农林牧渔行业周观点（2023年第49周）：猪价旺季不旺，产能加速去化已现

行业研究 农林牧渔行业：猪价旺季不旺，产能加速去化已现——行业周观点（2023年第49周） 2023年12月12日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 东兴证 券报告摘要： 股生猪养殖：（12月8日）本周生猪价格为14.65元/千克，较上周下跌1.01%;份猪肉价格为20.08元/千克，较上周下跌1.18%;仔猪价格23.12元/千克，较有上周上涨1.27%;二元母猪价格为2547.22元/头，较上周上涨0.34%。本周猪限价延续下跌趋势，市场猪源供给充足，消费端有一定提振但整体供过于求局公面持续。部分养殖户对后市猪价预期较好，补栏需求略有提振，仔猪与二元 司母猪价格小幅走高。旺季消费需求仍将持续释放，叠加第三批收储即将开启， 未来3-6个月行业大事: 无 行业基本资料 股票家数 占比% 1002.16% 为季节性消费提振难改生猪养殖亏损现状，产能加速去化有望持续体现，催化生猪养殖板块行情景气。行业周期趋势向好，我们认为24H1有望见到价格拐点，持续推荐生猪养殖板块，建议关注出栏弹性好、成本控制优的养殖 0.6% 标的，重点推荐：牧原股份，天康生物等。市场回顾： -19.4% 证消费端仍有望提振；生猪供应维持充足，并且春节前库存猪肉进入集中出库券期，市场猪肉供应较为充足，供需格局下猪价提振有限，或呈现旺季不旺走研势。仔猪价格仅从低位小幅回升，显示行业补栏与预期提升仍无明显改善。究自繁自养与外购仔猪育肥持续亏损，仔猪出售毛利头均亏损200元左右。11报月三方能繁母猪样本数据陆续出炉，产能加速去化趋势明显，涌益数据显示告2023年11月能繁母猪存栏量环比下滑1.57%（10月环比-0.85%）。我们认 本周（1204-1208）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：种植业0.29% 饲料-1.52%、农产品加工-2.95%、渔业-4.21%、养殖业-6.48%、动物保健 -6.91%。 本周（1204-1208）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：大禹生物 37.44%、驱动力21.69%、欧福蛋业19.39%、新五丰16.71%、天康生物 12.48%；表现后五的公司为：大湖股份-4.12%、回盛生物-4.19%、科前生物 -4.19%、绿康生化-4.21%、祖名股份-4.23%。重点推荐： 【建议关注】牧原股份、天康生物、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股 份、中宠股份、佩蒂股份 风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 行业市值(亿元)13315.861.58% 流通市值(亿元)9795.821.47% 行业平均市盈率156.91/ 行业指数走势图 农林牧渔 沪深300 20.6% 12/122/124/126/128/1210/12 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050006 P2 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价旺季不旺，产能加速去化已现 目录 1.核心观点：猪价旺季不旺，产能加速去化已现3 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的3 3.市场表现：本周市场养殖板块涨幅明显4 4.行业资讯与重点公司公告5 5.风险提示5 附录：行业重点价格跟踪6 相关报告汇总10 插图目录 图1：农林牧渔子行业涨跌幅4 图2：农林牧渔子行业市盈率4 图3：农林牧渔行业公司涨跌幅4 图4：生猪存栏量（万头）及环比6 图5：能繁母猪存栏量（万头）及环比6 图6：能繁母猪价格（元/公斤）6 图7：仔猪价格（元/公斤）6 图8：生猪价格（元/公斤）6 图9：猪肉价格（元/公斤）6 图10：国内玉米价格（元/公斤）7 图11：国内豆粕价格（元/公斤）7 图12：育肥料价格（元/公斤）7 图13：猪粮比价7 图14：自繁自养利润（元/头）7 图15：外购仔猪利润（元/头）7 图16：肉鸡苗价格（元/羽）8 图17：白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18：白条鸡价格（元/公斤）8 图19：肉种蛋价格（元/羽）8 图20：肉鸡料价格（元/公斤）8 图21：肉鸡成本（元/500克）8 图22：毛鸡利润（元/羽）9 图23：白羽肉鸡利润（元/羽）9 P3 东兴证券行业报告 ：农林牧渔行业：猪价旺季不旺，产能加速去化已现 1.