固定收益每日市场更新 （ 2023 年 12 月 8 日 ）

固定收益信贷评 论 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今天早上光线流动。穆迪对信达/东方AMC进行降级审查，而CCAMCL/ORIEAS今天上午保持稳定。该公司确认与投资者就12.5亿美元贷款进行谈判后，VEDLN将-0.1升至0.4pt。 亚洲非JP美元债券发行：11M23总发行量同比下降17.9%，至130.9亿美元。见下文 。 中国经济-在进口数据恶化的情况下，适度的出口增长。CMBI预测，2023年商品出口和进口将下降4.3％和4.9％，2024年将增长3.6％和3.3％。有关CMBI经济研究的评论，请参阅下文。 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 2023年12月 8日 交易台评论交易台市场观点 昨天，隔夜10年期UST收益率收紧6个基点，至4.12%。亚洲IG空间是稳定的，而不同空间的流动是混合的。在中国国有企业/TMT基准中，HAOHUA/中海油/TENCNT27 -30秒不变，收紧至3个基点。高betaTMT卖得更好。MEITUA/WB30s扩大1-2个基点。在金融方面，中国银行T2s的前端仍然出售得更好。BCHINA/ICBCAS24-26和CCB'29保持不变，扩大4个基点。AMC是混合的。HRINTH24-25秒更紧3-4个基点 。CCAMCL/GRWALL24的宽度为4-6个基点。中国AT1保持不变，上升0.1pt，而欧盟AT1汇丰银行/STANLNPerps则上升0.2-0.4pt。同时，JP命名为NIPLIF6.25'53/MUFG8Perp在获利了结中降低了0.1pt。在香港市场，NWDEVLPerps下跌0.5-1.1 点，收盘下跌2-3点。BNKEA5.875Perp/LIFUNG5.25Perp下降0.6-0.9pt。香港/ 中国房地产表现不佳。SHUION24-26s下降了0.6-1.1pt。ROADKG25-26s又下跌了 1.3-2.4点，收盘较低的WTD下跌了4-10点。FUTLAN/FTLNHD24-26s和LNGFOR29-32s下跌0.7-1.2pt。GEMDAL'24/GRNCH'25降低了0.6-0.7pt。在穆迪下调至Ba1后，CHJMAOs保持相对稳定，收盘持平至0.5pt。另一方面，PINGRE24/26高出1.1-2.1分。大湾'26/RDHGCL'24高出1.7-2.7点。在工业行业中，CHIGRA9.125'24上涨3分，此前媒体报道该公司计划用手头现金赎回2024年1月到期的所有o/s23170万美元债券。AACTECs/FOSUNI高出0.2-0.6pt。澳门博彩公司SANLTD/WYNMAC26-30秒上涨0.3-0.7便士。在印度，ADANEMs/ADSEZs高出 0.6-1.1点。VEDLN24s又上涨了0.3-0.8pt，接近WTD上涨3.5pts左右。可再生能源 GRNKEN/RPVIN26-28上升0.3-0.4pt。印尼名字BUMAIJ'26/KIJAIJ'27高出0.4- 0.5pt。 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 LGFV/Perp空间的流动继续放缓，而情绪坚挺。在新发行方面，CCUDIH按面值定价了1亿美元的2.5年期债券，收益率为7% 。最近的新GZGETH'25窄幅移动，收盘高出标准杆0.2pt。在次要方面，我们看到了更好的购买LGFV和国有企业罪犯。6-7％质量的LGFV，GZINFU'26/JNHITE'24上升了0.1个百分点。在重庆名称中，CQLGST24s/CQNANA26s高出0.2-0.3pt。产量较高的LGFVGSHIAV24-25s高0.2-0.5pt。鉴于较低的利率，国有企业罪犯是坚定的。CHSCOI4Perp/CHPWCN3.45Perp上升了0.1个百分点。