造纸产业链数据每周速递：12月智利针叶浆外盘报价持平

行业研究|行业周报 看好（维持） 12月智利针叶浆外盘报价持平 ——造纸产业链数据每周速递（2023/11/25） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2023年11月26日 核心观点 本周轻工制造行业指数下跌0.09%，跑赢大盘0.75pct；造纸子板块上涨0.53%，跑赢大盘1.37pct。本周沪深300指数下跌0.84%，轻工制造(申万)指数下跌0.09%，跑赢沪深300指数0.75pct，在29个申万一级行业中位列第13位；二级 行业中，造纸子板块上涨0.53%，跑赢大盘1.37pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、造纸、文娱用品和包装印刷板块，其中家具、造纸板块分别上涨0.75%、0.53%，文娱用品、包装印刷板块分别下跌0.07%、1.74%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；纸浆外盘报价维稳、现货价格下跌；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌1元/吨；美废、欧废、日废OCC 东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌70元/吨、针叶木浆现货价格下跌110元/吨；2023年10月下旬 中国三大港口木浆库存合计163.8万吨，环比下降6.6%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周成品纸价格均有下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 价格下跌20元/吨，铜版纸价格维稳，白卡纸价格下跌10元/吨，高档、低档箱板纸 出厂均价均下跌20元/吨。 本周木浆系纸品盈利分化，废纸系纸品盈利下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企增加33元/吨，大型纸企下降17元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周增加1-48元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加31元/吨，大型纸企下降8元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周下降约 14-20元/吨。 2023年1-10月纸及纸板出口量累计同比增加4.5%。（1）机制纸及纸板2023年1-10月累计产量11753.5万吨，同比增长4.1%；（2）经剔除价格因素影响，2023年9月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加7.1%，环比下降6.9%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-10月累计同比增加34.0%；出口量方面，1-10月累计同比增加4.5%。 投资建议与投资标的 前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买 入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 把握需求修复主线，优选低估值优质龙头：轻工制造行业2024年度投资策略 本周废纸系纸品价格下跌，木浆系纸品价格分化：——造纸产业链数据每周速递 （2023/11/18） 10月家具、家电类零售额同比均有增长： ——地产后周期产业链数据每周速递 （2023/11/18） 2023-11-22 2023-11-19 2023-11-19 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2023/11/20-2023/11/26）4 2、产业链数据跟踪：12月智利针叶浆外盘报价持平5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；纸浆外盘报价维稳、现货价格下跌；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周成品纸价格均有下跌7 2.3盈利水平：本周木浆系纸品盈利分化，废纸系纸品盈利下降8 2.42023年1-10月纸及纸板出口量累计同比增加4.5%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌0.09%，造纸子板块上涨0.53%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第13位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、造纸、文娱用品和包装印刷板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2023/11/24，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌1元/吨（更新日期2023/11/24）6 图6：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2023/11/24）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌70元/吨、针叶木浆现货价格下跌110元/吨 （更新日期2023/11/24）7 图8：2023年10月下旬中国三大港口木浆库存合计164万吨，环比下降6.6%（更新日期2023/10/31）7 图9：本周溶解浆价格维稳，粘胶短纤价格下跌50元/吨，棉花价格指数下跌346元/吨（更新日期2023/11/24）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌20元/吨（更新日期2023/11/24）8 图11：本周铜版纸市场均价维稳（更新日期2023/11/24）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌10元/吨（更新日期2023/11/24）8 图13：本周高档、低档箱板纸出厂均价均下跌20元/吨（更新日期2023/11/24）8 图14：本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企增加33元/吨，大型纸企下降17元/吨（更新日期 2023/11/24）................................................................................................................................9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周增加1-48元/吨（更新日期2023/11/24）9 图16：本周白卡纸盈利水平分化，小型纸企增加31元/吨，大型纸企下降8元/吨（更新日期 2023/11/24）................................................................................................................................9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周下降约14-20元/吨（更新日期2023/11/24）9 图18：2023年1-10月机制纸及纸板产量累计同比增长4.1%10 图19：剔除价格因素影响，2023年9月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加 7.1%，环比下降6.9%10 图20：2023年10月纸及纸板当月进口量同比增加约45.5%10 图21：2023年10月纸及纸板当月出口量同比增长19.1%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2023/11/24）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2023/11/24）5 1、行情回顾（2023/11/20-2023/11/26） 本周轻工制造行业指数下跌0.09%，跑赢大盘0.75pct；造纸子板块上涨0.53%，跑赢大盘1.37pct。本周沪深300指数下跌0.84%，轻工制造(申万)指数下跌0.09%，跑赢沪深300指数 0.75pct，在29个申万一级行业中位列第13位；二级行业中，造纸子板块上涨0.53%，跑赢大 盘1.37pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、造纸、文娱用品和包装印刷板块，其中家具、造纸板块分别上涨0.75%、0.53%，文娱用品、包装印刷板块分别下跌0.07%、 1.74%。 图1：本周轻工制造行业指数下跌0.09%，造纸子板块上涨0.53% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第13位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-09 2018-06-06 2018-08-02 2018-09-28 2018-11-30 2019-01-29 2019-04-02 2019-06-03 2019-07-30 2019-09-25 2019-11-27 2020-01-23 2020-03-27 2020-05-28 2020-07-27 2020-09-21 2020-11-24 2021-01-20 2021-03-24 2021-05-25 2021-07-21 2021-09-15 2021-11-19 2022-01-17 2022-03-21 2022-05-23 2022-07-19 2022-09-14 2022-11-16 2023-01-12 2023-03-16 2023-05-17 2023-07-14 2023-09-08 2023-11-13 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 5% 4% 3% 2% 1% 房地产农林牧渔医药生物 综合食品饮料交通运输商业贸易 银行建筑材料休闲服务 钢铁采掘 轻工制造纺织服装家用电器建筑装饰 传媒公用事业 化工沪深300非银金融机械设备 汽车有色金属国防军工电气设备计算机电子 通信 0% -1% -2% -3% -4% -5% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、造纸、文娱用品和包装印刷板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：12月智利针叶浆外盘报价持平 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2023/11/24） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 178 持平 -12.3% 7.6% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 128 持平 -10.5% 2.0% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 133 持平 -10.2% 1.9% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 153 持平 -6.2% 持平 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1553 -0.1% -1.2% -17.1% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 630 持平 持平 -25.4% 元/吨 4483 -0.8% -0.9% -23.0% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 780 持平 持平 -15.2% 元/吨 5550 -0.8% -0.9% -12.5% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5400 -1.3% -2.6% -14.3% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6000 -1.8% -2.4% -18.3% 2023年10月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 164 - -6.6% 9.4% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 753 -0.4% -0.9% -7.4% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 6238 -0.3% 2.9% -6.2% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 6040 持平 2.0% 8.1% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4964 -0.2% 1.3% -4.