建筑材料行业周报：政策利好叠加基本面改善，关注建材龙头企业估值修复

华龙证券证券研究报告 建筑材料报告日期：2023年11月11日 政策利好叠加基本面改善，关注建材龙头企业估值修复 建筑材料行业周报 华龙证券研究所摘要： 近期地产、基建利好频发，有望带动水泥行业需求修复，行业估投资评级：推荐（维持）值修复可期：同时在地产设工数据持续向好的背景下，玻鸡价格 持续上涨，行业盈利能力改善。建材板决估值修复可期，维持建 量近一年走势村行业“推荐”评级。 玻璃行业：本周北方市场除东北区城前半周受天气影响出货较 弱，下游在一定的赶工支择下采润积极性尚可，沙河市场大小板 有所分歧，大板价格稳中向下，部分小板规格微幅拾价，其他区 18 域多数企业对后市信心不足，价格下调或以量换价，下游操作谨 慎，多为刚需。后市来看，有企业前期点火预计下周出玻璃，涉 及产量700吨/日，暂无产线有放水计划的情绪下，供应面增加， 需求上维续受制于资金问题，订单一般，采购上较为谨慎，多数 相对沪深300走势2023/11/10企业为刺激出货，或会维续让利出货，预计下周浮法玻璃价格求 1m 3m 12m -4.2 -10.3 -16.6 -1.9 -4.1 -5.5 表现 建筑材料 泸深300 荡下行。个股方面关注行业龙头旗滨集团，金品科技。 水泥行业：11月上旬，受大范图降温以及雨雪天气影响，国内 水泥市场需求减弱，全国重点地区水泥企业出货率环比下滑约 研究员：彭棋1.7个百分点，北方地区陆续进入淡季，后期整体市场需求将会 执业证书编号：S0230523080002 邮编：pengq@hlzqgs.com 继续走弱。价格方面，经过前期上涨，大部分地区价格于稳定，局部地区企业继续推涨更多是为了以涨促稳，个别地区如广东因供需关系改善，价格实现继续上涨。近期地产、基建利好政策频 发，有望带动水泥行业需求修复，关注水泥龙头上峰水泥、海 相关阅读螺水泥、天山股份。 消费建材：今年年初以来，消费材产品主要原燃材料价格均同 比下滑，同时行业龙头积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利 质量有望改善。（1）防水：关注行业龙头东方雨虹：（2）管材： 关注行业龙头伟星新材、港股中国联塑：（3）涂料：关注行业龙头三棵树、亚士创能。 风险提示：宏观环境出现不利变化：基建项目建设进度不及预期：市场需求不及预期：重点关注公司业绩不达预期：房地产宽松政 请认具阅读文后免贵条款算不及预期。 行业研充报告 1一周市场表现 11月6日-11月10日，中万建材指数上涨0.15%， 全部子行业中，水泥制造（0.71%），玻璃制造（1.79%） 耐火材料（1.52%），管材（-0.50%），玻纤（0.57%）， 同期上证综指（0.27%） 图1：中万一级行业周涨跌惕一览图2：建材各子板块周涨缺幅度一览 2% 6%1 5% 2% 4% 3% 2% 1% 1% 0% 1%0% 2% 3%-1% 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：wind，华龙证券研完所 图3：建材股票周幅前五图4：建材股票周跌幅前五 sta 5% 3% 2% 1% 0%凯虚科技“宁复成材“立方教科万工石 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 行业研究报告 2周内建材价格波动 2.1水泥 本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.4%。 价格上调地区主要有广东、重庆和贵州，幅度10-20元 /吨：价格回落区城为福建福州，雷度5元/吨。11月上 的，大范图降温以及雨雪天气影响，国内水泥市场需 求减弱，全国重点地区水泥企业出货率环比下滑约1.7个百分点，北方地区陆续选入淡李，后期整体市场需求将会继续走弱。价格方面，经过前期上涨，大部分地区价格趋于稳定，局部地区企业继续调涨更多是为了以涨促稳，个别地区如广东固供需关系改善，价格实现继续上涨。 