量化周报：本周建议多配纯碱、焦煤、焦炭

期货研究报告|量化周报2023-12-10 本周建议多配纯碱、焦煤、焦炭 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配纯碱、焦煤、焦炭、铜、鲜苹果，少配生猪、天然橡胶、铅、不锈钢、工业硅。 基本面角度建议做多I2401、JM2401、FG2401-FG2405、AL2401、M2401。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/12/04-2023/12/08）沪深300指数下跌2.69%，商品指数下跌0.41%，国债指数下跌0.01%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏恒生科技ETF(QDII)净申购最多达26.84亿份，华泰柏瑞沪深300ETF净赎回最多达8.08亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达7亿元，股指期货板块保证金流�最多达38亿元。 权益市场行业方面，本周传媒行业表现最好，上涨1.1%；国防军工行业表现最差，下跌4.4%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，下跌0.9%；大盘价值风格表现最差，下跌1.7%。 衍生品市场品种方面，本周生猪表现最好，上涨6.5%；低硫燃料油表现最差，下跌3.5%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨1.14%；短周期动量风格表现最差，下跌1.35%。 交易结构上，股票行业中商贸零售拥挤度最高为12.34分，环保最低为-13.2分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.97%，IF年化基差率均值为3.0%，IC年化基差率均值为 -1.63%。 商品期货端，SA、LU、JM贴水结构较强，SS、J、SP升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/12/04-2023/12/08）沪深300指数下跌2.69%，商品指数下跌0.41%，国债指数下跌0.01%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 国债指数 -0.01 0.17 -0.12 0.74 0.34 -6.27 -2.94 1.33 2.66 0.13 0.05 商品指数 -0.41 -0.36 2.5 0.94 6.16 -30.66 -20.12 11.39 16.4 0.38 0.2 沪深300 -2.69 -1.68 -5.5 -8.8 2.64 -46.96 -38.57 14.19 22.68 0.12 0.06 债券基金 - - 0.93 3.98 4.88 -1.3 0.0 1.64 1.31 3.72 3.75 CTA基金 - - -0.54 0.44 11.75 -5.16 -3.4 4.4 6.88 1.71 2.28 中性对冲基金 - - 1.61 5.36 5.62 -5.31 0.0 2.59 3.97 1.41 1.06 股票基金 - - -1.51 -2.73 5.58 -24.97 -18.66 11.25 14.19 0.39 0.22 宏观基金 - - -2.86 -6.79 5.77 -21.58 -20.61 8.0 9.66 0.6 0.27 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 基本面量化策略 0.19 0.31 -1.32 2.11 -10.47 -8.66 2.74 6.01 0.35 0.2 复合策略 0.07 -0.11 2.4 5.0 -6.48 -2.33 4.01 6.18 0.81 0.77 量化趋势跟踪 0.05 1.32 3.23 4.61 -5.58 0.0 3.84 4.96 0.93 0.83 统计套利 -0.04 0.03 1.44 2.63 -0.89 -0.04 0.89 1.64 1.6 2.95 主观趋势跟踪 -0.23 -1.41 -1.37 4.74 -2.5 -2.5 2.17 4.88 0.97 1.9 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏恒生科技ETF(QDII)净申购最多达26.84亿份，华泰柏瑞沪深300ETF净赎回最多达8.08亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达7亿元，股指期货板块保证金流�最多达38亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏恒生科技ETF(QDII)26.84 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)25.0 华夏上证科创板50成份ETF12.87 华夏上证50ETF11.1 国联安中证全指半导体产品与设备ETF9.34 永赢中证全指医疗器械ETF-2.04 南方中证全指房地产ETF-2.54 广发创新药ETF-3.4 国泰中证畜牧养殖ETF-4.54 华泰柏瑞沪深300ETF-8.08 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周传媒行业表现最好，上涨1.1%；国防军工行业表现最差，下跌4.4%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，下跌0.9%；大盘价值风格表现最差，下跌1.7%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周生猪表现最好，上涨6.5%；低硫燃料油表现最差，下跌3.5%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨1.14%；短周期动量风格表现最差，下跌1.35%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中商贸零售拥挤度最高为12.34分，环保最低为-13.2分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.97%，IF年化基差率均值为3.0%，IC年化基差率均值为 -1.63%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 商贸零售 12.34 纺织服饰 11.72 房地产 10.03 有色金属 9.65 银行 -4.45 社会服务 -5.6 轻工制造 -10.35 环保 -13.2 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，SA、LU、JM贴水结构较强，SS、J、SP升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 SA LU JM M AP PF UR ZN Y EB SR C CU AL CF OI MA SF FU AG SN PB 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 AU NI SC TA PP HC SM RU FG RM P SI RB V BU LH L PG EG SP J SS 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配纯碱、焦煤、焦炭、铜、鲜苹果，少配生猪、天然橡胶、铅、不锈钢、工业硅。 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 焦煤 焦炭 铜 鲜苹果 燃料油 玻璃 尿素 菜籽粕 石油沥青 豆粕 白银 低硫燃料油 PTA 短纤 玉米 热轧卷板 白糖 原油 黄金 苯乙烯 螺纹钢 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 铝 棉花 甲醇 豆油 锌 聚丙烯 LPG 聚乙烯 锡 菜籽油 纸浆 乙二醇 棕榈油 硅铁 锰硅 聚氯乙烯 镍 工业硅 不锈钢 铅 天然橡胶 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I2401、JM2401、FG2401-FG2405、AL2401、M2401。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I2401 3.0 1、铁水产量高；2、库存极低；3、期现贴水较大 JM2401 3.0 1、库存低；2、铁水产量高；3、山西安全大检查 FG2401-FG2405 3.0 1、高利润高价格；2、去库；3、远月升水 AL2401 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 M2401 2.0 新作美豆减产，全球大豆�口供应偏紧，国内饲料消费表现良好。 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2