行业周报：基建城中村仍有政策发力，关注建材底部机会

基建城中村仍有政策发力，关注建材底部机会 11月13日（本周一）央行发布金融数据，2023年10月社会融资规模新增18,452亿元，同比多增9,318亿元；新增人民币贷款7,384亿元，同比多增1,232亿元，分部门来看，居民部门新增-346亿元，同比少增166亿元，其中短期新增-1,053亿元，同比少增-541亿元，中长期新增707亿元，同比多增375亿元；企(事)业单位新增5,136亿元，同比多增537亿元，其中短期新增-1,770亿元，同比多增73亿元，中长期新增3,828亿元，同比少增795亿元，票据融资新增3,176亿元，同比多增1,271亿元。10月社融数据反映出增量主要来源于票据冲量以及政府债融资，地产销售仍未显著回暖，信贷结构改善有限；政府债融资有望支撑2024年基建、城中村、保障房等项目落地，或将进一步带动消费建材需求增长，受益标的：亚士创能、三棵树、东方雨虹。目前建材板块估值位于近4年较低区间，若稳增长政策持续加码，有望催化板块弹性释放，重点关注估值具备性价比的标的，受益标的：坚朗五金、科顺股份、东方雨虹。中期来看，虽然地产进入存量时代，但城中村改造有望支撑管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，弹性推荐东方雨虹，稳健推荐伟星新材。10月21日，国务院印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》，强调努力将新疆自贸试验区打造成为促进中西部地区高质量发展的示范样板，构建新疆融入国内国际双循环的重要枢纽，服务“一带一路”核心区建设。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。玻璃板块，受民营房企结算方式的影响，下游加工厂商订单回暖节奏趋缓，预计下半年浮法玻璃供需格局或将延续弱平衡态势。青岛环保对重质纯碱短期供需格局造成一定扰动，玻璃盈利或受到一定影响，但供过于求的中长期趋势不会改变。受益标的：（1）护城河深厚且扩张意愿强劲的信义玻璃；（2）浮法玻璃成本优势显著、光伏玻璃打造第二成长曲线的旗滨集团。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱将会受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周（2023年11月13日至11月17日）建筑材料指数下跌0.51%，沪深300指数下跌0.51%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.01pct。近三个月来，沪深300指数下跌4.33%，建筑材料指数下跌10.51%，建材板块跑输沪深300指数6.18pct。近一年来，沪深300指数下跌5.33%，建筑材料指数下跌16.98%，建材板块跑输沪深300指数11.65pct。 板块数据跟踪 水泥：截至11月18日，全国P.O42.5散装水泥平均价为323.47元/吨，环比上涨0.55%；水泥-煤炭价差为191.52元/吨，环比上涨0.94%；全国熟料库容比76.13%，环比上升1.52pct。 玻璃：截至11月18日，全国浮法玻璃现货均价为2014.63元/吨，环比下跌47.94元/吨，跌幅为2.32%；光伏玻璃均价为168.75元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为50.57元/重量箱，环比下跌4.80%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为37.24元/重量箱，环比下跌7.02%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为39.75元/重量箱，环比下跌6.97%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为104.35元/重量箱，环比下跌1.22%。 玻璃纤维：截至11月18日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3200-3400元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为3500-4000元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为5700-6800元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌0.51%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌0.51%，跑赢沪深300指数0.01pct 本周（2023年11月13日至11月17日）建筑材料指数下跌0.51%，沪深300指数下跌0.51%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.01pct。近三个月来，沪深300指数下跌4.33%，建筑材料指数下跌10.51%，建材板块跑输沪深300指数6.18pct。 近一年来，沪深300指数下跌5.33%，建筑材料指数下跌16.98%，建材板块跑输沪深300指数11.65pct。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.01pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数6.18pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数11.65pct 细分板块来看，本周建材细分行业涨多跌少，具体表现分别为：改性塑料（+3.08%）、玻璃制造（+2.67%）、碳纤维（+2.29%）、耐火材料（+1.37%）、水泥制造（+0.80%）、管材（-0.53%）、玻纤制造（-1.03%）。 图4：本周建材细分行业涨多跌少 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：宁夏建材（+11.07%）、亚士创能（+7.71%）、万里石（+7.62%）、金圆股份（+7.37%）、顾地科技（+6.11%）；本周跌幅前五的公司为：中国巨石（-2.23%）、坚朗五金（-3.26%）、伟星新材（-4.15%）、三棵树（-4.66%）、东方雨虹（-5.78%）。 图5：本周建材板块涨多跌少 1.2、估值表现：本周PE为18.38倍，PB为1.26倍 截至2023年11月17日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为18.38倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.26倍，位列A股全行业倒数第7位。 图6：本周建材板块市盈率PE为18.38倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.26倍，位列A股全行业倒数第7位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比上升 截至11月18日，全国P.O42.5散装水泥平均价为323.47元/吨，环比上涨0.55%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（+0%）、华北（-0.26%）、华东（-0.16%）、华南（+2.39%）、华中（+1.54%）、西南（+0.40%）、西北（+0%）。 