甲醇投资策略月报：基本面仍承压，甲醇震荡为主

观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：区间震荡。中期走势：震荡偏强。操作建议：观望。 甲醇投资策略月报 2024年1月9日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529）wyy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 1、部分检修装置重启，甲醇开工率上行，后期检修装置存在重启计划，甲醇供应压力维持高位； 2、内蒙和青海一体化装置开车，烯烃开工率回升，后期兴兴和南京诚志MTO装置存在停车计划，烯烃需求存走弱预期。传统下游进入淡季，开工率季节性下滑； 徐金乔（F3051143，Z0019039） 3、煤炭方面主流大矿多继续保持平稳生产，化工、钢铁等非电用户多继续保持按需采购，煤矿市场煤销售情况整体较一般，坑口价格稳中偏弱运行为主。 xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 1、原油和煤炭价格大跌；2、国内外甲醇装置意外停车；3、MTO装置停车增加。 2019. 1. 22重点关注 MTO装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：12月甲醇区间震荡，截止12月29日，主力合约收盘2431元/吨，累计下跌2.8%。进入1月份以后，基本面来看，部分检修装置重启，甲醇开工率上行，后期检修装置存在重启计划，甲醇供应压力维持高位。进口方面，12月伊朗装船量仍然较多，对应1月份进口量维持高位。近期伊朗限气检修降负装置开始增多外盘开工快速回落，对应明年2月份进口量将出现下滑。需求端来看，内蒙和青海一体化装置开车，烯烃开工率回升，后期兴兴和南京诚志MTO装置存在停车计划，烯烃需求存走弱预期。传统下游进入淡季，开工率下行。成本端，煤炭方面主流大矿多继续保持平稳生产，化工、钢铁等非电用户多继续保持按需采购，煤矿市场煤销售情况整体较一般，坑口价格稳中偏弱运行为主。综合来看，西南气制甲醇装置停车基本兑现，后期供应端仍维持高位，且受制于高进口和需求走弱，甲醇基本面仍承压，短期内预计维持震荡偏弱走势。 图2：甲醇主力基差走势 图1：甲醇主力合约走势 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、下游刚需采购，内地和港口出现分化 现货方面，12月下游刚需采购为主，内地部分生产企业存排库需求，导致现货价格环比下跌。而港口地区由于阶段性封航，进口货源卸货速度缓慢，港口库存出现下滑，因此港口地区现货价格小幅上涨。截至12月29日，江苏太仓月均价2450元/吨，环比上涨0.2%；山东南部月均价2445元/吨，环比下跌0.1%；内蒙古地区月均价2004元/吨，环比下跌2%。 海外甲醇方面，现货价格涨跌互现。截止12月29日，甲醇FOB鹿特丹收盘300欧元/吨，FOB美国收盘368.1美元/吨，CFR东南亚收盘337.5美元/吨，CFR中国主港收盘277.5美元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、部分装置检修降负，甲醇负荷下滑 截至12月27日，预估12月国内甲醇整体装置平均开工负荷为：70.99%，较上月下跌0.73个百分点；西北地区的开工负荷为82.53%，较上月下跌0.14个百分点。12月份，受西北、华北、西南、华中地区开工负荷下降的影响，导致全国甲醇开工负荷下降。截至12月27日，预估12月国内非一体化甲醇平均开工负荷为：60.62%，较上月下跌2.01个百分点。 库存方面，截止12月底沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存97.55万吨，环比下降0.12万吨，降幅0.1%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在42.4万吨附近。11月份海外装 置运行稳定，因此12月份进口量维持高位。不过受到阶段性封航影响，港口卸货速度缓慢，导致港口库存继续去化。1月预计进口量仍维持高位，12月底伊朗地区甲醇装置陆续停车，对应到2月份进口量将出现下滑。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 四、MTO需求高位回落，传统需求季节性下滑 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 12月国内CTO/MTO装置平均开工负荷在84.3%，较上月下跌1.38%。12月份内蒙古和青海一体化装置停车检修，导致烯烃需求走弱。1月内蒙和青海一体化装置重启，但兴兴和南京诚志MTO装置计划停车，预计烯烃装置开工率继续下滑。中天合创137万吨/年MTO装置和青海盐湖30万吨/年MTO装置近期恢复运行；兴兴69万吨/年MTO装置计划1月上中旬停车检修；新疆恒有20万吨/年MTP装置停车中，恢复时间待定；常州富德30万吨/年MTO装置11月初停车，计划停车3个月；南京诚志60万吨/年MTO装置后期存在停车检修计划。 12月份除醋酸行业开工率上涨外，其余行业开工率均有所下滑。1月份传统下游仍处于消费淡季，预计开工率维持低位。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、进出口情况 2023年11月我国甲醇进口1397.10千吨，累计总数量为11872.28千吨，进口金额为396224002美元，进口均价283.60美元/吨。进口量环比上涨6.99%，同比上涨54.44%，累计进口较上年同期数量同比增长18.21%。其中进口均价在280-290美元/吨的占比最大，占65%，其次是270-280美元/吨，占28%。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部 唐山营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部 日照营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。