音同比增幅显著收窄。12月淘系平台零食线上销售额为59.40亿元（YoY-25.14%），京东休闲零食销售额 为13.95亿元（YoY-19.15%），抖音休闲零食销售额为 41.25亿元（YoY+10.22%）。三只松鼠线上销售总额同比由正转负大幅下跌，本月销售额为5.46亿元（YoY-34.55%），淘系平台、京东、抖音线上销售额分别为1.87/1.26/2.34亿元，占比分别为34.20%/23.02%/42.78%。良品铺子线上销售总额同比跌幅收窄，本月销售额为3.05亿元（YoY-31.89%），淘系平台、京东、抖音线上销售额分别为1.07/0.97/1.02亿元，占比分别为35.04%/31.62%/33.35%。2023全年，三大电商休闲零食行业销售总额1150.95亿元(YoY- 5.12%)，淘系、京东、抖音休闲零食线上销售额分别为 661.42/161.63/327.90亿元，分别同比-15.66%/- 20.19%/+44.90%。三只松鼠、良品铺子线上销售总额分别为43.41/32.72亿元，分别同比-35.95%/-40.19%。 冲饮行业线上销售同比增速上升，龙头同比增速趋缓。本月三大电商饮料冲调行业销售总额为80.22亿元 （YoY+26.46%)，其中淘系销售同比跌幅收窄，京东同比增速放缓。12月淘系平台冲饮销售额为41.62亿元 （YoY-7.11%），京东冲饮销售额为22.35亿元 （YoY+20.01%），抖音冲饮销售额为16.25亿元。12月伊利股份三大电商线上销售总额为9.74亿元 （YoY+26.98%），淘系平台、京东、抖音线上销售额分别为3.73/4.81/1.20亿元，占比分别为38.32%/49.33%/12.34%。蒙牛乳业四大电商线上销售总额为7.07亿元（YoY+10.47%），淘系平台、京东、抖 音线上销售额分别为4.26/2.22/0.59亿元，占比分别为60.22%/31.39%/8.38%。2023全年，三大电商冲饮行业销售总额914.74亿元(YoY+9.60%)，淘系、京东、抖 音休闲零食线上销售额分别为540.72/256.73/117.29亿元，分别同比-1.91%/+19.77%/+70.01%。伊利股份、蒙牛乳业线上销售总额分别为106.23/91.46亿元，分别同比+8.17%/+9.76%。 调味品线上销售同比跌幅收窄，海天味业同比由正转负。本月三大电商调味品行业线上销售总额为89.52亿元， （YoY-8.02%），其中淘系平台销售同比跌幅收窄，京东同比跌幅扩大，抖音同比基本稳定。12月淘系平台调味品销售额为56.55亿元（YoY-13.63%），京东调味品销售额为16.49 亿元（YoY-17.49%），抖音调味品销售额为16.48亿元 （YoY+38.82%）。海天味业三大电商线上销售总额为 1.02亿元（YoY-1.49%），淘系、京东、抖音线上销售额 分别为0.62/0.18/0.23亿元，占比分别为60.58%/17.17%/22.24%。2023全年，三大电商调味品行业销售总额896.38亿元(YoY-5.93%)，淘系、京东、抖音休闲零食线上销售额分别为592.16/174.66/129.56亿元，分别同比-8.10%/- 16.44%/+30.13%。海天味业线上销售总额为9.32亿元 (YoY-15.05%)。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 正文目录 1休闲零食：线上销售同比跌幅扩大，龙头销售均同比下跌5 1.1休闲零食线上销售同比跌幅扩大，淘系销售同比跌幅持续扩大5 1.212月三只松鼠线上销售同比由正转负大幅下跌，良品铺子同比跌幅收窄6 2饮料冲调：线上销售同比增速上升，龙头同比增速趋缓7 2.1冲饮行业线上销售额同比增速上升，淘系平台销售占比回落7 2.211月伊利股份、蒙牛乳业线上销售同比增速趋缓9 3调味品：线上销售同比跌幅收窄，海天味业同比由正转负10 3.1调味品线上销售同比跌幅收窄，淘系平台同比跌幅收窄10 3.2海天销售额同比由正转负大幅下跌，淘系平台销售占比回落11 4投资建议及风险因素12 4.1投资建议12 4.2风险因素12 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速5 图表2：淘系平台休闲零食行业销售额及同比5 图表3：京东休闲零食行业销售额及同比5 图表4：抖音休闲零食行业销售额及同比6 图表5：三只松鼠线上销售总额及同比6 图表6：三只松鼠12月线上各渠道占比6 图表7：良品铺子线上销售总额及同比7 图表8：良品铺子12月线上各渠道占比7 图表9：饮料冲调行业线上销售总额及同比增速7 图表10：淘系平台饮料冲调行业销售额及同比8 图表11：京东饮料冲调行业销售额及同比8 图表12：抖音饮料冲调行业销售额及同比8 图表13：伊利股份线上销售总额及同比9 图表14：伊利股份12月线上各渠道占比9 图表15：蒙牛乳业线上销售总额及同比9 图表16：蒙牛乳业12月线上各渠道占比9 图表17：调味品行业线上销售总额及同比增速10 图表18：淘系平台调味品行业销售额及同比10 图表19：京东调味品行业销售额及同比10 图表20：抖音调味品行业销售额及同比11 图表21：海天味业线上销售总额及同比11 图表22：海天味业12月线上各渠道占比11 1休闲零食：线上销售同比跌幅扩大，龙头销售均同比下跌 1.1休闲零食线上销售同比跌幅扩大，淘系销售同比跌幅持续扩大 休闲零食线上销售额同比跌幅扩大，淘系平台销售占比回落。萝卜投资数据显示，12月三大电商休闲零食行业销售总额114.60亿元，同比下降14.50%。经济复苏不及预期，本月销售额同比跌幅扩大。2023全年，三大电商休闲零食行业销售总额1150.95亿元，同比下降5.12%。三大电商中，淘系平台作为销售主渠道，本月销售占比回落至51.83%，2023年度占比57.47%，同比下降7.18个pcts。 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速 250.00 40% 200.00 30%20% 150.00 10%0% 100.00 -10% 50.00 0.00 -20% -30% -40% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴）抖音销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=淘系平台销售额+京东销售额+抖音销售额 12月淘系平台、京东同比跌幅扩大，抖音同比增幅显著收窄。根据萝卜投资数据，12月淘系平台休闲零食销售额为59.40亿元，同比下降25.14%，相比于上月 同比（YoY-22.15%）跌幅持续扩大。京东休闲零食销售额为13.95亿元，同比下降19.15%，相比于上月同比（YoY-1.81%）跌幅扩大。抖音休闲零食销售额为41.25亿元，同比上升10.22%，相比于上月同比（YoY+70.69%）增幅显著收窄。 2023全年，淘系平台、京东、抖音休闲零食线上销售总额分别为 661.42/161.63/327.90亿元，同比分别为-15.66%/-20.19%/+44.90%。 图表2：淘系平台休闲零食行业销售额及同比图表3：京东休闲零食行业销售额及同比 140.00 120.00 100.00 60% 50% 40% 30% 80.00 10% 25.0010% 0% 60.0040.00 0%-10%-20%-30% 20.00-10%15.00-20%10.00-30% 20% 45.00 40.00 35.00 30.00 50% 40% 30% 20% 20.00 -40% 5.00 -40% 0.00 -50% 0.00 -50% 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表4：抖音休闲零食行业销售额及同比 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.212月三只松鼠线上销售同比由正转负大幅下跌，良品铺子同比跌幅收窄 12月三只松鼠线上销售额同比由正