甲醇投资策略周报：基本面仍承压，甲醇震荡为主

基本面仍承压，甲醇震荡为主 甲醇观点逻辑 观点策略 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 逻辑驱动 1、西南气制甲醇检修降负，后期检修与重启装置并存，甲醇供 能应压力维持高位； 源 2、内蒙一体化装置和新疆MTO装置开车，烯烃需求有所提升。传统下游进入淡季，开工率下行； 化3、煤炭方面主流大矿多生产稳定，下游用户也多有观望情绪， 工终端用户库存多在高位水平，采购以少量刚需为主，煤价暂稳运行。 组 风险提示 1、原油和煤炭价格大跌； 2、国内外甲醇装置意外停车； 3、MTO装置停车增加。 重点关注 MTO装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 甲醇投资策略周报2023年12月5日 冯献中（F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 徐金乔（F3051143，Z0019039） xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 核心逻辑：上周甲醇低位上行，MA2401合约收于2392元/吨，周涨幅4.4%，一方面内蒙古一体化装置甲醇外采量增加，另一方面受到封航影响，港口卸货缓慢导致港口库存持续去化。基本面来看，西南气制甲醇检修降负，后期检修与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位。进口方面，近期海外甲醇装置检修逐步恢复，伊朗开工高位装船量明显提升，后期进口压力仍然较大，关注年底伊朗装置停车情况。需求端来看，内蒙一体化装置和新疆MTO装置开车，烯烃需求有所提升。传统下游整体进入消费淡季，开工率存下行预期。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，下游用户也多有观望情绪，终端用户库存多在高位水平，采购以少量刚需为主，煤价暂稳运行。综合来看，虽然西南气制甲醇装置停车，但整体供应端仍维持高位，且受制于高进口和传统需求走弱，甲醇基本面仍承压，因此预计甲醇上涨空间有限，维持区间震荡走势。 图1：甲醇期货主力合约（元/吨）图2：甲醇期现基差（元/吨） 450 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111 20192020202120222023 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 图3：甲醇期货01-05价差（元/吨）图4：甲醇期货05-09价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 400 300 200 100 0 -100 -200 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022202320192020202120222023 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 敬请参阅最后一页之特别声明2