核心观点：猪价旺季不旺，产能加速去化已现 生猪养殖：（12月8日）本周生猪价格为14.65元/千克，较上周下跌1.01%;猪肉价格为20.08元/千克，较上周下跌1.18%;仔猪价格23.12元/千克，较上周上涨1.27%;二元母猪价格为2547.22元/头，较上周上涨0.34%。本周猪价延续下跌趋势，市场猪源供给充足，消费端有一定提振但整体供过于求局面持续。部分养殖户对后市猪价预期较好，补栏需求略有提振，仔猪与二元母猪价格小幅走高。旺季消费需求仍将持续释放，叠加第三批收储即将开启，消费端仍有望提振；生猪供应维持充足，并且春节前库存猪肉进入集中出库期，市场猪肉供应较为充足，供需格局下猪价提振有限，或呈现旺季不旺走势。仔猪价格仅从低位小幅回升，显示行业补栏与预期提升仍无明显改善。自繁自养与外购仔猪育肥持续亏损，仔猪出售毛利头均亏损200元左 右。11月三方能繁母猪样本数据陆续出炉，产能加速去化趋势明显，涌益数据显示2023年11月能繁母猪存栏量环比下滑1.57%（10月环比-0.85%）。我们认为季节性消费提振难改生猪养殖亏损现状，产能加速去化有望持续体现，催化生猪养殖板块行情景气。行业周期趋势向好，我们认为24H1有望见到价格拐点，持续推荐生猪养殖板块，建议关注出栏弹性好、成本控制优的养殖标的，重点推荐：牧原股份，天康生物等。 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：（12月8日）本周生猪价格为14.65元/千克，较上周下跌1.01%;猪肉价格为20.08元/千克，较上周下跌1.18%;仔猪价格23.12元/千克，较上周上涨1.27%;二元母猪价格为2547.22元/头，较上周上涨0.34%。本周猪价延续下跌趋势，市场猪源供给充足，消费端有一定提振但整体供过于求局面持续。部分养殖户对后市猪价预期较好，补栏需求略有提振，仔猪与二元母猪价格小幅走高。旺季消费需求仍将持续释放，叠加第三批收储即将开启，消费端仍有望提振；生猪供应维持充足，并且春节前库存猪肉进入集中出库期，市场猪肉供应较为充足，供需格局下猪价提振有限，或呈现旺季不旺走势。仔猪价格仅从低位小幅回升，显示行业补栏与预期提升仍无明显改善。自繁自养与外购仔猪育肥持续亏损，仔猪出售毛利头均亏损200元左 右。11月三方能繁母猪样本数据陆续出炉，产能加速去化趋势明显，涌益数据显示2023年11月能繁母猪存栏量环比下滑1.57%（10月环比-0.85%）。我们认为季节性消费提振难改生猪养殖亏损现状，产能加速去化有望持续体现，催化生猪养殖板块行情景气。行业周期趋势向好，我们认为24H1有望见到价格拐点，持续推荐生猪养殖板块，建议关注出栏弹性好、成本控制优的养殖标的，重点推荐：牧原股份，天康生物等。 饲料动保：12月8日全国玉米价格为2608.26元/吨，较上周下跌1.28%，豆粕为3995元/吨，较上周上涨 55元/吨。玉米本周延续供过于求局面，价格小幅下调。豆粕方面，美豆期价走高，带动进口大豆价格走高，国内港口卸货存在延迟，支撑豆粕价格小幅反弹。我们认为，畜禽高存栏有望支撑饲料产品刚性需求，24年饲料吨利有望随养殖景气逐步改善。头部企业凭借成本优势有望持续领先行业，市占率持续提升，持续重点推荐海大集团。 动保方面：养殖端盈利受损，动保产品需求存在压力，板块重点关注大单品落地即非瘟疫苗催化，亚单位疫苗如期上报应急评价申请，我们有望在明年年初见到产品上市。若非瘟疫苗正式落地，行业成长空间有望进一步打开，参与生产的企业将受益。建议关注非瘟疫苗审批进展及相关兽医企业，重点推荐关注标的：普莱柯、生物股份、科前生物等。 种植种业：近日农业农村部办公厅印发《今冬明春科学应对厄尔尼诺防灾减灾保安全稳供给预案》，要求各地牢固树立“防灾就是增产、减损就是增粮”“防重于救”等理念，积极应对、主动避灾、科学防灾，切实减轻灾害损失。