农林牧渔行业周报：腌腊旺季猪价反弹有限，生猪产能有望加速去化

农林牧渔 行业研究/行业周报 腌腊旺季猪价反弹有限，生猪产能有望加速去化 报告日期：2023-12-16 行业评级：增持 主要观点： 行业指数与沪深300走势比较 10%农林牧渔(申万) 沪深300 0% -10% -20% -30% 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com 相关报告 1.华安农业周报：低体重猪出栏占比上升，11月生猪产能去化加速2023-12-9 2.华安农业周报：猪肉收储对猪价支撑有限，出栏均重升至124公斤 2023-12-2 腌腊旺季猪价反弹有限，出栏均重升至123.64公斤 �腌腊旺季猪价反弹有限，低体重猪出栏占比周环比下降。本周 六，全国生猪价格14.51元/公斤，周环比上涨5.8%。涌益咨询 （12.8-12.14）：全国90公斤内生猪出栏占比6.47%，周环比下降 0.64个百分点，其中，东北、河南地区降幅较大。规模场15公斤仔猪出栏价316元/头，周环比持平；50公斤二元母猪价格1541元/头，周环比持平，种猪补栏积极性持续低迷；②本周出栏生猪均重 升至123.64公斤。涌益咨询（12.8-12.14）：全国出栏生猪均重 123.64公斤，周环比上升0.2%，同比下跌5.43公斤（降幅4.2%）；175kg、200kg与标猪价价差分别为0.36元/斤、0.35元/斤，150kg以上生猪出栏占比7.37%，周环比上升0.48个百分点。12月8日，农业部16省份生猪宰后均重91.6469公斤，周环比微升，同比下降 2.9%；③11月18家上市猪企出栏量同比增长15.7%。2023年1-11 月18家上市猪企出栏量13731万头，同比增长16.5%；11月18家上市猪企出栏1379万头，同比增长15.7%，环比增长8.6%，牧原股份529.5、温氏股份257.4、新希望167.6、天邦食品88.99、大北农69.4、傲农生物42.8、中粮家佳康42.1、正邦科技40.4、唐人神 33.9、天康生物24.6、华统股份20.7、神农集团16.2、京基智农 15.2、金新农9.4、罗牛山7.9、立华股份7.9、东瑞股份4.3、正虹科技1.1；出栏量同比增速从高到低依次为，天邦食品93.4%、罗牛山89%、华统股份77.3%、神农集团66%、唐人神42.3%、大北农 40.3%、天康生物39%、正邦科技36.7%、京基智农36%、温氏股份 31%、中粮家佳康24.9%、牧原股份2.4%、立华股份2%、新希望- 0.9%、傲农生物-4.8%、正虹科技-20.5%、东瑞股份-22.1%、金新农- 27.6%；④生猪产能去化加速。生猪养殖效率大幅提升且需求偏弱，造成2023年以来猪价疲弱，我们判断生猪价格持续低迷有望加速产能去化。i)受生猪疫情及猪价低迷影响，11月能繁母猪存栏量环比加速下行，12月有望延续加速去化趋势；ii)2023年1季末、2季末，全国能繁母猪存栏量同比分别增长2.9%、0.4%，随着养殖效率的持续改善，1H2024全国生猪出栏量有望实现同比10%左右增长，生猪价格大概率较2023年上半年更低迷；iii)生猪产业资金链紧张。上市 动物疫苗企业、饲料企业回款能力明显变差，上市猪企资产负债率居于历史最高，流动比率和速动比率均跌破历史低位，2023年上市猪企融资同比降幅或达到50%，部分上市猪企控股股东在寻求股权转让；iv)猪病日趋严重，演变需密切跟踪；⑤估值已处历史底部，继续推荐生猪养殖板块。我们推断，本轮生猪产能去化最迟将于2024 年上半年结束，猪价有望迎来新一轮上涨。根据2023年生猪出栏 量，温氏头均市值3815元、牧原3213元、巨星农牧6429元、华统 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 股份5545元、新�丰3775元、新希望2115元、天康生物2786元、 中粮家佳康1667元；根据2024年生猪出栏量，温氏头均市值3100 元、牧原3032元、巨星农牧4500元、华统股份3050元、新希望 1800元、天康生物2364元、中粮家佳康1379元。一、二线龙头猪企估值多数处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。 2023年5-11月白羽父母代鸡苗销量同比下降8.1% 🕔5-11月白羽父母代销量同比下降8.1%。本周🖂，鸡产品价格9300 元/吨，周环比下降1.8%，同比下降18.4%。白羽鸡协会公布2023年10-11月数据：10月、11月祖代更新量7.6万套、9.3万套，前11月祖代更新量116.09万套，同比增长34.7%，其中，进口占比34%，自繁占比66%；11月以来，美国阿拉巴马等州相继爆发高致病性禽流感，使得白羽祖代引种再次中断，对未来一段时间的进口品种的更新会造成影响；10月、11月父母代销量528.3万套、573.56万套，同比分别下降14.9%、16.0%，前11月父母代累计销售6029.99万套，同比增长2.5%，由于今年5月开始父母代销量出现拐点，5-11月父母代销量同比下降8.1%，由此推算2024Q2商品代价格或上行。 23/24全球玉米库消比12月预测值环比持平，豆、麦降0.1个百分点 🕔23/24全球玉米库消比12月预测值环比持平。USDA12月供需报告 预测：2023/24年度全球玉米库消比22.4%，预测值环比持平，预测值较22/23年度上升0.1个百分点，处于16/17年以来低位。中国农业农村部市场预警专家委员会12月报，23/24年全国玉米结余量1072万 吨，月环比持平，结余量较22/23年增长554万吨；②23/24全球小麦 库消比12月预测值环比下降0.1个百分点。USDA12月供需报告预 测：2023/24年度全球小麦库消比25.8%，预测值环比下降0.1个百分点，预测值较22/23年下降0.8个百分点，处15/16年以来最低水平。 ③23/24全球大豆库消比12月预测值环比下降0.1个百分点。USDA12 月供需报告预测：23/24年全球大豆库消比20.6%，预测值环比下降0.1个百分点，预测值较22/23年度上升1.6个百分点，处19/20年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023年大豆价格上涨基础不足。 11月猪用疫苗景气度继续回落，非瘟疫苗进展值得期待 2023年11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗21.4%、猪圆环疫苗-10.5%、腹泻苗-25%、猪伪狂犬疫苗-34%、猪瘟疫苗-43.8%、猪细小病毒疫苗-48.3%、高致病性猪蓝耳疫苗-69.6%、猪乙型脑炎疫苗-100%。