风电部分
行业景气度： 2024年前三季度陆上风电招标保持高景气，海上风电招标同比转正。预计2025年海陆装机将迎来双重景气。
招标与装机数据：
- 2024年至今全国风机累计公开招标容量102.6GW（+59%），其中陆上风机95.1GW（+69%），海上风机7.5GW（-10%）。
- 2024年陆上风机平均中标价格1,339元/kW。
- 2023年全国风电新增装机容量79.4GW（+59.3%），其中海上风电7.2GW（+38.1%），陆上风电72.2GW（+61.5%）。
- 预计2024-2026年陆风新增装机分别为75/95/85GW，海上风电新增装机分别为7/15/20GW，合计新增装机82/110/105GW。
整机中标排名：
- 2024年1-11月国内风电整机制造商合计中标规模146.1GW，前三名分别为金风科技（23.7GW）、运达股份（21.6GW）和远景能源（20.0GW）。
- 2024年国内海上风电项目中标规模10.00GW，前三名分别为金风科技（3.75GW）、远景能源（2.39GW）和电气风电（1.60GW）。
产业链原材料价格： 近两周黑色类原材料价格小幅上涨，环氧树脂价格环比增长3%。
投资建议： 关注导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；零部件企业25年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、时代新材、禾望电气、三一重能、大金重工、日月股份、中际联合、金雷股份。
电网部分
投资完成情况：
- 2024年10月全国电源工程投资完成额1222亿元（+12.8%），1-10月累计完成额7181亿元（+8.5%）。
- 2024年10月全国电网工程投资完成额520亿元（+17.1%），1-10月累计完成额4502亿元（+20.7%）。
煤电数据：
- 2024年至今煤电新增核准容量39.80GW（-40%），新增开工容量94.74GW（+25%）。
特高压板块：
- 2024年10月国网特高压设备5批招标中标金额87.38亿元（-1%），中标标包109个（-9%）。
- 预计2024-2026年特高压直流线路投运条数分别为0/4/3条，特高压交流投运条数分别为3/2/2条。
- “十五五”期间特高压直流投运条数有望达到20条以上。
主网招标情况：
- 2024年11月国网变电设备第6批招标预计中标金额97亿元（+11.6%），国网输变电设备第5批中标金额103亿元（+10.1%）。
- 2023年国家电网输变电设备招标合计中标金额678亿元（+35%）。
智能电表板块：
- 2024年智能电表累计招标3批次，招标总数量9528万台（+25%），中标总金额249.17亿元（+7%）。
- 2023年国家电网智能电表招标中标金额232.9亿元（-9.2%）。
投资建议： 关注特高压直流、主网投资订单、电力设备出海、配电网升级改造。建议关注国电南瑞、许继电气、平高电气、思源电气、四方股份、金杯电工、三星医疗、海兴电力。
风险提示
原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。