华北地区水泥价格维持稳定。京津唐地区水泥价格平稳，随着气温下降以及环保管控频繁，部分工程项目陆读进入收尾阶段，农村象装市场需求也基本结束，北京、唐山地区企业出货不足5成，天津地区企业日发货在2-3成。河北石家庄、保定以及邮邢等地区水泥价格 平稳，工程项目正在赶工，但受冷空气影响，下游民用 装需求继续减少，企业综合发货在3-5成不等，库存 高位运行。 山西太原、临汾、长治等地区水泥价格稳定，局部 区域的在建项目有赶工现象，水泥需求环比稳定或略有提升，企业发货在4-6成，库存偏高运行。大同地区受降温影响，水泥需求大幅减少，企业仅剩少量发货，部 分熟生产线已开始错峰生产，市场逐渐进入休市期。据了解，山西地区错峰生产仍按原计划执行，时间为 2023年11月15日至2024年3月15日 东北地区水泥价格保持平稳。黑龙江哈尔滨地区水泥价格平稳，气温大幅降低，同时降雪量较大，绝大部分工程项目已停工，企业仅制零出货，市场需求基本停滞，企业陆续执行冬季错峰生产。吉林长春地区受降温雨雪天气影响，市场需求继续减少，企业发货2-3成， 部分熟科生产线已提前停产。辽宁地区水泥价格平稳， 部分项目进入最后赶工阶段，企业发货在3-5成，库存 中高位。 华东地区水泥份格弱稳运行。江苏南京和苏锡常地区水泥价格趋弱运行，房地产不景气，揽择站国资金压力较大，开工积极性不高，市场需求表一般，金业发 货在7-8成，库存多在高位运行：部分企业为增加出货 3 行业研究报告 量，有小幅优惠政策，临度10元/吨。扬州、泰州地区水泥价格下调20元/吨，10月中下旬，区域内企业公布价格上调20元/吨，但由于市场需求表现不佳，企业发货仅在正常水平5-6成，导致部分企业实际并未执行到位，高价企业为维护市场份额，陆续回调价格。 浙江杭嘉湖地区水泥价格暂稳，市场需求相对稳定，企业发货在7-8成，库存多高位运行，由于周边地区价 格略有松动，预计启期再次涨价难度较大。甬温台地区 水泥价格平稳，工程项目施工正常，但揽拌站固资金紧张，需求量有减弱趋势，企业发货维持在8成在右，考虑到东北水泥冲击，预计后期价格将以稳为主。全建衙地区水泥价格稳定，阶段性降雨对市场需求影响有限，受重点工程项目支撑，企业发货能达8-9成，库存中高 位。 上海地区水泥价格超弱运行，进博会誉办对整体市场需求影响有限，大部分工程项目和搅拌站正常施工，水泥需求维持在8成左右，中转库价格略有回调，幅度 5-10元/吨，厂家报价暂稳。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格平稳，受降雨影响，市场需求环比减弱，企业发货降至6-7成，库存有所上升。沿江芜湖和铜陵地区水泥价格稳定，受降温和阶段 性雨水天气影响，下游工程项目施工进度放绕，水泥需 求环比下滑10%-20%，企业日出货降至8成，库存中等 成偏高运行。皖北地区房地产不景气，新开工程项目较 少，水泥需求表现清淡，企业发货在4-6成，价格以稳 为主。 江西九江地区水泥价格继续上涨10元/吨，价格上 调主要是水泥企业为提升盈利，通过行业自律再次小幅上调价格，受阶段性降两影响，需求不稳定，在5-8成 之间。南昌和赣东北地区水泥价格稳定，受降雨天气影 响，工程项目施工率大幅降低，水泥需求环比减少 20%-30%，企业发货仅利4-6成，库存高位运行。载西 和赣州地区水泥价格平稳，同样交持续性雨水天气影响，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5成左右。 福建福州地区水泥价格小情下调5元/吨，现 P.042.5散主流出广价270-280元/吨，由于市场资金紧 张，新开工程项目寒寒无几，搅拌站开工率不足，水泥 需求表现低送，企业日出货仅在4-5成，为增加出货量， 价格略有回落。宁德、龙岩及厦漳泉地区水泥价格哲稳，区城内重点工程项目拉动有限，下游需求不足，企业发货仅在5-6成，库存高位运行。据市场反馈，省内新一 轮错峰生产未达成一致，企业根据自身库存情况安排 停密。 