美容护理行业周报：中央经济工作会议鼓励国货“潮品”发展，胶原蛋白赛道加速扩容

证中央经济工作会议鼓励国货“潮品”发 研 券展，胶原蛋白赛道加速扩容 究——美容护理行业周报（20231211-1215） 报 告增持（维持）主要观点 中央经济工作会议鼓励培育国货“潮品”等新的消费增长点 行业:美容护理 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议强调着力扩大国 日期: 2023年12月17日 内需求。要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大 分析师:梁瑞 Tel:021-53686409 E-mail:liangrui@shzq.comSAC编号:S0870523110001 最近一年行业指数与沪深300比较 9% 4% -1%2/22 1 -6% 02/2305/2307/2310/2312/23 11% 16% 22% 27% 32% 美容护理沪深300 - 行- 业- 周- 报- 相关报告： 《11月美妆大盘环比回暖，关注光电赛道新品》 ——2023年12月10日 《华东医药自研减肥药获新进展，短剧赋能美妆营销》 ——2023年12月03日 《科思股份开启生产国际化，爱美客关注医美术后需求》 ——2023年11月26日 新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。我们认为2024年消费将延续复苏态势，化妆品具有较强的增长韧性，我们持续看好国货龙头品牌份额提升。 欧莱雅加码重组胶原，锦波推出3+17胶原联合治疗方案 欧莱雅新品首次添加重组胶原蛋白。欧莱雅新升级小蜜罐2.0产品正式推出，配方上欧莱雅首次添加了重组胶原蛋白，与人体肌肤III型胶原100%同源，具有明确的三螺旋结构。在产品定价上，小蜜罐面霜仍然维持原价，定价319元/60ml，并赠送30ml*2的中样。 国际大牌持续入局，重组胶原蛋白赛道加速扩容。2022年8月资生堂中国投资基金资悦基金领投中国重组胶原蛋白原料公司创健医疗A轮融资，投资额近亿元。2023年9月LVMH通过旗下私募股权公司投资创健医疗B轮融资。2023年9月重组胶原蛋白原料生产企业江山聚源获得来自全球领先的特种化学品公司赢创的B轮融资。我们认为国际大牌入局将继续提升消费者对重组胶原蛋白的认可度，有望加速行业的规模扩容。 福瑞达推出医美品牌“珂谧KeyC”，发力重组胶原蛋白。12月15日福瑞达生物股份举行首届重组胶原蛋白技术峰会暨福瑞达胶原蛋白成果发布会。“珂谧KeyC”产品中添加了100%重组人源化胶原蛋白，可被肌肤主动识别吸收至肌底，促进皮肤胶原新生，并且经过人体试验表明，该产品对于皮肤的舒缓保湿、屏障保护以及提亮方面也具有显著效果。我们认为胶原蛋白有望成为公司玻尿酸外的又一增长点，叠加人事调整落地，持续聚焦大健康，看好业绩持续向好。 锦波生物推出3+17联合治疗方案，有望赋能销售增长。锦波生物强势推出薇旖美®「全程抗衰3+17治疗方案」，全球首创胶原联合概念，借助III型胶原蛋白与XVII型胶原蛋白两款产品的协同作用，有望开辟胶原修复抗衰赛道新蓝海。相比单一胶原抗衰方案，薇旖美全程抗衰3+17治疗方案功效更加全面。根据公司23年中报，公司23H1销售医疗器械实现收入约2.8亿元，同比增长140.25%。我们预计公司胶原联合治疗方案的推出有望赋能公司终端销售的进一步增长。 本周重点行业新闻及公司公告 社零：2023年11月化妆品类零售总额为548亿元，同比下滑 3.5%。 行业周报 欣可丽美学：（Sinclair）旗下以色列新一代射频治疗仪Reaction芮艾瑅和冷触美容仪酷雪glacialspa两款产品在CDA大会受到关注 创健医疗：旗下"合成生物学创新研究院"正式成立 微晶或微针类产品：广州市场监督管理局明确“宣称微晶或微针类产品，如使用水解海绵等微小的针状原料或相应生产工艺技术，使用方法通过扎入皮肤发生效果或进行产品渗透，非施用于皮肤表面，该类产品则超出化妆品定义范畴”。 