策略周聚焦：九大颠覆、前沿性技术的配置线索

中央经济工作会议提及数字经济、人工智能、生物制造、商业航天、低空经济、量子科学、生命科学、数智技术、绿色技术九大颠覆/前沿性产业技术，本文对9大关键词主题的整体市值、业绩、估值、交易、基金配置情况做出全面统计，梳理配置线索。 数字经济：1）政策对于数字经济始终表态积极，市场方面则更加关注整体主题背后的硬件方向，如算力、芯片等；2）数字经济主题整体估值分位18%较低、机构配比分位65%挖掘较充分，细分方向中计算机设备机构配比仍较低。 人工智能：1）人工智能引领科技变革潮流，政策表态由“防范风险”转向“加快推动”，市场方面则对于相关软硬件均有关注，如硬件端的算力芯片、软件应用端的大模型落地；2）人工智能主题业绩增速24E（取自wind一致预期，下同）为37%，ROE预期改善8pcts，细分中计算机设备低估低配。 生物制造：1）生物制造为经济工作会议中提及的战略性新兴产业，市场方面则关注细分方向的合成生物、基因编辑等概念；2）生物制造主题业绩增速24E为73%，ROE预期改善7pcts，细分中调味发酵品估值较低，且ROE-24E为17%水平较高。 商业航天：1）商业航天在十四五提及，经济工作会议中定性为“战略性新兴产业”，市场近期则关注商业卫星、卫星互联网等主题；2）商业航天主题业绩增速24E为37%，ROE预期改善8pcts，细分中航天装备低配、航空装备低估。 低空经济：1）从“低空旅游”到“低空经济”，低空空域重要性提升，市场方面则聚焦于无人机相关概念；2）低空经济主题整体估值分位19%较低，细分航空装备、军工电子估值水平均在0%低位，业绩增速24E均为29%。 量子科学：1）量子科学作为未来产业新赛道，始终为政策支持重心，市场方面关注与AI相关的量子计算、信息产业相关的量子通信等概念；2）量子科学主题整体估值低位，细分中通信设备、电网设备低估低配，软件开发、计算机设备业绩预期更高。 生命科学：1）生命科学政策重要性维持，市场方面关注生命科学服务领域； 2）生命科学主题业绩增速24E为38%，细分中医疗服务估值分位5%低位，且24E预期困境反转。 数智技术：1）“数字化”到“数智化”，政策在数字化的基础上有了更高诉求，市场方面关注数字化相关的数字要素产业链，以及智能化相关的AI视频和赋能端侧带来的产业机遇；2）数智技术主题整体估值、机构配比分位19%、27%低位，饮料乳品低估低配、白酒估值低位。 绿色技术：1）绿色技术加快传统产业转型，市场方面关注集中于新能源领域，以及双碳目标背景下的传统产业；2）绿色技术主题业绩增速24E显著改善至33%，机构配比分位27%低位，细分中电池业绩改善，能源金属低估低配。 风险提示： 宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。 核心结论： 1、数字经济主题整体估值分位18%较低、机构配比分位65%挖掘较充分，细分方向中计算机设备机构配比仍较低。 2、人工智能主题业绩增速24E为37%，ROE预期改善8pcts，细分中计算机设备低估低配。 3、生物制造主题业绩增速24E为73%，ROE预期改善7pcts，细分中调味发酵品估值较低，且ROE-24E为17%水平较高。 4、商业航天主题业绩增速24E为37%，ROE预期改善8pcts，细分中航天装备低配、航空装备低估。 5、低空经济主题整体估值分位19%较低，细分航空装备、军工电子估值水平均在0%低位，业绩增速24E均为29%。 6、量子科学主题整体估值低位，细分中通信设备、电网设备低估低配，软件开发、计算机设备业绩预期更高。 7、生命科学主题业绩增速24E为38%，细分中医疗服务估值分位5%低位，且24E预期困境反转。 8、数智技术主题整体估值、机构配比分位19%、27%低位，饮料乳品低估低配、白酒估值低位。 9、绿色技术主题业绩增速24E显著改善至33%，机构配比分位27%低位，细分中电池业绩改善，能源金属低估低配。 