量化周报：本周建议多配焦炭、纯碱、铁矿石

期货研究报告|量化周报2023-01-29 本周建议多配焦炭、纯碱、铁矿石 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 黄冯英 0755-23887993 huangfengying@htfc.com从业资格号：F03107113 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配焦炭、纯碱、铁矿石、尿素、低硫燃料油，少配生猪、棕榈油、铅、天然橡胶、白糖。 基本面角度建议做多I05、AL2303、AU2306、CU2303，做空FG05-SA05。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/01/16-2023/01/20）沪深300指数上涨2.44%，商品指数上涨1.77%，国债指数下跌0.3%。上周（2023/01/09-2023/01/13）各类型策略产品中，股票基金表现最好，上涨1.38%；中性对冲基金表现最差，下跌0.13%。 流动性方面，权益市场中，本周华泰柏瑞沪深300ETF净申购最多达13.77亿份，证券ETF净赎回最多达9.23亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达14 亿元，黑色建材板块保证金流�最多达14亿元。 权益市场行业方面，本周计算机行业表现最好，上涨5.3%；食品饮料行业表现最差，下跌2.7%。权益市场风格方面，中盘价值风格表现最好，上涨2.4%；大盘价值风格表现最差，上涨0.8%。 衍生品市场品种方面，本周镍表现最好，上涨9.3%；玉米淀粉表现最差，下跌1.7%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，下跌0.59%；偏度风格表现最差，下跌2.1%。 交易结构上，股票行业中商贸零售拥挤度最高为11.91分，钢铁最低为-11.56分。中性对冲端，IH年化基差率均值为2.3%，IF年化基差率均值为2.11%，IC年化基差率均值为 -0.4%。 商品期货端，纯碱、豆粕、焦炭贴水结构较强，生猪、乙二醇、天然橡胶升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/01/16-2023/01/20）沪深300指数上涨2.44%，商品指数上涨1.77%，国债指数下跌0.3%。上周（2023/01/09-2023/01/13）各类型策略产品中，股票基金表现最好，上涨1.38%；中性对冲基金表现最差，下跌0.13%。其中，债券基金跑赢国债指数，CTA跑输wind商品指数，股票基金跑输沪深300，中性对冲基金跑输现金，宏观基金跑赢现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 沪深300 2.44 2.54 9.84 5.39 8.6 -46.96 -29.01 18.42 23.33 0.37 0.18 商品指数 1.77 2.0 7.84 0.33 1.96 -30.66 -20.6 20.27 16.8 0.12 0.06 股票基金 - 1.38 8.32 4.18 22.5 -33.82 -20.3 14.89 15.85 1.42 0.67 宏观基金 - 1.15 -2.02 2.57 32.05 -20.32 -17.81 9.25 11.61 2.76 1.58 债券基金 - 0.22 2.13 1.17 7.6 -1.96 0.0 3.07 2.65 2.87 3.87 CTA基金 - 0.18 0.02 -0.18 43.86 -8.72 -6.21 7.91 10.71 4.09 5.03 国债指数 -0.3 -0.1 -0.84 -0.07 1.15 -6.27 -3.72 2.09 2.75 0.42 0.18 中性对冲基金 - -0.13 2.33 0.37 10.49 -5.36 -0.13 4.36 3.97 2.64 1.96 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 复合策略 0.41 0.45 -0.33 5.35 -9.42 -8.49 7.16 7.73 0.69 0.57 量化趋势跟踪 0.27 0.09 -0.95 4.7 -4.5 -4.25 5.43 5.44 0.86 1.04 主观趋势跟踪 0.07 0.66 0.4 5.71 -2.54 0.0 2.68 4.99 1.14 2.24 统计套利 0.02 0.48 0.15 2.69 -0.86 0.0 1.89 1.75 1.54 3.14 基本面量化策略 -0.54 -2.78 -1.51 2.3 -8.86 -8.86 6.5 6.71 0.34 0.26 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华泰柏瑞沪深300ETF净申购最多达13.77亿份，证券ETF净赎回最多达9.23亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达14 