2026年上半年,钢铁行业盈利中枢回升,但板块价值被市场低估。供给端,双碳战略和分级管理政策推动行业洗牌,落后产能加速出清,龙头企业将受益于政策倾斜。需求端,制造业和出口支撑钢铁需求,但需求结构分化,中厚板表现强势。原料端,焦煤供应短期偏紧导致价格强势,而铁矿石供应宽松价格承压。投资建议关注高端化及引领型龙头标的,以及受益于新兴下游领域的特钢企业。重点推荐南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、甬金股份、常宝股份、久立特材、翔楼新材。