前言：12月12日中央经济工作会议通稿公布，会议内容体现了对科技的极大重视程度，将科技创新引领现代化产业体系建设置于首位，通稿中提到：“要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。”关于颠覆/前沿性技术具体所指，通稿中随后提到：“要大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展。打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，开辟量子、生命科学等未来产业新赛道，广泛应用数智技术、绿色技术，加快传统产业转型升级。”本文针对数字经济、人工智能、生物制造、商业航天、低空经济、量子科学、生命科学、数智技术、绿色技术等9个关键词，对相关上市公司做出梳理，并对各关键词相关公司整体的市值、业绩、估值、交易、基金配置情况做出全面统计。 图表1九大技术主题配置线索 一、数字经济 政策对于数字经济始终表态积极。早在十四五规划中，便有专门篇章“加快数字化发展，建设数字中国”对数字经济产业进行阐述与定位，724政治局会议提到“推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合”，经济工作会议提到“发展数字经济”、“引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度”，政策方面始终维持积极表态。市场方面则更加关注整体主题背后的硬件方向，如算力、芯片等。 数字经济主题整体估值分位18%较低、机构配比分位65%挖掘较充分，细分方向中计算机设备机构配比仍较低。本文构建的数字经济指数2017年以来估值分位18%较低，但基金配比为16%，2017年以来分位65%，标的挖掘较充分，业绩增速24E为23%，成交热度分位23%。主要细分行业中，计算机设备权重9%，24E业绩增速为25%，估值分位39%，基金配比1.5%、分位27%，机构配比低位。 样本构成：选取万得数字经济概念指数、深证数字经济指数、中证数字经济主题指数、华证数字经济主题指数的成分股取并集，得到96只股票的样本池。 注：1）本文构建指数权重采用自由流通市值加权；2）增速均采用可比口径计算；3）估值、成交热度分位采用月频计算，基金配比分位为季报口径；4）预期数据均取自Wind一致预测；5）全文数据截至日期为2023/12/15，已披露季报数据截至23Q3。 图表2数字经济PE- TTM 为27倍，23Q3基金配比16% 图表3数字经济23Q3业绩增速1%，ROE- TTM 为9% 图表4数字经济主题当前成交热度分位为23%较低位 图表5数字经济主题内二级行业分布、业绩、估值、交易、基金配置情况 二、人工智能 人工智能引领科技变革潮流，政策表态由“防范风险”转向“加快推动”。今年以来AI产业的爆发引领了市场的科技潮流。在今年428政治局会议中对于人工智能的提及为“重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险”，而最新的中央经济工作会议中已变为“加快推动人工智能发展”，政策表态已由“防范风险”转向“加快推动”。市场方面则对于相关软硬件均有关注，如硬件端的算力芯片、软件应用端的大模型落地。 人工智能主题业绩增速24E为37%，ROE预期改善8pcts，细分中计算机设备低估低配。 人工智能指数2017年以来估值分位在今年以来随机构配比同步上行，多数时间两者位于高位，且当前成交热度分位67%同样偏高，业绩增速24E为37%。细分方向中，计算机设备权重15%，24E业绩增速22%，估值分位27%，基金配比1.1%、分位19%，呈现低估低配的特征。 样本构成：选取万得人工智能概念指数、万得人工智能指数、中证人工智能产业指数的成分股取并集，得到109只股票的样本池。 图表6人工智能PE- TTM 为66倍，23Q3基金配比7.5% 图表7人工智能23Q3业绩增速-7%，ROE- TTM 为6% 图表8人工智能主题当前成交热度分位为67%较高位 图表9人工智能主题内二级行业分布、业绩、估值、交易、基金配置情况 三、生物制造 生物制造为经济工作会议中提及的战略性新兴产业。