核心观点
- 久期延长： “十五五”时期政策稳定性增强，权益资产投资思路从“看短做短”转向“看长做长”，五至十年的权益资产投资中期视角与五年规划相匹配，形成稳定的政策可预期环境。
- 业绩增长预期： 相比“十四五”，“十五五”增长预期更加明确积极，锚定2035年远景目标，对经济增长诉求提升，形成权益资产EPS稳定增长的预期中枢。
- 产业布局： 权益赛道完备丰富，包括传统产业、新兴产业、未来产业、服务业和基建，制造业升级驱动投资新空间。
- 科技发展： 科技关注点从“十四五”的硬件端转向“十五五”的软件端，抢占科技发展制高点，关注卡脖子领域、科技创新、人才发展、数字中国和科技资源供给。
- 消费转型： 消费供需关系从“供给创造需求”转向“需求引领供给”，政府资金投向更加重视“投资于人”来释放消费潜力。
- 民生医疗： 医改、生育、养老三领域发力，推动基本公共服务均等化，包括推广福建三明医改经验、建设生育友好型社会、发展银发经济等。
- 反内卷： 破除阻碍统一大市场的卡点堵点，短期影响价格水平和业绩增长，中长期推动权益资产ROE水平提升。
- 对外开放： 重视出海，从产品出海转向产能优化布局，提升国际影响力，助力人民币国际化进程。
- 国防军工： 国防实力新增为2035远景目标，国防实力是社会稳定发展的根基保证，也是“把握战略主动”、制造业出海以及人民币国际化的重要保障。
- 区域经济： 区域产业差异度增加，全国统一大市场建设下，区域经济更多转向因地制宜协调发展。
关键数据
- 中国居民消费率低于发达国家，2023年约为39.9%。
- 中国居民消费支出/GDP较发达国家仍有较大差距，美国为67.9%，英国为61.2%，日本为55.5%。
- 2024年制造业增加值占GDP比重下降至24.9%，三新经济上升至18.0%。
- 中国人均GNI明显低于发达国家。
- “十五五”时期预计将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元。
- 我国海洋经济总量已突破10万亿元。
研究结论
“十五五”时期中国经济发展将面临新的机遇和挑战，政策导向和产业布局将发生重大变化，权益资产投资思路需要从短期转向中长期，关注产业升级、科技创新、消费转型、民生改善、对外开放等领域，这些领域将为中国经济增长提供新动力，并为投资者带来丰富的投资机会。
