固定收益每日市场更新 （ 2023 年 11 月 9 日 ）

固定收益信贷评 论 2023年11月 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 新发行的DAHSIN'33收紧了c5bps，KHFC'26扩大了c3bps。中国IG空间疲软，扩大了2-5bps，我们看到了HAOHUA/MEITUA/BABA的销售流量。非中国IG金融稳定。 COGARD:点未连接PAI来接管。COGARD昨天发布了这一消息，上涨了0.8至1.6点 ，今天早上没有变化。见下文。 VNKRLE:媒体报道称，中国万科计划使用自有资金、海外贷款偿还2024年到期的离岸债券。 今天早上-0.25到+0.2pt。 交易台评论交易台市场观点 昨天，KHFC在T+79定价了5亿美元的3年期债券。DAHSIN在T+295定价了2.5亿美元的10NC5T2债券。SOCGEN按面值定价了12.5亿美元的PerpNC5.5AT1，收益率为10%。新的SOCGEN10Perp收盘略低于标准杆。中国国有企业/TMT基准SINOCH /BABA31不变，收紧1个基点。中海油/CNBG24-25等国有企业的前端处于小幅抛售状态。高betaTMT名称MEITUA/XIAOMI/WB30s收紧了10-15bps的标题，标准普尔将美团的评级从“BBB-”上调至“BBB”。XINAOG27-30秒收紧了10-20个基点，此前要约收购了高达1.5亿美元的XINAOG7.5亿美元。在金融方面，CCAMCL/ORIEAS29-30秒收紧2-3个基点。中国银行T2s以活跃的双向流动进行交易。BCHINA/ NANYAN29-30s收紧4-10个基点，购买流量以区块大小计算，而BOCOHK31的报价更好，收盘扩大4个基点。在AT1中，BCHINA/CINDBK/CHOHINPerps没有变化，高出0.1pt。韩国安全公司的文件卖得更好。DFHOLD/DAESEC26s扩大了4-5个基点。香港公司的空间好坏参半。NWDEVLPerps高出0.7-1pt，但LIFUNG5.25Perp/CKINF4Perp低0.5-0.7pt。SHUION23-24s保持范围限制，收盘走低0.8-1.8点。中国房 地产继续走高。GRNCH4.7'25跳升6.5pt。PINGRE24-26s弹跳2.3-5.9pt。 LNGFOR27-32s上涨4.9-5.6pt。VNRKLE25-27s收盘上涨1.2-1.3点。GEMDAL '24/CHJMAO'26上涨2.7-2.9pt。DALWAN/FUTLAN/FTLNHD24-26秒高出1.5- 3.9分。COGARD上升了0.8-1.5pt。请参阅下面的评论。工业方面，AACTEC'31/WESCHI'26高出1.2-1.5点。在澳门博彩公司中，MPEL/SANLTD25-30秒下跌0.1- 0.3个百分点。印度的空间很安静。GRNKEN26-28s上升0.1-0.3pt。印尼国有企业 PLNIJ/PERTIJ上升0.3-0.6便士。 在Perp/LGFV空间中，新的FUKOKU6.8Perp开盘于100.625，但在获利了结和收盘时在100.15-100.35的范围内交易 低于标准杆99.625/99.875。在中国国有企业中，CHPWCN3.08 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 Perp/CHSCOI4Perp上涨了0.1pt。在LGFV中，尽管这些文件的购买流量逐渐更具选择性，但高收益的文件对中国RM的出价更高。CQNANA24s收高0.1pt。在ft东的名字中，QDHTCO'24/SHGUOH'25上涨了0.1-0.2pt。CPDEV25/26/Perp又上涨了2-2.7点，接近 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change GRNCH4.704/29/25 81.0 6.5 SHUION6.1508/24/24 70.1 -1.8 PINGRE31/406/23/25 67.0 5.9 SHUION53/411/12/23 98.2 -0.8 LNGFOR3.9509/16/29 48.2 5.6 LIFUNG51/4PERP 36.2 -0.7 PINGRE3.4507/29/26 60.9 5.4 XINHUZ1106/06/25 98.3 -0.6 LNGFOR41/201/16/28 53.8 5.2 CIFIHG51/405/13/26 6.1 -0.6 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-周三标普（+0.10%）、道指（-0.12%）和纳斯达克（+0.08%）涨跌不一。中国10月CPI同比-0.2%，与预期相同 。