2023年1-11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗2%、猪伪狂犬疫苗1.7%、口蹄疫苗1.1%、猪圆环疫苗0.3%、猪瘟疫苗-6%、猪乙型脑炎疫苗-12.8%、猪细小病毒疫苗-27.7%、高致病性猪蓝耳疫苗-42.1%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。 风险提示 疫情失控；价格下跌超预期。 正文目录 1本周行情回顾7 1.1本周农业板块下跌1.21%7 1.2农业配置9 1.3估值9 2行业周数据11 2.1初级农产品11 2.1.1玉米和大豆11 2.1.2小麦和稻谷15 2.1.3糖17 2.1.4棉花18 2.2畜禽20 2.2.1生猪20 2.2.2白羽肉鸡22 2.2.3黄羽鸡24 2.3水产品25 2.4动物疫苗26 3畜禽上市企业月度出栏28 3.1生猪月度出栏28 3.2肉鸡月度出栏31 3.3生猪价格估算36 4行业动态38 4.12023年12月中国农产品供需形势分析38 4.22023年第49周国内外农产品市场动态39 4.3国家统计局关于2023年粮食产量数据的公告39 4.4国家统计局农村司司长�贵荣解读粮食生产情况40 风险提示：41 图表目录 图表12023年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7 图表22023年年初至今各行业涨跌幅比较7 图表32023年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）9 图表6农业行业配置比例对照图9 图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周）10 图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周）10 图表9农业子板块PB走势图（2010年至今，周）10 图表10畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）10 图表11农业股相对中小板估值（2010年至今，周）10 图表12农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）10 图表13CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨11 图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表16国内大豆现货价走势图，元/吨11 图表17CBOT豆粕期货价走势图，美分/蒲式耳12 图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨12 图表19全球玉米供需平衡表12 图表20美国玉米供需平衡表12 图表21中国玉米供需平衡表13 图表22全球大豆供需平衡表13 图表23美国大豆供需平衡表13 图表24中国大豆供需平衡表14 图表25全球豆油供需平衡表14 图表26美国豆油供需平衡表14 图表27中国豆油供需平衡表15 图表28全球豆粕供需平衡表15 图表29美国豆粕供需平衡表15 图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳16 图表31国内小麦现货价走势图，元/吨16 图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担16 图表33全国粳稻米市场价，元/吨16 图表34全球小麦供需平衡表16 图表35美国小麦供需平衡表17 图表36中国小麦供需平衡表17 图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅18 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨18 图表39食糖累计进口数量，吨18 图表40IPE布油收盘价，美元/桶18 图表41NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅18 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨18 图表43全球棉花供需平衡表19 图表44美国棉花供需平衡表19 图表45中国棉花供需平衡表19 图表46全国外三元价格走势图，元/公斤20 图表47仔猪价格走势图，元/公斤20 图表48猪肉价格走势图，元/公斤20 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速20 图表50猪粮比走势图21 图表51外购仔猪养殖利润，元/头21 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头21 图表53猪配合饲料走势图,元/公斤21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅21 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比21 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比22 图表57国储肉拟投放量，万吨22 图表58父母代鸡苗价格，元/套22 图表59父母代鸡苗销售量，万套22 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽23 图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤23 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤24 图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克24 图表68肉鸡养殖利润，元/羽24 图表69肉鸭养殖利润，元/羽24 图表70黄羽鸡（快大、中速鸡）价格走势图，元/斤25 图表71黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤25 图表72禽类屠宰场库容率走势图，%25 图表73禽类屠宰场开工率走势图，%25 图表74鲫鱼批发价，元/公斤26 图表75草鱼批发价，元/公斤26 图表76威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克26 图表77威海扇贝批发价走势图，元/千克26