量化周报：本周建议多配纯碱、鲜苹果、焦炭

期货研究报告|量化周报2023-12-03 本周建议多配纯碱、鲜苹果、焦炭 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配纯碱、鲜苹果、焦炭、玻璃、燃料油，少配20号胶、天然橡胶、生猪、镍、不锈钢。 基本面角度建议做多I2401、JM2401、FG2401-FG2405、AL2401、M2401。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/11/27-2023/12/01）沪深300指数下跌1.68%，商品指数下跌0.36%，国债指数上涨0.17%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证50ETF净申购最多达13.37亿份，南方中证500ETF净赎回最多达4.4亿份。衍生品市场中，本周基本金属板块保证金流入最多达 30亿元，农产品板块保证金流�最多达25亿元。 权益市场行业方面，本周传媒行业表现最好，上涨4.0%；房地产行业表现最差，下跌3.1%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，上涨0.1%；大盘成长风格表现最差，下跌1.1%。 衍生品市场品种方面，本周玻璃表现最好，上涨9.9%；纸浆表现最差，下跌6.3%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨3.05%；偏度风格表现最差，下跌0.03%。 交易结构上，股票行业中商贸零售拥挤度最高为14.24分，石油石化最低为-12.96分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.18%，IF年化基差率均值为3.36%，IC年化基差率均值为-1.15%。 商品期货端，SA、AP、LU贴水结构较强，JM、J、SS升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/11/27-2023/12/01）沪深300指数下跌1.68%，商品指数下跌0.36%，国债指数上涨0.17%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 -0.36 0.68 0.46 0.94 6.16 -30.66 -20.12 11.46 16.41 0.38 0.2 债券基金 - 0.16 0.79 3.98 4.88 -1.3 0.0 1.71 1.31 3.72 3.75 中性对冲基金 - 0.15 1.54 5.36 5.62 -5.31 0.0 2.63 3.97 1.41 1.06 CTA基金 - -0.02 -0.98 0.44 11.75 -5.16 -3.4 4.36 6.88 1.71 2.28 国债指数 0.17 -0.4 -0.39 0.74 0.34 -6.27 -2.94 1.36 2.66 0.13 0.05 宏观基金 - -0.63 -3.8 -6.79 5.77 -21.58 -20.61 8.04 9.66 0.6 0.27 股票基金 - -0.64 -2.08 -2.73 5.58 -24.97 -18.66 11.36 14.19 0.39 0.22 沪深300 -1.68 -0.77 -6.88 -8.8 2.64 -46.96 -38.57 14.41 22.69 0.12 0.06 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 复合策略 0.73 0.03 2.33 5.0 -6.48 -2.39 4.02 6.19 0.81 0.77 量化趋势跟踪 0.43 1.06 3.58 4.94 -6.38 0.0 4.06 5.09 0.97 0.77 基本面量化策略 0.07 -0.09 -1.51 2.09 -10.47 -8.84 2.75 6.03 0.35 0.2 主观趋势跟踪 0.06 -1.23 -1.14 4.78 -2.34 -2.27 2.17 4.89 0.98 2.05 统计套利 0.06 0.26 1.48 2.64 -0.9 0.0 0.89 1.62 1.63 2.95 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证50ETF净申购最多达13.37亿份，南方中证500ETF净赎回最多达4.4亿份。衍生品市场中，本周基本金属板块保证金流入最多达 30亿元，农产品板块保证金流�最多达25亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏上证50ETF13.37 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)11.6 永赢中证全指医疗器械ETF7.52 景顺长城中证红利低波动100ETF7.42 易方达恒生国企(QDII-ETF)6.1 华泰柏瑞沪深300ETF-3.92 华夏中证1000ETF-3.97 国泰中证畜牧养殖ETF-3.98 医药ETF-4.05 南方中证500ETF-4.4 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周传媒行业表现最好，上涨4.0%；房地产行业表现最差，下跌3.1%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，上涨0.1%；大盘成长风格表现最差，下跌1.1%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周玻璃表现最好，上涨9.9%；纸浆表现最差，下跌6.3%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨3.05%；偏度风格表现最差，下跌0.03%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中商贸零售拥挤度最高为14.24分，石油石化最低为-12.96分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.18%，IF年化基差率均值为3.36%，IC年化基差率均值为-1.15%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 商贸零售 14.24 家用电器 12.56 房地产 8.96 机械设备 8.31 环保 -9.72 美容护理 -10.56 轻工制造 -11.29 石油石化 -12.96 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，SA、AP、LU贴水结构较强，JM、J、SS升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 SA AP LU UR LH PG Y PF SR AL CF CU C MA P OI FU SF ZN FG AG A 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 M AU RM SN EB TA NI PB RU HC V SC RB PP BU L EG NR SP SS J JM 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配纯碱、鲜苹果、焦炭、玻璃、燃料油，少配20号胶、天然橡胶、生猪、镍、不锈钢。 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 鲜苹果 焦炭 玻璃 燃料油 低硫燃料油 尿素 铜 白糖 焦煤 热轧卷板 白银 豆粕 甲醇 石油沥青 PTA 玉米 螺纹钢 豆油 豆一 铝 原油 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 菜 棕 苯 聚 菜 乙 聚 聚 不 天 20 品种 籽粕 短纤 锌 LPG 黄金 榈油 乙烯 棉花 乙烯 籽油 二醇 锡 硅铁 丙烯 铅 纸浆 氯乙烯 锈钢 镍 生猪 然橡胶 号胶 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I2401、JM2401、FG2401-FG2405、AL2401、M2401。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I2401 3.0 1、铁水产量高；2、库存极低；3、期现贴水较大 JM2401 3.0 1、库存低；2、铁水产量高；3、山西安全大检查 FG2401-FG2405 3.0 1、高利润高价格；2、去库；3、远月升水 AL2401 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 M2401 2.0 新作美豆减产，全球大豆�口供应偏紧，国内饲料消费表现良好。 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1