FRESHK2.5'25高出0.4pt。 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change CHIGRA91/801/30/24 97.2 3.0 ROADKG5.903/05/25 51.3 -2.4 RDHGCL7.803/20/24 77.1 2.7 ROADKG609/04/25 43.3 -1.5 PINGRE3.4507/29/26 70.1 2.1 JIAZHO1206/05/23 5.3 -1.4 DALWAN1102/13/26 32.1 1.7 FUTLAN4.4507/13/25 26.4 -1.4 RISSUN303/29/28 5.6 1.5 ROADKG51/807/26/26 23.6 -1.3 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+0.80%），道指（+0.17%）和纳斯达克（+1.37%）周四反弹。美国最新初请失业金人数为+220k，低于预期的+222k。欧元区3Q23GDP保持不变，与预期的同比+0.1%相比。UST收益率昨日稳定，2/5/10/30收益率分别达到4.58%/4.11%/4.14%/4.25%。 服务台分析师评论分析员市场观点 亚洲非JP美元债券发行：11M23年总发行量同比下降17.9%，至1309亿美元 11月23日，亚洲不含JP美元债券的总发行量同比增长93.4％，从11月22日的50亿美元增至96亿美元。自8月23日以来，每月发行量连续四个月同比增长。中国（47亿美元），印度尼西亚（20亿美元）和韩国（13亿美元）是发行量最大的地区 。23年11月，IG占总发行量的95.3%，金融行业继续是最大的发行人，发行金额为51亿美元，占总发行量的53.4%。累计来看 ，11M23年亚洲除JP美元债券的总发行量为1309亿美元，11M23年同比总发行量降幅进一步收窄至17.9%，而10M23年同比下降-21.5%。 23年7月，中共中央政治局会议提出化解地方政府债务风险。23年8月，在岸市场的LGFV债券发行显着增加，总发行量与23年 7月相比增长了53%，达到563亿元人民币（约合786亿元人民币）。LGFV的美元债券发行量在8月23日也反弹了93%，至 16亿美元。23年11月，在岸LGFV发行量降至2850亿元人民币（400亿克朗），美元债券发行量降至0.3亿美元。尽管发行金 额减少，但融资成本继续下降，在岸/美元债券的平均票面利率在23年11月为4.07%/5.95%，而23年7月为4.79%/6.42%。此外，中国政府还采取了一系列措施，包括发行1万亿元人民币（1370亿美元）的特别再融资债券以交换隐性债务，鼓励国有银行延长LGFV贷款的期限，以减轻地方债务负担。我们预计这些措施将减轻LGFV的近期再融资压力，特别是对于内蒙古、云南、贵州和天津等较弱地区的再融资压力。 资料来源：Dealogic。 资料来源：Dealogic。 中国经济-进口数据恶化，出口增长温和 11月，中国的商品出口从深度收缩中温和改善，同比增长0.5％尽管如此，出口没有根本性改善的迹象，因为反弹主要是由于去年基数低得多。与越南和韩国等类似的出口密集型国家相比，中国的出口复苏相对较弱。手机和集成电路被证明是出口产品中为数不多的亮点，韩国手机和半导体出口在11月转为积极，进一步证实了这一点，突显了全球电子周期的改善。进口低于预期，主要能源商品和工业材料的数量崩溃，表明国内需求仍然低迷。展望未来，由于基础效应和通货紧缩的萎缩，尽管供应链多元化和长期限制汇率对外部需求构成压力，但从同比角度来看，中国的商品出口和进口可能会继续改善。我们预测2023年商品出口和进口将下降4.3%和 4.9%，2024年将增长3.6%和3.3%。这种贸易疲软意味着中国经济仍面临下行压力，需要在未来给予额外的政策支持。我们预计中国可能在2024年通过适度的财政刺激和持续的货币政策宽松将GDP增长目标维持在5%。 