建筑材料行业周报：房地产再迎利好，关注相关建材标的估值修复

y 证券研究报告 建筑材料 报告日期：2023年11月20日 房地产再迎利好，关注相关建材标的估值修复 ———建筑材料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 研究员：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 摘要： 11月17日晚，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，会议指出，各金融机构要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷；继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资等。房地产市场政策的不断宽松将有望带动房地产市场修复，推动建材行业需求改善，建材板块估值修复可期，维持建材行业“推荐”评级。 相对沪深300走势 2023/11/17 表现 1m 3m 12m 建筑材料 -4.3 -10.9 -16.6 沪深300 -2.0 -3.8 -5.3 玻璃行业：本周国内浮法玻璃现货市场呈下行趋势，目前来看除了西南区域稳价、华南少数企业试探性提涨外，周内多数区域企业对后市信心不足，为刺激下游拿货仍降价让利为主，下游受原片企业接连降价及终端资金问题影响，采购仍保持刚需，谨慎为主。后市来看，有产线预计有点火计划，涉及产能1200吨/日，加上前期点火产线预计下周出玻璃，涉及产量700吨/日，暂无产线有明确放水计划的前提下，供应面增加；需求上看，虽有部分区域仍在赶工，但整体订单增加有限，加上近期原片企业价格不断走低的情况下，下游采购仍刚性为主，为进一步刺激出货，预计下周浮法玻璃价格仍存下行空间。个股方面关注行业龙头旗滨集团，金晶科技。 水泥行业：11月中旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为57.5%，同比下滑5.5个百分点。价格方面，受益于北方冬季错峰生产以及局部限电减产，价格延续小幅上行走势。鉴于全国水泥市场需求旺季不旺，且长三角地区水泥价格提前松动下行，预计后期价格走势或将震荡调整为主。近期地产、基建利好政策频发，有望带动水泥行业需求修复，关注水泥龙头上峰水泥、海螺水泥、天山股份。 消费建材：2023年年初以来，消费建材产品主要原燃材料价格均同比下滑，同时行业龙头积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。（1）防水：关注行业龙头东方雨虹；（2）管材：关注行业龙头伟星新材、港股中国联塑；（3）涂料：关注行业龙头三棵树、亚士创能。 1 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 1一周市场表现 11月13日-11月17日，申万建材指数下跌0.51%，全部子行业中，水泥制造（1.66%），玻璃制造（2.86%），耐火材料（0.84%），管材（-0.21%），玻纤（0.51%），同期上证综指（0.51%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：建材各子板块周涨跌幅度一览 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图3：建材股票周涨幅前五图4：建材股票周跌幅前五 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2周内建材价格波动 2.1水泥 本周全国水泥市场价格环比上涨0.4%。价格上调区域有山东、河南、海南和云南地区，幅度10-30元/吨； 价格回落地区主要是上海和江苏，幅度10-20元/吨。 11月中旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为57.5%，同比下滑5.5个百分点。价格方面，受益于北方冬季错峰生产以及局部限电减产，价格延续小幅上行走势。鉴于全国水泥市场需求旺季不旺，且长三角地区水泥价格提前松动下行，预计后期价格走势或将震荡调整为主。 华北地区水泥价格大稳小动。北京和天津地区水泥价格保持平稳，天津大部分工程已经停工，搅拌站开工率较低，水泥需求量仅剩2成左右；11月15日，北京、唐山地区进入冬施阶段，重点工程项目继续施工，水泥需求相对稳定，企业发货保持在4-5成，预计后期需求将逐步萎缩。 河北石家庄、保定地区水泥价格平稳，进入采暖期，环保管控愈加严格，水泥需求表现疲软，企业出货在4-5成，且需求淡季，水泥价格推涨基本无望。邯郸、邢台地区水泥企业推涨价格20-30元/吨，受河南地区价格上调带动，本地企业积极跟进，目前市场逐步进入淡季，企业日发货在4成左右，价格落实情况待跟踪。河北省 2023-2024年采取自律自救式错峰生产，总计190-200 天，采暖季120天，非采暖季70-80天；各企业已陆续开始执行冬季错峰。 