202311锂电产业链月报：11月新能源汽车产销稳定增长，碳酸锂价格持续下跌

新能源动力系统板块近一年市场表现 投资要点： 新能源车：11月全国新能源汽车产销稳定增长，销量达102.6万辆，同比增长30.0%。2023年11月，新能源汽车产销分别完成107.4万辆和102.6万辆，同比分别增长39.2%和30.0%，市占率达到34.5%。2023年1-11月，新能源汽车产销分别完成842.6万辆和830.4万辆，同比分别增长34.5%和36.7%，市场占有率达到30.8%。11月插电式混动汽车产量为34.7万辆，同 比增长93.7%，销量为32.3万辆，同比增长89.5%。11月燃料电池汽车当月 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业月度报告 2023年12月15日 11月新能源汽车产销稳定增长，碳酸锂价格持续下跌 领先大市-A(维持) 202311锂电产业链月报 新能源动力系统 资料来源：最闻 首选股票评级 相关报告： 【山证新能源动力系统】宁德时代将于中国香港设立其国际总部，比亚迪拟出资2亿元回购公司A股股份-行业周报 （20231204-20231210）2023.12.12 【山证新能源动力系统】美国发布电动汽车税收减免拟议新规则，宁德时代“滑板底盘”续航破一千公里，明年开始量产-锂电行业周报（20231127-20231203）2023.12.3 分析师：肖索 执业登记编码：S0760522030006邮箱：xiaosuo@sxzq.com 杜羽枢 执业登记编码：S0760523110002邮箱：duyushu@sxzq.com 产量0.1万量，同比增长123.9%，销量0.1万辆，同比增长76.3%， 动力电池：11月我国动力和储能电池产量稳定增长，合计达87.7GWh。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，产量方面，11月，我国动力和储能电池合计产量为87.7GWh,环比增长13.4%，同比增长40.7%。装车量方面，11月，我国动力电池装车量44.9GWh，同比增长31.0%，环比增长14.5%。分企业来看，11月国内动力电池企业前五名为宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能，装车量分别为19.7GWh（占比43.9%）、10.2GWh（占比22.7%）、3.2GWh（占比7.2%）、2.1GWh（占比4.7%）、2.1GWh（占比4.6%）。储能方面，11月，我国储能电池销量共计16.0GWh，环比增长15.1%，其中磷酸铁锂电池销量16.0GWh。 原材料价格：11月碳酸锂价格持续下跌，预计12月碳酸锂和材料端价格仍将下行。根据Wind，11月碳酸锂均价为14.8万元/吨,月底比月初下降20.1%，氢氧化锂均价为14.8万元/吨，月底比月初下降22.6%；根据百川盈孚，11月三元材料523市场均价在15.9万元/吨，较上月均价下调1.8万元/吨，跌幅为10.2%，我们预计价格仍将下跌；磷酸铁锂动力型市场均价在5.6万元/吨，较上月均价下调0.5万元/吨，跌幅为8.2%，预计短期内铁锂价格仍将下行；负极材料市场均价为36738元/吨，较上月下降3.0%，预计12月负极材料价格承压下行；11月国内7微米湿法隔膜月均价1.8元/平方米，月底比月初下降10.8%，干法隔膜市场均价小幅下滑，我们预计隔膜价格或将小幅下行。六氟磷酸锂市场月均价为8.8万元/吨，较上月下跌6.4%，我们预计短期价格仍将下跌。 重点关注：宁德时代，恩捷股份，中国天楹，天奈科技，双星新材，传艺科技，南都电源。 风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；国内外政策风险。 目录 1.新能源车4 2.动力电池5 3.原材料价格10 4.投资建议14 5.风险提示14 图表目录 图1：中国新能源汽车当月销量及同比（万辆、%）4 图2：中国新能源汽车累计销量及同比（万辆、%）4 图3：分动力新能源汽车当月销量占比（%）5 图4：分动力新能源汽车累计销量（辆）5 图5：中国动力和储能电池产量（当月）（MWh、%）6 图6：中国动力电池和储能累计产量（MWh、%）6 图7：动力电池分种类当月产量（MWh）6 图8：动力电池分种类当月产量占比（%）6 图9：中国动力电池装机量（当月）（MWh、%）7 图10：中国动力电池装机量（累计）（MWh、%）7 图11：动力电池分种类当月装车量（MWh）7 图12：动力电池分种类当月装车量占比（%）7 图13：动力电池分企业装车量（GWh）8 图14：动力电池分企业装车量占比（%）8 图15：电池级碳酸锂（元/吨）10 图16：56.5%微粉电池氢氧化锂（万元/吨）10 图17：三元材料532价格（万元/吨）11 图18：三元材料开工率（%）11 图19：磷酸铁锂价格（万元/吨）12 图20：磷酸铁锂开工率（%）12 图21：负极材料市场均价（万元/吨）12 图22：负极材料开工率（%）12 图23：干湿法隔膜市场均价（元/平方米）13 图24：隔膜开工率（%）13 图25：六氟磷酸锂市场均价（元/平方米）13 图26：六氟磷酸锂开工率（%）13 表1：分动力新能源汽车月度产销量（万辆、%）4 表2：分动力新能源汽车累计产销量（万辆、%）5 表3：动力电池分企业装车量统计（GWh、%）8 表4：2023年11月国内动力电池企业装车量前15名8 表5：2023年1-11月国内动力电池企业装车量前15名9 表6：按材料类型划分的储能电池销量（GWh、%）10 1.新能源车 11月全国新能源车产销稳步增长，分别为107.4万辆和102.6万辆，同比+39.2%和30.0%。 根据中汽协数据，2023年11月，新能源汽车产销分别完成107.4万辆和102.6万辆，同比分别增长39.2%和30.0%，市占率达到34.5%。2023年1-11月，新能源汽车产销分别完成842.6万辆和830.4万辆，同比分别增长34.5和36.7%，市场占有率达到30.8%。 