与大多数贸易伙伴的货物出口适度改善。在10月份下降6.4%之后，11月份中国的商品出口同比增长0.5%（除非另有说明）令人惊讶的是，11月对美国的出口从-8.2％强劲反弹至7.3％，印度，非洲和拉丁美洲从-1.5％，-4.9％和-6％分别飙升至 5.8％，3％和4.9％，而对日本，东盟，英国和韩国的出口下降幅度也在11月收窄随着欧洲经济持续疲软，对欧盟的出口从-12.6%进一步恶化至-14.5%。与此同时，对俄罗斯的出口保持在33.6%。出口没有根本改善的迹象，因为反弹主要是由于去年基数低得多。与越南和韩国等类似出口密集型国家相比，中国的出口复苏相对较弱，因为这两个国家在11月的同比增长均超过6.5％ 主要产品出口触底反弹。就出口总额而言，自动数据处理设备，服装，纺织产品和塑料制品的收缩率从10月的20.2％，10.2％， 5.8％和11.3％缩小到10.9％，4.4％，1.3％和11月的3.4％，而集成电路和手机分别从-16.6％和21.8％大幅增长至12 ％和54.6％。改善可能主要是由低基数效应推动的；然而，当与韩国横向比较时，中国的无线通信设备和半导体出口在11月均同比增长，表明全球科技产品周期有所改善。家具和家用电器等家庭相关产品的出口也从-9.1％和8％温和回升至3.6％和11.8 ％。同时，11月汽车出口从45％放缓至27.9％，而汽车零部件在10月增长3.4％之后增长了10.1％最后，医疗设备出口在下 降7.5%后，11月下降了2%。 由于国内需求疲软，商品进口下降。由于国内需求疲软，中国的商品进口下降了0.6％，明显低于市场预期。对于进口价值的细分 ，原油的数量增长从13.5％降至负9.2％，而进口价格的下降幅度从11月的4.5％收窄至3.9％。对于集成电路，11月进口量 小幅下降至0.5％，而其进口价格在10月下降11.7％后回升至7.9％铁矿石和铜矿的数量均从4.6％和23.5％下降至3.9％和 1.4％，而其价格从10月的16.7％和9.2％上升了24.2％和10.1％对于谷物，大豆和天然气，其进口量有所缓解，而煤炭和医药则有所反弹。同时，由于国内资本支出仍然疲软，机床进口量继续同比下降。 预计2023年商品出口和进口将下降4.3%和4.9%，2024年将增长3.6%和3.3%。近期海外消费者情绪因长期限制利率而再次恶化，给中国出口的未来蒙上阴影。此外，中美冲突和欧美“去风险”战略继续拖累出口复苏。但是，由于价格的基数效应和改善 因素，从同比角度来看，中国的商品出口和进口应继续改善。我们预计2023年中国的商品出口和进口将下降4.3％和4.9％，然后在2024年增长3.6％和3.3％。 贸易疲软需要持续的政策支持来提振经济。11月贸易和PMI数据表明，中国经济最近可能再次走弱。政策制定者可能会将2024年的GDP增长目标维持在5%。然而，由于低基数效应应该会减弱，明年实现5%的增长更加困难。中国可能会采取更具扩张性的财政政策，并进一步放松货币政策和房地产政策以促进增长。2024年广义财政赤字率可能达到GDP的8%。中国人民银行可能会在未来几个季度进一步下调存款准备金率、存款利率和LPR。市政府可能会进一步放松房地产政策，以稳定房地产行业。我们将2023年的GDP增长预测维持在5.3%，2024年的GDP增长预测维持在4.8%。 单击在这里对于完整的报告 离岸亚洲新发行(已定价) 发行人/担保人规模(美元mn)TenorCouponPriced 长兴城建投资集团 发行评级 (M/S/F) 离岸亚洲新问题(管道) 1503年6.8%6.8%-/-/- 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 发行评级 (M/S/F) 今天没有海上亚洲新问题管道 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债93只，发行金额为830亿元。截至月至今，发行信用债374只，发行金额3640亿元