当前经济与政策思考：经济的支撑

经济的支撑 当前经济与政策思考 证券研究报告宏观策略专题报告2023年12月3日 分析师：杨畅 执业证书编号：S0740519090004电话：02120315708 Email：yangchangztscomcn 相关报告 投资要点 当前经济运行中显现出明显的支撑因素： 第一，内需延续修复。在制造业PMI数据中，11月新订单为494，较上月回落01 个百分点；新出口订单463，较上月回落05个百分点；新订单与新出口订单的差值 31个百分点，较上月扩大了02个百分点，表明内需延续修复态势。 第二，公用事业稳定。在工业企业利润数据中，根据“电力、热力、燃气及水生产和供应业”累计数据折算上年基数后，计算当月同比增速为530，明显高于工业企业利润总额增速，进一步观察利润绝对水平保持稳定，一定程度上显现出对经济的支撑作用。 第三，政策仍有空间。总体来看，当前政策措施仍然聚焦在结构上，偏重区域、要素和产业，总量政策的变化相对较小，为后续发力留有空间。近期跟踪到的政策措施，从中央层面来看，侧重区域、金融、土地、产业、企业等相关领域。从地方层面来看，侧重综合经济、地产相关、消费相关等总量相关领域，以及产业、企业、区域和人才等相关领域。 从高频数据观察：生产高位波动，基建平稳发力，外贸韧性仍强。 风险提示事件：政策变动风险；经济波动超预期风险。 内容目录 宏观策略专题报告 1经济的支撑之一：内需延续修复3 2经济的支撑之二：公用事业稳定3 3经济的支撑之三：政策仍有空间4 4高频跟踪：生产高位波动，基建平稳发力，外贸韧性仍强6 5风险提示14 图表目录 图表1：过去12个月制造业PMI中新订单指数与新出口订单指数的差值3图表2：电力、热力、燃气及水生产和供应业的利润表现4图表3：近期跟踪的政策措施（中央部门）4 图表4：近期跟踪的政策措施（地方省市）5 图表5：生产端部分高频指标（开工率单位为，产量单位为万吨）6 图表6：基建部分高频指标（库存单位为万吨）7 图表7：商品房成交部分高频指标（面积单位为万平方米）7 图表8：土地成交部分高频指标（面积单位为万平方米）8图表9：消费相关部分高频指标（销量单位为辆，电影票房单位为万元）8图表10：外贸相关高频指标（CCFI指数与CFFI指数）9 图表11：外贸相关高频指标（CCFI指数细分航线）9 图表12：外贸相关高频指标（区域指数）10 图表13：CDFI运价指数及细分运价指数11 图表14：BDI指数及细分运价指数12