量化周报：本周建议多配焦煤、纯碱、豆粕

期货研究报告|量化周报2023-11-12 本周建议多配焦煤、纯碱、豆粕 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配焦煤、纯碱、豆粕、玻璃、白糖，少配生猪、20号胶、天然橡胶、镍、纸浆。 基本面角度建议做多I2401、J2401、AL2312、M2401、RM2401。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/11/06-2023/11/10）沪深300指数下跌0.07%，商品指数上涨1.05%，国债指数上涨0.01%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证50ETF净申购最多达10.84亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达32.94亿份。衍生品市场中，本周黑色建材板块保证金流入最多达48亿元，贵金属板块保证金流�最多达12亿元。 权益市场行业方面，本周煤炭行业表现最好，上涨4.5%；非银金融行业表现最差，下跌3.0%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，下跌0.3%；大盘成长风格表现最差，下跌1.5%。 衍生品市场品种方面，本周纯碱表现最好，上涨14.5%；原油表现最差，下跌7.6%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨3.18%；偏度风格表现最差，下跌0.7%。 交易结构上，股票行业中家用电器拥挤度最高为14.6分，煤炭最低为-10.05分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.31%，IF年化基差率均值为3.72%，IC年化基差率均值为-0.18%。 商品期货端，SA、M、LU贴水结构较强，LH、RU、NR升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/11/06-2023/11/10）沪深300指数下跌0.07%，商品指数上涨1.05%，国债指数上涨0.01%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 1.05 1.11 3.76 -0.76 5.89 -30.66 -21.47 11.65 16.46 0.36 0.19 股票基金 - 0.64 -4.7 -3.89 5.41 -24.97 -19.64 11.37 14.23 0.38 0.22 CTA基金 - 0.53 -0.87 -0.27 11.67 -5.16 -4.09 4.4 6.9 1.69 2.26 沪深300 -0.07 0.44 -7.61 -7.51 2.88 -46.96 -37.7 14.42 22.75 0.13 0.06 宏观基金 - 0.42 -5.23 -6.89 5.79 -21.58 -20.7 8.02 9.69 0.6 0.27 中性对冲基金 - 0.37 1.11 3.85 5.4 -5.31 0.0 2.53 3.97 1.36 1.02 国债指数 0.01 0.22 -0.23 1.06 0.38 -6.27 -2.63 1.57 2.67 0.14 0.06 债券基金 - 0.17 0.3 3.33 4.81 -1.3 0.0 1.74 1.32 3.66 3.69 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 量化趋势跟踪 0.8 2.08 1.98 4.73 -6.38 -1.48 3.92 5.11 0.93 0.74 复合策略 0.43 0.85 1.08 4.84 -6.51 -3.6 3.7 6.23 0.78 0.74 统计套利 0.2 -0.01 1.35 2.64 -0.89 -0.09 0.9 1.65 1.6 2.97 基本面量化策略 0.14 0.11 -2.03 2.04 -10.47 -9.32 2.91 6.07 0.34 0.19 主观趋势跟踪 -0.15 -0.38 -0.5 4.88 -2.21 -1.63 2.06 4.88 1.0 2.21 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证50ETF净申购最多达10.84亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达32.94亿份。衍生品市场中，本周黑色建材板块保证金流入最多达48亿元，贵金属板块保证金流�最多达12亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏上证50ETF10.84 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)9.98 广发中证香港创新药(QDII-ETF)7.06 华夏创成长ETF6.87 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)5.0 博时恒生医疗保健(QDII-ETF)-6.78 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-8.66 华宝中证医疗ETF-12.9 证券ETF-15.04 华夏上证科创板50成份ETF-32.94 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周煤炭行业表现最好，上涨4.5%；非银金融行业表现最差，下跌3.0%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，下跌0.3%；大盘成长风格表现最差，下跌1.5%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周纯碱表现最好，上涨14.5%；原油表现最差，下跌7.6%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨3.18%；偏度风格表现最差，下跌0.7%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中家用电器拥挤度最高为14.6分，煤炭最低为-10.05分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.31%，IF年化基差率均值为3.72%，IC年化基差率均值为-0.18%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 家用电器 14.6 基础化工 10.25 国防军工 9.18 机械设备 9.13 医药生物 -8.6 美容护理 -9.34 环保 -9.49 煤炭 -10.05 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，SA、M、LU贴水结构较强，LH、RU、NR升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 SA M LU FU UR FG RM MA AP PF SR BU Y JM CU C SM TA ZN AU OI AL 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 SF AG SC HC SN NI PP SS EB L CF V P RB EG CJ SP PG J NR RU LH 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配焦煤、纯碱、豆粕、玻璃、白糖，少配生猪、20号胶、天然橡胶、镍、纸浆。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表 6: 商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 焦煤 纯碱 豆粕 玻璃 白糖 尿素 短纤 焦炭 燃料油 低 热 硫 轧 LPGPTA燃 卷 料 板 油 苯乙烯 菜籽粕 鲜苹果 螺纹钢 原油 聚丙烯 锰硅 铜 甲醇 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32333435 36 37 38 39 40 41 42 43 44 石 聚 乙 聚 棕 不 菜 天 20 品种 锌 油沥青 黄金 豆油 乙烯 铝 白银 二醇 硅铁 氯玉 榈锡 乙米 油 烯 棉花 红枣 锈钢 籽油 纸浆 镍 然橡胶 号胶 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I2401、J2401、AL2312、M2401、RM2401。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I2401 3.0 1、铁水产量高；2、库存极低；3、期现贴水较大 J2401 3.0 1、铁水产量高；2、山西集中关停4.3米焦炉；3、成材消费韧性足 AL2312 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 M2401 2.0 新作美豆减产，全球大豆�口供应偏紧，国内饲料消费表现良好。 RM2401 2.0 新作美豆减产，全球大豆�口供应偏紧，加拿大菜籽产量不及预期，国内饲料消费表现良好。 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所