其中广州港、昆明、郑州、济南等地区价格环比上涨13-23.5元/吨不等，合肥、南昌、北京、杭州、南京、贵阳等地区价格环比下1-16元/吨不等，其余城市水泥价格环比持平。 截至11月16日，全国熟料库容比达76.13%，环比上升1.52pct。全国省市熟料库存环比持平，大部分省市维持在65%之上。其中，宁夏、河北、山西、云南、新疆等省的库存环比下降2.5-5pct，江西、福建、湖南、河南、辽宁、江苏、浙江、安徽、青海、陕西、内蒙古、甘肃、山东等省库存环比上升1.67-10pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨0.55% 图9：本周全国熟料库存环比上升1.52pct 图10：本周东北地区水泥价格环比持平 图11：本周辽宁熟料库存环比上升，其余持平 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.26% 图13：本周河北、山西熟料库存环比下降，内蒙古环比上升，北京持平 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.16% 图15：本周华东地区熟料库存环比上升 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨2.39% 图17：本周华南地区熟料库存环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨1.54% 图19：本周湖南、河南熟料库存环比上升，湖北持平 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨0.40% 图21：本周云南熟料库存环比下降，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比持平 图23：本周新疆、宁夏熟料库存环比下降，其余上升 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比上涨 截至2023年11月17日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1015元/吨，周环比上涨2.01%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1015元/吨，周环比上涨2.01% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨0.94% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比持平 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌0.45% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌0.29% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨4.01% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨2.74% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨0.68% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比持平 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：现货、期货价格、库存环比下跌 现货价格下跌。截至2023年11月18日，浮法玻璃现货价格为2014.63元/吨，环比下跌47.94元/吨，跌幅为2.32%。 期货价格下跌。截至2023年11月17日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1712元/吨，周环比下跌36.00元/吨，跌幅为2.06%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌2.32% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌2.06% 全国库存环比减少。截至2023年11月8日，全国浮法玻璃库存为4013万重量箱，环比减少87万重量箱，降幅为2.12%；重点八省库存为3046万重量箱，环比减少36万重量箱，降幅为1.17%。 图35：全国浮法玻璃库存环比减少87万重量箱，降幅为2.12% 图36：全国浮法玻璃库存接近2021年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2021年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比下降。截至11月18日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为168.75元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格处于近五年历史低位 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格上涨，开工率、库存环比下降 现货价格环比上涨。截至11月17日，全国重质纯碱现货平均价格为2462元/吨，环比上涨128.57元/吨，涨幅为5.51%。 期货价格环比上涨。截至11月17日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2106元/吨，环比上涨22.00元/重量箱，涨幅为1.06%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨128.57元/吨，涨幅为5.51% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨1.06% 库存、开工率环比下降。截至11月16日，全国纯碱库存为44.30万吨，环比下降17.04%；全国纯碱开工率为84.68%，环比下降0.66pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降17.04% 图43：本周全国纯碱开工率环比下降0.66pct 3.3.2、石油焦、重油价格环比下降，天然气持平 石油焦、重油价格环比下降，天然气持平。截至2023年11月17日，全国石油焦平均价格为2888.53元/吨，环比下跌41.00元/吨，跌幅为1.40%；全国重油平均价格为5075元/吨，环比下跌50.00元/吨，跌幅为0.98%；全国工业天然气价格为3.77元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌1.40% 图45：本周全国重油平均价环比下跌0.98% 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比下跌。截至11月17日，玻璃-纯