福瑞达：发布《关于转让鲁商福瑞达健康投资有限公司90%股权暨关联交易的公告》 珀莱雅：发布《关于收到公司控股股东、实际控制人、董事长提议回购公司股份的提示性公告》 投资建议 我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、医美龙头爱美客、可复美销售表现亮眼，重组胶原蛋白制剂在研的巨子生物、光电医美设备龙头复锐医疗科技、产品矩阵丰富的华东医药、童颜针进口医疗器械注册申请获受理且胶原蛋白在研的江苏吴中等。 我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、防晒剂龙头科思股份、有望边际改善的贝泰妮、福瑞达、丸美股份、水羊股份、上美股份、上海家化、华熙生物等。 风险提示 消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。 目录 1本周主要观点4 1.1中央经济工作会议鼓励培育国货“潮品”等新的消费增长点4 1.2欧莱雅加码重组胶原，锦波推出3+17胶原联合治疗方案4 2本周市场回顾6 2.1板块行情回顾6 2.2个股行情回顾7 3行业要闻及公告8 3.1重要行业新闻8 3.2重点公司公告10 4风险提示：11 图 图1：小蜜罐第一代和第二代比较5 图2：欧莱雅首次添加重组胶原蛋白5 图3：本周市场表现（%）6 图4：申万美容护理子行业表现（%）6 图5：申万一级行业表现（%）7 图6：美容护理（申万）指数成分股涨跌幅（%）7 1本周主要观点 1.1中央经济工作会议鼓励培育国货“潮品”等新的消费增长点 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议强调着力扩大国内需求。要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。 我们认为2024年消费将延续复苏态势，化妆品具有较强的增长韧性，我们持续看好国货龙头品牌份额提升。 1.2欧莱雅加码重组胶原，锦波推出3+17胶原联合治疗方案 欧莱雅新品首次添加重组胶原蛋白。欧莱雅新升级小蜜罐2.0产品正式推出，新品在配方、功效、包装等方面都进行了升级。其中，配方上欧莱雅首次添加了重组胶原蛋白，与人体肌肤III型胶原100%同源，具有明确的三螺旋结构，同时将原先的单一紧致肽升级为四大胜肽，玻色因升级为玻色因PRO，麦卢卡花蜜升级为瑰蜜精粹，构建「重组胶原蛋白+玻色因PRO+四大胜肽+瑰蜜精粹」的抗老体系；功效上抗老更全面，直补III型胶原，并且能够促生1型、3型、4型、7型、17型五大胶原；质地上仍然分为滋润版和轻盈版，滋润版更细腻好吸收，轻盈版更轻盈不油腻；包装上采用丝滑旋盖设计。在产品定价上，小蜜罐面霜仍然维持原价，定价319元/60ml，还赠送30ml*2的中样。 图1：小蜜罐第一代和第二代比较图2：欧莱雅首次添加重组胶原蛋白 资料来源：欧莱雅天猫官旗，上海证券研究所资料来源：欧莱雅天猫官旗，上海证券研究所 国际大牌持续入局，重组胶原蛋白赛道加速扩容。2022年8月资生堂中国投资基金资悦基金领投中国重组胶原蛋白原料公司创健医疗A轮融资，投资额近亿元。2023年9月LVMH通过旗下私募股权公司投资创健医疗B轮融资。2023年9月重组胶原蛋白原料生产企业江山聚源获得来自全球领先的特种化学品公司赢创的B轮融资。此外可复美2023双十一线上全渠道GMV同比增长超过100%，其中可复美胶原棒同比增长200%+，表现亮眼。我们认为重组胶原蛋白在化妆品领域的认知在持续提升，国际大牌入局将继续提升消费者对重组胶原蛋白的认可度，有望加速行业的规模扩容。 福瑞达推出医美新品牌“珂谧KeyC”，发力重组胶原蛋白医美赛道。12月15日福瑞达生物股份举行首届重组胶原蛋白技术峰会暨福瑞达胶原蛋白成果发布会。本次发布的新品“珂谧KeyC重组胶原蛋白益护御龄系列”包括重组胶原蛋白益护御龄精华液和重组胶原蛋白修护贴两款产品。