食品饮料行业大众食品10月电商数据跟踪：各品类线上销售同比增速均较9月下降，冲饮保持正增长

3436 各品类线上销售同比增速均较9月下降，冲饮保持正增长 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——大众食品10月电商数据跟踪 2023年11月21日 行业相对沪深300指数表现 10月四大电商平台（淘系、京东、拼多多、抖音）线上销售 数据公布，大众食品不同品类线上销售情况出现分化。从细分品类来看，休闲零食线上销售额同比由正转负显著下降，冲饮线上销售额同比增速下降，调味品线上销售额同比跌幅扩大，分别同比-10.07%/+3.49%/-15.08%。从线上渠道对比来看，四大电商中，淘系平台在各细分品类中销售占比均回落，且销售 额同比增速均由正转负。京东在休闲零食行业中销售额同比跌幅收窄，冲饮行业中销售额同比增幅收窄，调味品行业中销 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 售额同比跌幅扩大。拼多多在各细分行业中同比跌幅均扩大。抖音在各细分行业中销售额同比增幅均收窄。从龙头线上渠道来看，休闲零食行业中，三只松鼠销售额同比涨幅收窄，同 比+14.29%；良品铺子销售额同比跌幅扩大，同比-38.33%。冲饮行业中，伊利股份同比增速下降，同比+9.75%；蒙牛乳业同 比由正转负大幅下降，同比-1.86%。调味品行业中，海天味业线上销售额同比由负转正显著增长，同比+30.51%。总体来看，10月休闲零食线上销售同比由正转负显著下降，冲饮同比增 速下降，调味品行业同比跌幅扩大，各品类线上销售情况较9月均有所下滑。建议关注：1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏和原材料成 本下降所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注估值具备性价比的乳企龙头，以及消费场景恢复，原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料龙头；3）休闲零食：建议关注消费渠道拓展较快的休闲零食标的。 投资要点： 休闲零食线上销售同比大跌且由正转负，龙头销售额涨跌分化。本月四大电商休闲零食行业销售总额92.12亿元 （YoY-10.07%），其中淘系平台销售额同比由正转负，京东同比跌幅收窄，拼多多同比跌幅扩大，抖音同比增幅收窄。10月淘系平台零食线上销售额为44.10亿元 （YoY-21.76%），京东休闲零食销售额为12.03亿元 （YoY-14.97%），拼多多休闲零食销售额为7.91亿元 （YoY-44.26%），抖音休闲零食销售额为28.08亿元 （YoY+58.41%）。三只松鼠线上销售总额涨幅收窄，本月销售额为3.44亿元（YoY+14.29%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为1.08/1.13/0.19/1.04亿元，占比分别为31.32%/32.97%/5.45%/30.27%。良品铺子线上销售总额同比跌幅扩大，本月销售额为2.30 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 10月啤酒线上销售同比跌幅扩大，淘系平台相对较优 双十一白酒线上销售火热，10月烟酒类社零数据持续向好 增配白酒，食品饮料重仓比例触底反弹 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 亿元（YoY-38.33%），淘系平台、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为0.74/1.05/0.15/0.36亿元，占比分别为32.26%/45.53%/6.48%/15.74%。 冲饮行业线上销售同比增速下降，龙头同比增速下降。本月四大电商饮料冲调行业销售总额为80.55亿元 （YoY+3.49%)，其中淘系销售同比由正转负，京东、抖音同比涨幅收窄但抖音增速仍然较高，拼多多同比跌幅扩大。10月淘系平台冲饮销售额为39.27亿元（YoY-9.35%），京东冲饮销售额为21.90亿元（YoY+11.06%）， 拼多多冲饮销售额为4.72亿元（YoY-36.16%），抖音冲 饮销售额为14.66亿元（YoY+98.19%）。10月伊利股份四大电商线上销售总额为10.36亿元（YoY+9.75%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为3.69/4.56/0.96/1.15亿元，占比分别为 35.59%/44.03%/9.25%/11.12%。蒙牛乳业四大电商线上销售总额为7.18亿元（YoY-1.86%），淘系、京东、拼多多、抖音平台线上销售额分别为3.65/2.50/0.55/0.47亿元，占比分别为 50.93%/34.84%/7.64%/6.59%。 调味品线上销售同比跌幅扩大，海天味业销售形势回暖。本月四大电商调味品行业线上销售总额为78.72亿元， （YoY-15.08%），其中淘系平台销售同比由正转负，京东、拼多多同比跌幅扩大，抖音同比涨幅收窄。10月淘系平台调味品销售额为43.70亿元（YoY-15.53%），京东调味品销 售额为14.44亿元（YoY-18.61%），拼多多调味品销售额为 7.81亿元（YoY-40.25%），抖音调味品销售额为12.77亿元 （YoY+25.70%）。