图1：中国新能源汽车当月销量及同比（万辆、%）图2：中国新能源汽车累计销量及同比（万辆、%） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 分动力来源来看，插电式混合动力汽车11月产销同比增幅较高。根据中汽协数据，11月插电式混动汽车产量为34.7万辆，同比增长93.7%，销量为32.3万辆，同比增长89.5%，1-11月插电式混动汽车累计产量为252.8万辆，同比增长81.4%，累计销量为243.9万辆，同比增长83.5%；11月燃料电池汽车当月产量0.1万量，同比增长123.9%，销量0.1万辆，同比增长76.3%，1-11月燃料电池汽车累计产量0.4万辆，同比增长48.9%，累计销量0.4万辆，同比增长56.9%。 表1：分动力新能源汽车月度产销量（万辆、%） 动力类型 产量 同比 销量 同比 纯电动 72.7 22.7% 70.2 13.5% 插电式混合动力 34.7 93.7% 32.3 89.5% 燃料电池 0.10 123.9% 0.1 76.3% 资料来源：中汽协，山西证券研究所 表2：分动力新能源汽车累计产销量（万辆、%） 动力类型 累计产量 同比 累计销量 同比 纯电动 589.3 21.1% 586.0 23.6% 插电式混合动力 252.8 81.4% 243.9 83.5% 燃料电池 0.4 48.9% 0.4 56.9% 资料来源：中汽协，山西证券研究所 图3：分动力新能源汽车当月销量占比（%）图4：分动力新能源汽车累计销量（辆） 资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所 2.动力电池 11月我国动力和储能电池产量稳步增长，环比小幅增加，产量87.7GWh，同比+40.7%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，产量方面，11月，我国动力和储能电池合计产量为87.7GWh,环比增长13.4%，同比增长40.7%。其中三元电池产量27.8GWh，占总产量31.7%，同比增长19.6%，环比增长17.9%；磷酸铁锂电池产量59.8GWh，占总产量68.1%，同比增长 53.4%，环比增长11.5%。1-11月，我国动力和储能电池合计累计产量为698.7GWh，累计同比增长41.6%。其中三元电池累计产量221.1GWh，占总产量31.6%，累计同比增长13.9%；磷酸铁锂电池累计产量476.3GWh，占总产量68.2%，累计同比增长59.6%。 图5：中国动力和储能电池产量（当月）（MWh、%）图6：中国动力电池和储能累计产量（MWh、%） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 图7：动力电池分种类当月产量（MWh）图8：动力电池分种类当月产量占比（%） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 11月动力电池装车量稳步增长，环比小幅增加，装车44.9GWh，同比+31.0%。装车量方面，11月，我国动力电池装车量44.9GWh，同比增长31.0%，环比增长14.5%。其中三元电池 装车量15.7GWh，占总装车量35.0%，同比增长42.4%，环比增长27.5%；磷酸铁锂电池装车量29.1GWh，占总装车量64.9%，同比增长26.0%，环比增长8.5%。1-11月，我国动力电池累计装车量339.7GWh,累计同比增长31.4%。其中三元电池累计装车量109.6GWh，占总装车量32.3%，累计同比增长10.7%；磷酸铁锂电池累计装车量229.8GWh，占总装车量67.6%，累计同比增长44.4%。 图9：中国动力电池装机量（当月）（MWh、%）图10：中国动力电池装机量（累计）（MWh、%） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 图11：动力电池分种类当月装车量（MWh）图12：动力电池分种类当月装车量占比（%） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 11月动力电池企业装车量稳步增长，宁德时代单月市占率小幅提升。分企业来看，11月国内动力电池企业装车量前五名为宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能，装车量分别为19.7GWh（占比43.9%）、10.2GWh（占比22.7%）、3.2GWh（占比7.2%）、2.1GWh （占比4.7%）、2.1GWh（占比4.6%）；1-11月国内动力电池企业前五名为宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科，装机量分别为145.8GWh（占比42.9%）、94.5GWh（占比27.8%）、29.8GWh（占比8.8%）、15.1GWh（占比4.4%）、13.9GWh（占比4.1%）。11月装机量来看，宁德时代占比43.9%，环比10月增加1.1pct。 图13：动力电池分企业装车量（GWh）图14：动力电池分企业装车量占比（%） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 表3：动力电池分企业装车量统计（GWh、%） 宁德时代 比亚迪 LG化学 中创新航 国轩高科 亿纬锂能 力神电池 孚能科技 当月装车量(GWh) 19.70 10.20 1.65 3.24 2.11 2.05 1.07 同比 +13.54% +14.09% +587.50% +62.00% +64.84% +153.09% +174.36% 环比 +17.40% -0.78% +587.50% -14.51% +19.89% +0.49% +94.55% 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 表4：2023年11月国内动力电池企业装车量前15名 序号 企业名称 装车量(GWh) 占比 序号 企业名称 装车量(GWh) 占比 1 宁德时代 19.7 4