亿元，黑色建材板块保证金流�最多达14亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）图5:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华泰柏瑞沪深300ETF13.77 华夏上证科创板50成份ETF10.48 1000ETF9.18 南方中证全指房地产ETF7.56 华泰柏瑞中证光伏产业ETF5.3 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-3.82 南方中证全指证券ETF-4.52 券商ETF-6.1 华夏国证半导体芯片ETF-6.72 证券ETF-9.23 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图6:各板块保证金（亿元）图7:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周计算机行业表现最好，上涨5.3%；食品饮料行业表现最差，下跌2.7%。权益市场风格方面，中盘价值风格表现最好，上涨2.4%；大盘价值风格表现最差，上涨0.8%。 图8:股票市场前五&后五行业表现（%）图9:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周镍表现最好，上涨9.3%；玉米淀粉表现最差，下跌1.7%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，下跌0.59%；偏度风格表现最差，下跌2.1%。 图10:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图11:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图11中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中商贸零售拥挤度最高为11.91分，钢铁最低为-11.56分。中性对冲端，IH年化基差率均值为2.3%，IF年化基差率均值为2.11%，IC年化基差率均值为 -0.4%。 图12:股票行业前四&后四拥挤度图13:股指期货年化基差率 行业拥挤度 商贸零售11.91 食品饮料10.9 医药生物10.69 非银金融9.35 基础化工-10.07 房地产-10.25 建筑装饰-10.97 钢铁-11.56 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，纯碱、豆粕、焦炭贴水结构较强，生猪、乙二醇、天然橡胶升水结构较强。 表3:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 豆粕 焦炭 尿素 菜籽粕 低硫燃料油 镍 铁矿石 纸浆 豆油 LPG 苯乙烯 原油 锡 菜籽油 玉米 不锈钢 石油沥青 热轧卷板 短纤 锌 锰硅 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 聚 螺 聚 20 聚 棕 燃 天 乙 品种 豆一 铝 铜 乙烯 纹钢 硅铁 氯乙烯 号胶 甲醇 黄金 丙烯 榈油 白糖 铅 料油 PTA 白银 棉花 玻璃 然橡胶 二醇 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动 持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配焦炭、纯碱、铁矿石、尿素、低硫燃料油，少配生猪、棕榈油、铅、天然橡胶、白糖。 图14:权益市场宽基优选（%）图15:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表4:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 焦炭 纯碱 铁矿石 尿素 低硫燃料油 LPG 镍 锡 鲜苹果 锌 不锈钢 豆油 玉米 苯乙烯 铜 螺纹钢 热轧卷板 豆粕 纸浆 菜籽粕 石油沥青 短纤 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 菜 20 聚 聚 聚 乙 燃 天 棕 品种 甲醇 硅铁 籽油 号胶 原油 乙烯 PTA 棉花 锰硅 氯乙烯 豆一 玻璃 黄金 丙烯 白银 二醇 料油 白糖 然橡胶 铅 榈油 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I05、AL2303、AU2306、CU2303，做空FG05-SA05。 表5:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 FG05-SA05 -4.0 1、玻璃大升水；2、纯碱低库存，导致远月玻璃利润升水 I05 4.0 1、钢厂补库；2、经济政策力度足；3,、钢厂利润恢复；4、宏观氛围较好，继续向好；5、紧密跟踪调控政策造成的价格波动 AL2303 3.0 地产底部基本确认，宏观氛围逐渐转暖，低库存下底部支撑较强，逢低做多为主 AU2306 3.0 全球地缘局势紧张，美债长短期利率继续倒挂，黄金避险属性逐渐发酵，多配为主。 CU2303 3.0 地产底部基本确认，宏观氛围逐渐转暖，低库存下底部支撑较强，逢低做多为主 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及