海天味业四大电商线上销售总额为 0.82亿元（YoY+30.51%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为0.45/0.19/0.04/0.14亿元，占比分别为55.43%/22.70%/4.72%/17.15%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共13页 正文目录 1休闲零食：线上销售同比大跌且由正转负，龙头销售额涨跌分化4 1.1休闲零食线上销售同比大跌且由正转负，淘系销售同比由正转负4 1.210月三只松鼠线上销售额同比涨幅收窄，良品铺子同比跌幅扩大5 2饮料冲调：线上销售同比增速下降，龙头同比增速下降6 2.1冲饮行业线上销售额同比增速下降，淘系平台销售占比回落6 2.210月伊利股份、蒙牛乳业线上销售同比增速均下降8 3调味品：线上销售同比跌幅扩大，海天味业销售形势回暖9 3.1调味品线上销售同比跌幅扩大，淘系平台同比增速由正转负9 3.2海天销售额同比由负转正显著增长，淘系平台销售占比回落10 4投资建议及风险因素11 4.1投资建议11 4.2风险因素11 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速4 图表2：淘系平台休闲零食行业销售额及同比5 图表3：京东休闲零食行业销售额及同比5 图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比5 图表5：抖音休闲零食行业销售额及同比5 图表6：三只松鼠线上销售总额及同比6 图表7：三只松鼠10月线上各渠道占比6 图表8：良品铺子线上销售总额及同比6 图表9：良品铺子10月线上各渠道占比6 图表10：饮料冲调行业线上销售总额及同比增速7 图表11：淘系平台饮料冲调行业销售额及同比7 图表12：京东饮料冲调行业销售额及同比7 图表13：拼多多饮料冲调行业销售额及同比8 图表14：抖音饮料冲调行业销售额及同比8 图表15：伊利股份线上销售总额及同比8 图表16：伊利股份10月线上各渠道占比8 图表17：蒙牛乳业线上销售总额及同比9 图表18：蒙牛乳业10月线上各渠道占比9 图表19：调味品行业线上销售总额及同比增速9 图表20：淘系平台调味品行业销售额及同比10 图表21：京东调味品行业销售额及同比10 图表22：拼多多调味品行业销售额及同比10 图表23：抖音调味品行业销售额及同比10 图表24：海天味业线上销售总额及同比11 图表25：海天味业10月线上各渠道占比11 1休闲零食：线上销售同比大跌且由正转负，龙头销售额涨跌分化 1.1休闲零食线上销售同比大跌且由正转负，淘系销售同比由正转负 休闲零食线上销售额同比大跌且由正转负，淘系平台销售占比回落。萝卜投资数据显示，10月四大电商休闲零食行业销售总额92.12亿元，同比下降10.07%。经济复苏不及预期，本月销售额同比大幅下降，且由正转负。四大电商中，淘系平台作为销售主渠道，销售占比回落至47.87%。 图表1：休闲零食行业线上销售总额及同比增速 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴）拼多多销售额（亿元，左轴）抖音销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=淘系平台销售额+京东销售额+拼多多销售额+抖音销售额 10月淘系平台同比增速由正转负，京东同比跌幅收窄，拼多多同比跌幅扩大，抖音同比涨幅收窄。根据萝卜投资数据，10月淘系平台零食线上销售额为44.10亿元，同比下降21.76%，相比于上月同比（YoY+11.72%）增速由正转负，跌幅较大。京东休闲零食销售额为12.03亿元，同比下降14.97%，相比于上月同比 （YoY-23.86%）跌幅收窄。拼多多休闲零食销售额为7.91亿元，同比下降44.26%，相比于上月同比（YoY-28.56%）跌幅扩大。抖音休闲零食销售额为28.08亿元，同比上升58.41%，相比于上月同比（YoY+175.55%）涨幅收窄。 图表2：淘系平台休闲零食行业销售额及同比图表3：京东休闲零食行业销售额及同比 140.00 120.00 100.00 60% 50% 40% 30% 80.00 10% 25.0010% 0% 60.0040.00 0%-10%-20%-30% 20.00-10%15.00-20%10.00-30% 20% 45.00 40.00 35.00 30.00 50% 40% 30% 20% 35.00 40% 60.00 2 30.0025.00 20%0% 50.0040.00 1.81.61.4 20.00 -40% 5.00 -40% 0.00 -50% 0.00 -50% 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表4：拼多多休闲零食行业销售额及同比图表5：抖音休闲零食行业销售额及同比 20.00 -20% 1.2 15.00 -40% 30.00 10.8 10.00 -60% 20.00 0.6 5.00 -80% 10.00 0.4 0.00 -100% 0.2 0.00 0 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.210月三只松鼠线上销售额同比涨幅收窄，良品铺子同比跌幅扩大 10月三只松鼠线上销售额同比涨幅有所收窄，淘系平台销售额占比下降。根据萝卜投资数据，10月三只松鼠四大电商线上销售总额涨幅收窄，本月销售额为3.44亿元，同比上升14.29%，线上销售额较9月（YoY+23.68%）同比涨幅有所收窄。10月京东和拼多多销售占比有所上升，淘系平台和抖音销售占比下降。淘系、京东、拼多多、抖音平台线上销售额分别为1.08/1.13/0.19/1.04亿元，占比分别为31.32%/32.97%/5.45%/30.27%。 图表6：三只松鼠线上销售总额及同比图表7：三只松鼠10月线上各渠道占比 25.0060% 20.00 40%20% 15.00 0% 30.27% 31.32% 10.00 -20%-40% -60% 0.00 -80% 5.45% 32.97% 5.00 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比抖音销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、