“珂谧KeyC”产品中添加了100%重组人源化胶原蛋白，与人体胶原蛋白氨基酸序列片段一致，可被肌肤主动识别吸收至肌底，促进皮肤胶原新生，并且经过人体试验表明，该产品对于皮肤的舒缓保湿、屏障保护以及提亮方面也具有显著效果。此外，公司官宣了代表珂谧品牌形象的AI代言 人——珂谧儿。公司地产业务剥离、人事调整落地，未来主要聚焦大健康领域，我们认为胶原蛋白有望成为玻尿酸外的又一增长点，看好业绩持续向好。 锦波生物推出3+17联合治疗方案，有望赋能销售增长。锦波 生物强势推出薇旖美®「全程抗衰3+17治疗方案」，全球首创胶原联合概念，借助III型胶原蛋白与XVII型胶原蛋白两款产品的协同作用，有望开辟胶原修复抗衰赛道新蓝海。根据公司23年中报，公司23H1销售医疗器械实现收入约2.8亿元，同比增长140.25%，公司医疗器械产品的销售增长主要来自于单一材料医疗器械产品的销售增长，其中，重点医疗器械产品是以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品（三类医疗器械）及医用敷料产品 （二类医疗器械）。植入剂方面，公司产品聚焦纠正眼周鱼尾纹、眉间纹、额头纹，坚持以直营为主，推广自主品牌“薇旖美®”，截至23年中报期末，拥有销售团队87人，已覆盖终端医疗机构超 过1500家。相比单一胶原抗衰方案，薇旖美全程抗衰3+17治疗方案功效更加全面，我们预计公司胶原联合治疗方案的推出有望赋能公司终端销售的进一步增长。 2本周市场回顾 2.1板块行情回顾 本周申万美容护理行业指数较上周-0.91%，与上证指数持平；板块整体跑赢沪深300指数0.79个百分点。在31个申万一级行业中，美容护理排名第21。本周美容护理各二级行业中，化妆品-1.28%，个护用品+0.81%。 图3：本周市场表现（%）图4：申万美容护理子行业表现（%） 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 上证指数深证成指创业板指沪深300 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 个护用品(申万)化妆品(申万) 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：申万一级行业表现（%） 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.2个股行情回顾 本周美容护理行业个股涨跌幅中，排名前五的公司分别为两面针、青岛金王、诺邦股份、延江股份、百亚股份；排名后五的个股为贝泰妮、华熙生物、可靠股份、锦波生物、珀莱雅。 图6：美容护理（申万）指数成分股涨跌幅（%） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 资料来源：Wind，上海证券研究所 3行业要闻及公告 3.1重要行业新闻 1.联合利华正在与私募股权公司YellowWoodPartners就出售ElidaBeauty进行深入谈判 联合利华正在与私募股权公司YellowWoodPartners就出售ElidaBeauty进行深入谈判，该公司旗下包括Q-Tips和Impulse等非核心美容和个人护理品牌。（青眼） 2.2023年11月化妆品类零售总额为548亿元，同比下滑 3.5% 国家统计局公布了2023年11月份社会消费品零售数据。11月份，社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%。1—11月份，社会消费品零售总额427945亿元，同比增长7.2%。化妆品方面，2023年11月化妆品类零售总额为548亿元，同比下滑3.5%；1-11月份，化妆品类零售总额为3843亿元，同比增长 4.7%。（青眼） 3.联合利华因涉嫌“漂绿”被调查 英国竞争和市场管理局(CompetitionandMarketsAuthority，简称CMA)发出声明称，将对联合利华集团进行调