中国10月PPI同比-2.6%，高于预期的-2.8%。UST收益率昨日回落，收益率曲线走平，2/5/10/30收益率分别达到 4.93%/4.51%/4.49%。 服务台分析师评论分析员市场观点 COGARD：点未连接PAI以接管 昨天，有媒体报道称，中国当局要求平安保险（PAI）持有碧桂园（COGARD）的控股权并承担其债务。根据报告，国务院指示广东省政府安排COGARD的救援计划。PAI断然否认了该报告。在昨晚的公告中，PAI重申该报告完全不真实。它从未收到当局的任何相关建议，也没有相关的交易计划或讨论。我们不相信PAI精心策划救援计划的理由和意愿。 Thatsaid,wehaveafewdiscussionswithclientswhoappearedtobeconvincedbyPAI’stake-overnewsevenafterPAI’sdenive.LetussummarizeourrelationalofwhywedobelievethatPAIwilltakeoverCOGARD:- 根据PAI，自23年8月11日以来，它已将其在COGARD中的股份从4.99％降至零。PAI在4月15日曾是COGARD 的第二大股东，拥有9.9％的股份。 PAI在中国财富地产（CFLD）的传奇故事中被“烧毁”，2021年发生减值损失4320亿元人民币。截至23年9月30日，中国平安是CFLD的最大股东，持股25.02%。另一方面，PAI拥有平安房地产（PINGRE）99.6％的股份，该公司受到房地产市场疲软的影响。截至23年6月，PINGRE的ST债务为178亿元人民币，而手头现金为101亿元人民币。PINGRE的美元债券（24-26日到期）的交易价格仅为60高点80。我们认为，PAI在处理其现有的财产运营方面比策划COGARD的救援计划更紧迫。 我们注意到PAI在1月22日参与了北京大学创始人（北京大学创始人）的重组计划。然而，收购COGARD并承担其债务 的承诺将远远超过北电创始人重组中4820亿元人民币的投资。截至6月23日，COGARD的净资产为2544亿元人民币，是北大创始人的3.5倍。即使PAI通过财团接管COGARD，承诺仍然很大。此外，我们没有看到控股权。 ofCOGARDwillofferthesameslicenceforPAIasNewFounderGrouphavebeen.IfPAIhastoinvestinCOGARD,PAIcouldsimply“cherry-pick”COGARD’sprof利出去的项目，而不是收购COGARD的控股权。 到目前为止，没有要求国有开发商和国有金融机构拯救大型违约开发商。我们看不到中央政府以非商业条款“任命”PAI接管 COGARD的合理性或理由。 离岸亚洲新发行(已定价) (M/S/F) 韩国住房金融公司 500 3年 5.375% T+79 Aa2/AA/- 西太平洋银行股份有限公司 1000/1250/750 2/5/10 年 5.512%/5.535%/6.82% T+58/103/233 Aa3/AA-/ - 发行人/担保人规模(美元mn)TenorCouponPriced 发行评级 离岸亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模（百万美元）期限定价 发行评级 (M/S/F) 新闻与市场色彩 中国银行悉尼USD3003yrSOFR+105A1/A/A 在岸一级发行方面，昨日发行信用债58只，发行金额580亿元。截至月至今，发行信用债370只，发行金额 3700亿元，同比减少13.6% [AGILE]雅居乐集团宣布在马来西亚出售住宅用地，价格为3.10亿澳元（6640万美元） [DALWAN]媒体报道称，大连万达商业管理的母公司大连万达集团根据上个月商定的修正案，对2024年11月到期和 2025年10月到期的4亿美元贷款进行了2500万美元的分期 [LMIRT]LMIRT在两个购物中心续签了关联方租赁协议，并终止了一项租赁 [MGMCHI]米高梅中国第三季度净收入同比增长829%，至8.125亿美元，调整后的房地产EBITDA转正，为2.26亿美元，与第三季度相比 [MPEL]新铁度假村3Q23收入同比增长321％，至10亿美元，调整后的房地产EBITDA为280.6亿美元 [SDEXPR]ft东高速集团拟发行不超过20亿元人民币五年期公司债券偿还债务 [SHIMAO]上海世茂的子公司拟出售总计22.2亿元人民币的房产以偿还债务 [STCITY]StudioCity3Q23净收入为1.376亿美元，调整后的房地产息税折旧及摊销前利润为6770万美元 [VNKRLE]媒体报道，中国万科计划使用自有资金、境外贷款偿还2024年到期的离岸债券 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”