量化周报：本周建议多配焦煤、PTA、纯碱

期货研究报告|量化周报2023-11-19 本周建议多配焦煤、PTA、纯碱 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配焦煤、PTA、纯碱、焦炭、短纤，少配生猪、20号胶、天然橡胶、不锈钢、镍。 基本面角度建议做多I2401、J2401、AL2312、M2401、RM2401。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/11/13-2023/11/17）沪深300指数下跌0.57%，商品指数下跌0.02%，国债指数上涨0.08%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)净申购最多达9.98亿份，华泰柏瑞沪深300ETF净赎回最多达4.32亿份。衍生品市场中，本周贵金属板块保证金流入最多达5亿元，股指期货板块保证金流�最多达23亿元。 权益市场行业方面，本周汽车行业表现最好，上涨3.5%；电力设备行业表现最差，下跌1.0%。权益市场风格方面，小盘价值风格表现最好，上涨0.3%；大盘成长风格表现最差，下跌0.9%。 衍生品市场品种方面，本周鸡蛋表现最好，上涨4.3%；原油表现最差，下跌5.2%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨0.83%；偏度风格表现最差，下跌1.52%。 交易结构上，股票行业中国防军工拥挤度最高为12.89分，医药生物最低为-13.46分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.31%，IF年化基差率均值为3.61%，IC年化基差率均值为-0.47%。 商品期货端，LU、FU、UR贴水结构较强，LH、SP、JM升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/11/13-2023/11/17）沪深300指数下跌0.57%，商品指数下跌0.02%，国债指数上涨0.08%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 -0.02 1.05 4.28 0.28 6.07 -30.66 -20.64 11.47 16.44 0.37 0.2 股票基金 - 0.98 -1.84 -2.89 5.58 -24.97 -18.8 11.42 14.22 0.39 0.22 CTA基金 - 0.65 0.12 0.38 11.79 -5.16 -3.46 4.44 6.9 1.71 2.29 中性对冲基金 - 0.65 1.67 4.52 5.5 -5.31 0.0 2.58 3.97 1.38 1.04 债券基金 - 0.24 0.6 3.58 4.84 -1.3 0.0 1.75 1.32 3.68 3.71 宏观基金 - 0.04 -3.77 -6.85 5.78 -21.58 -20.67 8.02 9.68 0.6 0.27 国债指数 0.08 0.01 -0.46 1.07 0.38 -6.27 -2.62 1.53 2.66 0.14 0.06 沪深300 -0.57 -0.07 -5.34 -7.57 2.86 -46.96 -37.74 14.41 22.73 0.13 0.06 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 复合策略 1.0 0.85 2.11 4.97 -6.48 -2.62 3.89 6.2 0.8 0.77 量化趋势跟踪 0.99 2.42 2.98 4.87 -6.38 -0.51 4.03 5.11 0.95 0.76 基本面量化策略 0.14 0.36 -1.89 2.05 -10.47 -9.2 2.89 6.06 0.34 0.2 统计套利 0.05 -0.06 1.39 2.64 -0.89 -0.06 0.9 1.63 1.62 2.96 主观趋势跟踪 -0.72 -1.06 -1.21 4.79 -2.34 -2.34 2.18 4.91 0.98 2.05 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)净申购最多达9.98亿份，华泰柏瑞沪深300ETF净赎回最多达4.32亿份。衍生品市场中，本周贵金属板块保证金流入最多达5亿元，股指期货板块保证金流�最多达23亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF 份额变动 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII) 9.98 广发中证香港创新药(QDII-ETF) 9.82 医药ETF 5.95 景顺长城中证红利低波动100ETF 5.71 华夏上证50ETF 5.44 南方中证500ETF -2.93 华夏中证1000ETF -2.94 华夏上证科创板50成份ETF -3.74 国泰中证军工ETF -3.83 华泰柏瑞沪深300ETF -4.32 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周汽车行业表现最好，上涨3.5%；电力设备行业表现最差，下跌1.0%。权益市场风格方面，小盘价值风格表现最好，上涨0.3%；大盘成长风格表现最差，下跌0.9%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周鸡蛋表现最好，上涨4.3%；原油表现最差，下跌5.2%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨0.83%；偏度风格表现最差，下跌1.52%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中国防军工拥挤度最高为12.89分，医药生物最低为-13.46分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.31%，IF年化基差率均值为3.61%，IC年化基差率均值为-0.47%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 国防军工 12.89 商贸零售 11.54 计算机 10.47 家用电器 10.35 银行 -10.9 环保 -11.0 美容护理 -13.11 医药生物 -13.46 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，LU、FU、UR贴水结构较强，LH、SP、JM升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 LU FU UR SA EB PG BU FG Y SR AP CU CF AL RM NI M MA ZN SM SS SN 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 TA C PF SF OI AU RB AG RU PP HC L SC V P EG CJ NR J JM SP LH 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配焦煤、PTA、纯碱、焦炭、短纤，少配生猪、20号胶、天然橡胶、不锈钢、镍。 表 6: 商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213 14 15 16 17 18 19 20 21 22 燃 低硫 螺苯 热 鲜 菜 聚 品种 焦煤 PTA 纯碱 焦炭 短纤 玻璃 料油 豆粕 燃料油 白 LPG纹乙 糖 钢烯 尿素 铜 轧卷板 苹果 籽粕 豆油 白银 玉米 丙烯 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32333435 36 37 38 39 40 41 42 43 44 石 聚 棕 聚 乙 菜 不 天 20 品种 锌 甲醇 油沥青 乙烯 榈油 锰硅 原油 铝 硅铁 黄氯 二锡 金乙 醇 烯 红枣 纸浆 棉花 籽油 镍 锈钢 然橡胶 号胶 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I2401、J2401、AL2312、M2401、RM2401。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I2401 3.0 1、铁水产量高；2、库存极低；3、期现贴水较大 J2401 3.0 1、铁水产量高；2、山西集中关停4.3米焦炉；3、成材消费韧性足 AL2312 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 M2401 2.0 新作美豆减产，全球大豆�口供应偏紧，国内饲料消费表现良好。 RM2401 2.0 新作美豆减产，全球大豆�口供应偏紧，加拿大菜籽产量不及预期，国内饲料消费表现良好。 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记