转债行业图谱系列（十六）：养鸡业可转债梳理

养鸡业转债深度报告概览

养鸡行业基本面梳理

• 市场发展：养鸡业作为畜牧业的重要组成部分，其市场发展受到政策、技术进步、消费者偏好等因素的影响。
• 产业链：
  • 上游：包括饲料加工和动保行业，对养鸡业的成本控制和疾病预防至关重要。
  • 中游：肉鸡养殖环节，受养殖规模、疾病管理、饲料成本等因素影响。
  • 下游：屠宰加工和肉制品，与市场需求紧密相关。

养鸡业可转债盘点

• 晓鸣转债（123189.SZ）：转债价格上市后呈现“幼年期”的波动特征，转股溢价率和纯债溢价率显示为“平衡偏债型”。预期随着经销商、商超、电子商务等渠道的扩展和疫情后经济的恢复，公司业绩有望逐步增长。
• 湘佳转债（127060.SZ）：业绩承压，转债价格经历了明显的波动。考虑到黄羽鸡产能端的低位，预计价格有上行潜力，将推动公司产品毛利率的提升。
• 禾丰转债（113647.SH）：向上弹性较好，向下有债底保护。预计肉禽产销的持续扩容和饲料业务的多元化将带来业绩改善。

后市展望

• 表现预测：禾丰转债表现可能最为突出，其转股溢价率相对最低，弹性较大，且债底保护良好。
• 条款博弈：晓鸣转债和湘佳转债处于递延下修期间，禾丰转债则刚刚结束放弃强赎的锁定期。三者均倾向于不下修，考虑到行业发展前景乐观和财务压力较小，预计转债价格将随正股上涨。
• 景气度排序：禾丰转债表现优于湘佳转债和晓鸣转债，原因包括业绩表现、主营业务前景以及机构持仓占比。
• 风险提示：强调了强赎风险、正股波动风险、转股溢价率主动压缩风险等潜在风险因素。

结论

通过深入分析养鸡业的市场动态、产业链构成以及特定转债的表现，本报告提供了对养鸡业转债的全面评估。重点关注了晓鸣转债、湘佳转债和禾丰转债的特点和表现，以及它们在后市的预测和风险提示。报告强调了禾丰转债在当前市场环境中的优势，并提醒投资者关注转债的条款博弈和潜在风险。