行业研充报告 山东济南、泰安、德州、济宁、临沂等地区水泥企 业再次调涨价格30-50元/吨，价格上涨主要是企业11 月15日执行冬季错峰生产，供给端将大幅减少，同时 前期价格上调执行不到位，价格水平仍普遍偏低，为提 升盈利，以及为明年市场奠定基础，主导企业积极引领价格上涨。预计省内其他地区也将陆续跟涨。市场需求方面，周初受降湿、雨水天气影响，水泥需求阶投性减弱，后半周已恢复至前期水平，企业发货在6-8成。 中南地区水泥价格继续上涨。广东珠三角地区水泥企业计划第四轮价格上调20元/吨，价格上调主要是西 江进入枯水期，广西水泥进入量大幅减少，且天气持续晴好，珠三角企业出货量相对较好，在8-9成，为线解经营压力，企业维续推动价格上涨。粤东地区市场需求 环比变化不大，企业发货在6-7成，库存高位运行，外未低价水泥不断，为防止其进入量增加，本地金业以稳价为主。 广西南宁和崇左地区水泥价格稳定，市场资全紧张，工程项目和搅拌站开工率不足，民月市场需求也偏弱，企业发货仅在5成左右，库存80%左右高位。桂林地区 水泥企业计划价格上调20-30元/吨，水泥生产成本居 高不下，企业经营压力较大，且受周边池区涨价带动，本地企业跟涨意愿强双，壹明耐天气影响，工程项目施工进度缓慢，水泥需求表现一般，企业发货在6成左右。玉林和贵港地区水泥价格平稳，市场需求环比变化不大， 企业发货在6-7成，库存70%-80%： 湖南长林潭、娄底、衡阳等地区水泥价格稳定，房 地产不景气，搅拌站固资金紧张开工积极性不高，且雨 水天气增多，市场需求有所减弱，企业发货仅在4-5成， 受益子错峰生产，库存中上水平，企业有继续调涨价计 划。常德、张家界地区水泥价格稳定，工程项目较少，水泥需求表现清淡，企业发货在5-6成，库存高位运行。 湖北武汉及鄂东地区水泥价格督稳，11月初，区域内企业公布价格上调30元/吨，个别企业执行不到位，主导企业仍在积极稳价：下游需求环比无明显变化，企业发货6成左右，库存高位运行。恩施地区水泥价格上 调20-30元/吨，国煤炭等原材料价格久居高位，水泥生产成本压力较大，以及受周达地区涨价带动，本地企业积极跟进，房地产和民用市场需求不足，仅依靠重点工程项月拉动，企业综合出货6-7成水平。 河南郑州、新乡以及焦作等地区水泥价格平稳，市 场资金紧张，搅拌站开工积极性不高，水泥需求表现仍较为疫软，企业发货维持在5-7成水平，库存高位运行。据了解，11月15日热料生产线开始执行冬季错峰生产， .5 行业研究报告 企业有借此调涨价格计划，一方面，前期几轮涨价，实际落实幅度有限，且个别企业有进一步回落选象；另一方面目前价格处于构对偏低水平，即将进入淡季，价格非高可为明年市场英定基础。 西南地区水泥价格继续上调。四川成都地区水泥价格稳定，天气晴好，市场需求环比变化不大，企业发贷在7-8成，库存偏高送行，预计后期价格继续上涨可能性不大。稳绵地区水泥价格平移，新开工程项目较少 部分在建项目固资金紧张，施工进度放缓，水泥需求表 现一般，企业发货在7成左右，正存在60%-70%。广元 和巴中地区水泥价格趋强运行，市场需求稳定在6-8成，企业针对外国区县价格公布上调10-20元/吨，市区价格暂稳。 重庆主城、渝西北以及渝东北等地区水泥价格继续上调20-30元/吨，其中主成地区累计上调三轮，幅度90-110元不等。11月份，区城内企业继续技行15天错 峰生产，市场供应大幅减少，执行情况较好，库存多降至中等或偏下水平，另外煤炭价格居高不下，水泥生产成本压力较大，为改善运营质量，企业再次依靠行业自律调涨价格。需求方面，受阶段性降雨天气干扰，下游需求表现一般，企业出货多在5-6成水平，预计后期再次涨价难度较大。 云南丽江、大理、普洱等地区水泥企业公布价格上调30元/吨，年初以来，省内降雨量同期减少，且逐步 进入秸水期，今冬明春全省电力供应存在缺口，为保障电力稳定供应，对水泥企业实施限电减产，个别企业为保供重点工程项目，已开始限量发货，为提升盈利，企业积极排进价格上调。昆明、曲清、红河等地区水泥价格费移，市场需求环比无明是变化，企业发费维持在45 成，虽然有限电减产，但短期内涨价仍有一定难度。据了解，省内除德宏、保山地区