此次经济工作会议对生物制造相关表态积极，且此前10/24，上海市人民政府办公厅印发《上海市加快合成生物创新策源打造高端生物制造产业集群行动方案（2023-2025年）》的通知，同样体现政策对于该领域的重视。市场方面则关注细分方向的合成生物、基因编辑等概念。 生物制造主题业绩增速24E为73%，ROE预期改善7pcts，细分中调味发酵品估值较低，且ROE-24E为17%水平较高。生物制造主题主要集中于化学制药、化学制品行业，当前估值分位偏高，虽然机构配比绝对水平较低，但历史分位却在中位以上，主要由于板块流动性较低，最新自由流通市值仅为2100亿水平，其业绩增速24E为73%较高水平，ROE预期改善7pcts同样显著。细分方向中，调味发酵品ROE-24E水平较高，估值分位12%低位，权重为9%。 样本构成：选取2022年报中出现生物制造关键词的公司，得到27只股票的样本池。 图表10生物制造PE- TTM 为49倍，23Q3基金配比0.7% 图表11生物制造23Q3业绩增速-51%，ROE- TTM 为5% 图表12生物制造主题当前成交热度分位为10%低位 图表13生物制造主题内二级行业分布、业绩、估值、交易、基金配置情况 四、商业航天 商业航天在十四五提及，经济工作会议中定性为“战略性新兴产业”。十四五规划中提到“打造全球覆盖、高效运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系，建设商业航天发射场”，商业航天仅作为新型基础设施建设中的一环。而最新经济工作会议中已将其提及为战略性新兴产业。市场近期则关注商业卫星、卫星互联网等主题。 商业航天主题业绩增速24E为37%，ROE预期改善8pcts，细分中航天装备低配、航空装备低估。商业航天主题主要集中于军工电子、航天装备行业，当前估值分位偏高，机构配比同样由于板块流动性偏低而受到一定程度限制，业绩增速24E为37%，ROE预期改善水平8pcts显著。细分方向中，航天装备机构配比分位35%较低，航空装备估值分位0%低位。 样本构成：选取2022年报中出现商业航天关键词的公司、万得卫星指数成分、CICS航天行业指数成分取并集，得到64只股票的样本池。 图表14商业航天PE- TTM 为85倍，23Q3基金配比1.1% 图表15商业航天23Q3业绩增速-15%，ROE- TTM 为4% 图表16商业航天主题当前成交热度分位为31%较低位 图表17商业航天主题内二级行业分布、业绩、估值、交易、基金配置情况 五、低空经济 从“低空旅游”到“低空经济”，低空空域重要性提升。在十四五规划中对低空空域的相关提法为“完善邮轮游艇、低空旅游等发展政策”，而此次经济工作会议将低空经济与生物制造、商业航天同列为战略性新兴产业，且11/22低空空域管理改革工作会议在北京召开，同样提到“最大限度盘活低空空域资源，促进通用航空产业快速健康发展，为国家经济社会发展和国防军队建设做出更大贡献”。市场方面则聚焦于无人机相关概念。 低空经济主题整体估值分位19%较低，细分航空装备、军工电子估值水平均在0%低位，业绩增速24E均为29%。低空经济主题主要集中于航空装备、军工电子行业，当前整体估值分位19%较低，但机构配比分位73%偏高。主要细分方向机构配比均在高位，航空装备、军工电子权重分别为52%、21%，两者估值分位均极低，ROE-24E分别为12%、16%，成交热度前者低位、后者中位，基金配比分位分别为81%、69%均较高。 样本构成：选取万得无人机概念指数、万得通用航空概念指数、万得通用航空指数的成分股取并集，得到73只股票的样本池。 图表18低空经济PE- TTM 为39倍，23Q3基金配比2.5% 图表19低空经济23Q3业绩增速18%，ROE- TTM 为7% 图表20低空经济主题当前成交热度分位为5%低位 图表21低空经济主题内二级行业分布、业绩、估值、交易、基金配置情况