近期降温雨雪天气或给粮食种植和蔬菜种植带来扰动，关注极端天气带来的影响。品种审定 P4 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价旺季不旺，产能加速去化已现 通过，转基因种子商用落地在即。头部企业具备先发优势，将逐步进入盈利兑现阶段。建议关注具备性状优势的大北农，隆平高科。此外传统玉米种业龙头登海种业、荃银高科也有望受益。 白羽肉鸡养殖：（12月8日）全国白羽肉毛鸡均价7.41元/公斤，较前一周下跌2.96%；全国白羽肉鸡苗均价1.68元/羽，较前一周下跌13.53%。毛鸡养殖端出栏量较为充足，但预期降温天气会提升养殖难度，叠加消费需求旺季，肉禽价格或有小幅提振。鸡苗市场陆续进入停孵期，供需两弱。海外禽流感疫情扰动不断，引种压力仍存，上游缺口有望在24年传导到商品代养殖，商品代景气有望逐步回升，建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业链企业。 宠物：12月6日，农业农村部第731号公告称，普莱柯及中牧股份研制的猫三联疫苗已分别通过农业农村部应急评价。宠物药品和保健品的进口替代正在稳步推进，建议持续关注新品上市及推广进度；宠物食品方面建议持续关注海外订单恢复情况及国内市场品牌拓展。推荐关注国内市场持续拓展的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份；推荐关注涉及宠物医药的上市公司科前生物、生物股份、普莱柯等。 风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 3.市场表现：本周市场养殖板块涨幅明显 本周（1204-1208）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：种植业0.29%、饲料-1.52%、农产品加工 -2.95%、渔业-4.21%、养殖业-6.48%、动物保健-6.91%。 图1：农林牧渔子行业涨跌幅图2：农林牧渔子行业市盈率 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 周涨幅（%） 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 PE（TTM） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 本周（1204-1208）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：大禹生物37.44%、驱动力21.69%、欧福蛋业19.39%、新五丰16.71%、天康生物12.48%；表现后五的公司为：大湖股份-4.12%、回盛生物-4.19%、科前生物-4.19%、绿康生化-4.21%、祖名股份-4.23%。 图3：农林牧渔行业公司涨跌幅 P5 东兴证券行业报告 ：农林牧渔行业：猪价旺季不旺，产能加速去化已现 周涨跌（%） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 4.行业资讯与重点公司公告 1、生物股份：金宇生物技术股份有限公司关于签订非洲猪瘟mRNA疫苗合作开发协议的公告 金宇生物技术股份有限公司全资子公司金宇保灵生物药品有限公司与上海蓝鹊生物医药有限公司签订《非洲猪瘟mRNA疫苗合作开发协议》，共同研究开发非洲猪瘟mRNA疫苗。 蓝鹊生物是一家专注于mRNA技术创新和产品研发的创新药企，已建立了从靶标发现、序列设计、递送系统、生产工艺、质量控制、供应链体系到产业化全产业链mRNA药物技术平台，在mRNA技术领域具有十余年的研究经验积累。 5.风险提示 畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 P6 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价旺季不旺，产能加速去化已现 附录：行业重点价格跟踪 生猪市场 图4：生猪存栏量（万头）及环比图5：能繁母猪存栏量（万头）及环比 50000 40000 30000 20000 10000 0 全国:生猪存栏:补充区间生猪存栏环比(%):右 4