金属行业2024年年度策略系列报告之钢铁篇：钢铁需求尚未见顶，细分市场百舸争流

金属行业2024年年度策略系列报告之钢铁篇 钢铁需求尚未见顶，细分市场百舸争流2023年12月13日 需求侧：2023年需求超预期，未来长期持稳。2023年，尽管地产领域拖累钢铁需求，但在铁路与能源工程等基建建设、厂房建设及制造业机械设备等需求的共同支撑下，内需整体保持稳定，叠加出口放量，钢铁需求超预期。展望未来，房屋方面，偏弱的新开工及拿地或仍对一段时间内房屋用钢需求造成一定冲击，但伴随房企融资环境改善，市场信心恢复，未来需求有望企稳；基建方面，在逆周期和跨周期调节的支持下，铁路和能源建设需求有望持续支撑用钢需求增长；制造业方面，厂房建设高峰期或将结束，但企业库存维持低位，伴随需求回暖，企业利润改善，主动去库存将逐步向主动补库存阶段过渡。在“稳增长”政策推进下，叠加新兴领域用钢的增长，我们预计钢铁需求有望长期维持稳定。 供给侧：严禁新增钢铁产能。2023年受良好需求支撑，粗钢产量保持坚挺。“碳达峰、碳中和”的提出，使得钢铁市场供给格局正逐步发生改变。12月7日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，严禁新增钢铁产能，将有助于限制钢铁产量的增长。 原料端：供给弹性增加。废钢供需格局已趋于宽松，未来将持续压制铁水产量，限制原料需求，而供给端伴随着FMG新矿区及西芒杜的投产，焦煤进口持续恢复，铁矿和焦煤供需紧张格局有望改善，未来铁矿石和焦煤自身价格将跟随钢材价格波动，对钢厂利润的挤压将明显改善。 投资建议：钢铁需求尚未见顶，细分市场百舸争流。在“稳增长”政策推进下，我国钢铁需求有望长期维持稳定。而制造业仍持续发展，用钢占比将逐年提升，其中高壁垒、高附加值的高端钢材产品将最为受益。 1)普钢板块：关注钢铁龙头标的。钢铁需求超预期，且未来有望长期维持稳定，而原料端供需紧缺格局缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，尤其是龙头企业高端品种比例不断提高进一步增厚利润，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等。 2)特钢板块：关注业绩良好的标的。受益于下游航空航天，油气开采、汽车等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望稳定增长，建议关注久立特材、武进不锈、常宝股份、中洲特材、翔楼新材等。 3)原料板块：关注铁矿标的。受益于下游钢铁需求良好，铁矿港口库存较低，铁矿价格有望维持稳定，建议关注河钢资源等。 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称评级 （元）2022A2023E2024E2022A2023E2024E 600019.SH 宝钢股份 6.11 0.55 0.52 0.67 11 12 9 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 5.52 0.92 0.87 1.18 6 6 5 推荐 600282.SH 南钢股份 3.86 0.35 0.38 0.48 11 10 8 推荐 002318.SZ 久立特材 19.36 1.32 1.73 1.39 15 11 14 推荐 002478.SZ 常宝股份 5.57 0.52 0.86 0.80 11 6 7 推荐 000923.SZ 河钢资源 16.07 1.02 1.49 1.75 16 11 9 推荐 603878.SH 武进不锈 7.55 0.38 0.68 0.90 20 11 8 推荐 301160.SZ 翔楼新材 43.48 1.89 2.55 2.87 23 17 15 推荐 300963.SZ 中洲特材 12.66 0.34 0.48 0.63 37 26 20 推荐 风险提示：地产用钢需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测、估值与评级 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年12月08日收盘价） 推荐维持评级 分析师邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱：qiuzuxue@mszq.com 分析师任恒 执业证书：S0100523060002 邮箱：renheng@mszq.com 研究助理孙二春 执业证书：S0100121120036 邮箱：sunerchun@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报20231210：表需维持稳定，钢材价格再度上涨-2023/12/10 2.钢铁周报20231202：长材进入需求淡季，关注板材消费表现-2023/12/02 3.钢铁周报20231125：长材与板材季节性分化，关注板材消费持续性-2023/11/25 4.钢铁周报20231119：库存再度去化，建材利润持续回升-2023/11/19 5.钢铁周报20231112：库存持续去化，螺纹钢价快速回升-2023/11/11 行业投资策略/钢铁 目录 1钢铁：2023年需求超预期，未来长期持稳3 1.12023年回眸：钢铁供需两旺，行业盈利跌入历史低点3 1.2未来展望：钢铁需求有望长期维持稳定5 2钢材需求侧：厂房+基建+制造业支撑钢铁内需7 2.1房屋建设：厂房建设支撑，未来耗钢以稳为主7 2.2基建：铁路+能源建设支撑基建需求9 2.3制造业：细分领域精彩纷呈，制造业用钢需求10 2.4进出口：2023年净出口大幅增长13 2.5需求总结：钢铁需求有望长期维持稳定15 3钢材供给侧：严禁新增钢铁产能15 4原料端：供给弹性增加，钢企利润有望修复16 4.1废钢：2023年下半年需求开始回升16 4.2铁矿：港口库存偏紧，关注西芒杜进展18 4.3双焦：焦煤供需紧张格局改善，焦炭成本支撑减弱20 5资建议及重点推荐23 5.1投资建议：钢铁需求尚未见顶，细分市场百舸争流23 5.2重点推荐28 6风险提示36 插图目录37 表格目录38