策略周评20260201：年报业绩预告中的景气线索

2026-02-01 陈刚,林煜辉东吴证券 caddie💞

截至2026年1月31日，A股2025年报业绩预告基本披露完毕，披露率达55.73%，已披露上市公司2024年归母净利润合计近5400亿元，占全部A股归母净利润的10.30%。预喜率为36.67%，相较2024年有所提升。创业板预喜率最高（38.33%）。

一级行业：
- 预喜率较高：非银金融（87.50%）、有色金属（65.75%）、美容护理（53.85%）、汽车（53.68%）、公用事业（50.94%）。
- 净利润同比增速中位数排名靠前：有色金属（68.98%）、非银金融（67.63%）、钢铁（59.17%）、汽车（43.64%）、纺织服饰（40.79%）。
二级行业：
- 预喜率较高：贵金属（100%）、证券（100%）、电机（85.71%）、地面兵装（77.78%）、个护用品（75.00%）、风电设备（68.42%）、能源金属（66.67%）。
- 净利润同比增速中位数排名靠前：个护用品（275.20%）、电机（165.70%）、地面兵装（111.73%）、航空机场（93.61%）、风电设备（92.50%）、农化制品（84.21%）、航海装备（84.06%）。
景气线索主要集中在：
- 资源品大周期：AI、高端制造等新产业带动需求，地缘等因素限制供给，大宗商品持续涨价。
- AI板块业绩爆发：云厂商加大数据中心资本开支，硬件端景气度提升，AI应用渗透率快速提升。
- 龙头制造业出海：新兴市场工业化提速，中国制造龙头通过海外建厂、出口扩张开辟新成长曲线。
- 非银金融高景气：低利率环境下居民财富管理需求增长，资本市场改革红利释放。