量化周报：本周建议多配焦煤、低硫燃料油、焦炭

期货研究报告|量化周报2023-10-15 本周建议多配焦煤、低硫燃料油、焦炭 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配焦煤、低硫燃料油、焦炭、原油、石油沥青，少配生猪、镍、不锈钢、棕榈油、聚氯乙烯。 基本面角度建议做多AL2310、M2401、RM2401、CF2401、SR2401。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/10/09-2023/10/13）沪深300指数下跌0.83%，商品指数下跌2.87%，国债指数下跌0.11%。 流动性方面，权益市场中，本周华泰柏瑞沪深300ETF净申购最多达4.83亿份，国联安中证全指半导体产品与设备ETF净赎回最多达10.72亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达4亿元，农产品板块保证金流�最多达89亿元。 权益市场行业方面，本周电子行业表现最好，上涨3.8%；建筑装饰行业表现最差，下跌3.6%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，下跌0.1%；中盘价值风格表现最差，下跌1.1%。 衍生品市场品种方面，本周20号胶表现最好，上涨7.8%；焦煤表现最差，下跌7.0%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，下跌1.72%；偏度风格表现最差，下跌3.27%。 交易结构上，股票行业中电子拥挤度最高为15.0分，房地产最低为-13.22分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.36%，IF年化基差率均值为4.05%，IC年化基差率均值为0.13%。 商品期货端，SA、FG、J贴水结构较强，RU、LH、AP升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/10/09-2023/10/13）沪深300指数下跌0.83%，商品指数下跌2.87%，国债指数下跌0.11%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 债券基金 - 0.0 0.22 3.21 4.85 -1.3 -0.05 1.79 1.31 3.71 3.72 CTA基金 - 0.0 -0.27 0.78 12.06 -5.16 -3.07 4.26 6.91 1.75 2.34 中性对冲基金 - 0.0 0.41 3.75 5.45 -5.31 -0.01 3.07 3.98 1.37 1.03 股票基金 - 0.0 -5.21 -2.03 5.82 -24.97 -18.08 12.32 14.23 0.41 0.23 宏观基金 - 0.0 -3.74 -5.11 6.21 -19.18 -19.18 8.54 9.68 0.64 0.32 商品指数 -2.87 0.0 3.66 -0.91 5.94 -30.66 -21.59 12.1 16.48 0.36 0.19 国债指数 -0.11 0.0 -0.21 0.94 0.37 -6.27 -2.75 1.65 2.68 0.14 0.06 沪深300 -0.83 0.0 -4.75 -4.46 3.41 -46.96 -35.65 16.52 22.79 0.15 0.07 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.0 0.01 2.9 5.71 -2.44 -0.88 2.26 4.63 1.23 2.34 基本面量化策略 0.0 1.0 -1.11 2.17 -10.47 -8.47 2.77 6.1 0.36 0.21 复合策略 0.0 3.56 2.79 5.15 -6.53 -1.99 3.1 6.2 0.83 0.79 统计套利 0.0 0.31 1.35 2.66 -0.88 -0.09 0.92 1.66 1.61 3.01 量化趋势跟踪 0.0 2.75 1.63 4.79 -6.48 -1.85 3.61 5.16 0.93 0.74 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华泰柏瑞沪深300ETF净申购最多达4.83亿份，国联安中证全指半导体产品与设备ETF净赎回最多达10.72亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达4亿元，农产品板块保证金流�最多达89亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华泰柏瑞沪深300ETF4.83 富国中证军工龙头ETF3.21 易方达上证50ETF2.89 上证指数ETF2.88 博时恒生医疗保健(QDII-ETF)2.7 华夏中证1000ETF-5.57 科创ETF-6.1 酒ETF-6.47 医药ETF-7.66 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-10.72 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周电子行业表现最好，上涨3.8%；建筑装饰行业表现最差，下跌3.6%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，下跌0.1%；中盘价值风格表现最差，下跌1.1%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周20号胶表现最好，上涨7.8%；焦煤表现最差，下跌7.0%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，下跌1.72%；偏度风格表现最差，下跌3.27%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中电子拥挤度最高为15.0分，房地产最低为-13.22分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.36%，IF年化基差率均值为4.05%，IC年化基差率均值为0.13%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 电子 15.0 通信 9.54 计算机 9.0 汽车 8.8 轻工制造 -10.14 钢铁 -11.62 非银金融 -13.07 房地产 -13.22 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，SA、FG、J贴水结构较强，RU、LH、AP升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 SA FG J BU RM M UR FU LU SC C SR Y PF OI HC AL JM PP ZN MA TA 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 NI A SN CU CF L EB SS AG SM AU PG V P SF RB SP EG NR AP LH RU 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配焦煤、低硫燃料油、焦炭、原油、石油沥青，少配生猪、镍、不锈钢、棕榈油、聚氯乙烯。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 低硫 石 燃 鲜 热 苯 20 品种 焦煤 燃料油 焦炭 原油 油沥青 尿素 料油 短纤 苹果 铝 玻璃 白糖 PTA 白银 锌 棉花 豆粕 铜 LPG 轧卷板 乙烯 号胶 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 纯碱 玉米 聚乙烯 锡 甲醇 菜籽粕 聚丙烯 纸浆 菜籽油 乙二醇 黄金 豆油 天然橡胶 锰硅 豆一 螺纹钢 硅铁 聚氯乙烯 棕榈油 不锈钢 镍 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多AL2310、M2401、RM2401、CF2401、SR2401。 表 7: 基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 AL2310 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 M2401 2.0 新作美豆减产，全球大豆�口供应偏紧，国内饲料消费表现良好。 RM2401 2.0 新作美豆减产，全球大豆�口供应偏紧，加拿大菜籽产量不及预期，国内饲料消费表现良好。 CF2401 2.0 美国德州和印度产区干旱持续，支撑国际棉价，国内新棉即将上市，减产背景下籽棉抢收预期依旧强烈。 None 2.0 港口和下游库存低位，替代谷物价格保持高位，饲料消费需求旺盛。 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所