内蒙古呼和浩特以及周边地区水泥价格平稳，气温大幅下降，同时部分区域受到降雪天气影响，工程项目已停工，企业仅剩零星出货，市场需求基本停滞。内蒙古地区冬季错峰生产时间为2023年12月1日-2024年 5月1日，总计五个月，部分区域企业因库满已提前开启错峰生产。 山西太原及周边地区部分重点工程项目仍在赶工，但市场需求环比已经有所减弱，企业发货在4成左右，价格将平稳进入淡季。长治、晋城地区水泥企业公布价格上调20元/吨，价格上调主要是11月15日起，企业开始执行冬季错峰生产，后期市场供应大幅减少，最后需求期，企业为缓解经营压力，再次尝试推动价格上调。 华东地区水泥价格涨跌互现。江苏南京、南通地区 水泥价格下调10元/吨，市场需求环比变化不大，企业 发货多在7-8成，价格下调主要是部分企业为增加出货量，给下游客户优惠返利，其他企业被迫跟进。苏锡常地区水泥价格继续下调10元/吨，据了解，前期两轮累 计公布上涨40元/吨，目前普遍已回落30元/吨，少数企业已下调至涨前水平，市场需求表现一般，企业发货在7成左右，库存高位运行，部分企业为求发货，不断降价促销，其他企业陆续跟降。淮安地区水泥价格下调20元/吨，工程项目和搅拌站因资金紧张开工率不足，下游需求表现清淡，企业发货仅在正常水平一半，市场信心不足，价格小幅回调。 浙江杭嘉湖地区水泥价格暂稳，天气晴好，市场需求相对稳定，企业发货保持在7-8成，库存高低不一，虽然周边地区价格不断回落，但考虑到生产成本压力，主导企业正在积极稳价。 金建衢地区水泥价格平稳，天气晴好，重点工程项目施工正常施工，下游需求表现较好，企业发货保持在8-9成，库存中高位。甬温台地区水泥价格平稳为主， 水泥需求环比变化不大，企业发货在8成左右，库存高位运行。 上海地区水泥价格下调10元/吨，价格下调主要是前期中转库价格已有回落，外加受周边苏锡常地区价格下调影响，为维护市场份额，企业陆续跟降。目前下游市场需求相对稳定，企业发货在8成左右。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格暂稳，天气晴好，但市场需求表现一般，企业发货在7成左右，库存偏高，随着周边地区价格回落，预计本地价格也将趋弱运行。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格稳定，雨水天气过后，市场需求有所恢复，但仍未达到前期水平，企业日出货在9成左右，库存60%左右。皖北地区水泥价格平稳，天气晴好，搅拌站方量略有增加，但整体市场需求提升有限，企业发货在5-6成，虽然周边河南地区价格大幅推涨，但本地跟涨难度较大。 江西南昌和九江地区水泥价格弱稳运行，受前期降雨影响，市场需求尚未完全恢复，企业发货在6-7成， 个别企业出货量稍好能在7-8成水平，全能工厂库存多升至高位，此外，据市场反馈，南昌地区个别企业价格有小幅回落情况，幅度10元/吨，其他企业报价暂稳。赣西和赣东北地区水泥价格稳定，天气好转，下游需求环比提升，企业发货在7成左右，库存高位运行。赣州地区水泥价格平稳，雨水天气过后，市场需求逐步恢复，工程项目施工进度加快，企业出货在7成左右，库存多高位承压。 福建福州和宁德地区水泥价格暂稳，市场需求持续低迷，企业发货仅在4-5成，库存高位运行，预计后期需求提升可能性不大，价格有回落压力。三明、龙岩及厦漳泉地区水泥价格弱稳运行，市场资金紧张，工程项目和搅拌站开工率均偏弱，水泥需求表现不佳，企业日出货在4-6成，库存高位，价格已有松动下滑趋势，企业稳价压力较大。 山东鲁中、鲁南等地区水泥价格上调落实10-30元 /吨不等，受市场资金紧张影响，最后需求期，工程项目无明显赶工现象，省内需求相对保持稳定，企业发货在5-7成水平，少数供应重点工程企业，出货量稍好， 能在7-8成；11月15日起，企业开始执行冬季错峰生产，短期内库存仍在高位。青岛、烟台等地区水泥价格仍在推涨过程中，市场需求表现清淡，企业发货在5-6成，部分企业观望心态较重，涨价难度较大。据市场反馈，此次错峰生产执行情况良好，停窑率能达90%以上，为缓解经营压力，企业有继续推涨价格计划，但随着温度降低，水泥需求将开始萎缩，价格具体执行情况待跟踪。 中南地区水泥价格持续上调。广东珠三角及粤北地区水泥价格上调落实到位，天气持续晴好，工程项目和搅拌站开工率尚可，水泥需求表现较好，同时广西水泥进入一直处于受阻状态，企业出货量能达8-9成，个别企业甚至接近正常水平，为提升盈利，企业后期价格将继续推涨。粤西湛江、茂名地区水泥价格稳定，新开工程项目较少，水泥需求表现一般，企业日出货仅在6-7成，库存高位运行。 广西南宁和崇左地区水泥价格弱稳运行，市场需求环比变化不大，企业发货在5成左右，市场反馈，部分企业为增加出货量，价格有松动情况，但整体报价仍维持稳定。玉林和贵港地区水泥价格稳定，受阶段性降雨影响，下游需求表现偏弱，企业发货仅在6成左右，库存高位运行，部分熟料生产线被迫停产。柳州地区水泥价格平稳，市场资金紧张，下游工程项目和搅拌站开工率不足，外加受西江影响，企业外运受阻，日出货在6成左右。 海南地区水泥企业公布价格上调20-30元/吨，价格上涨主要是受周边地区涨价带动，为提升盈利，企业依靠行业自律积极推动价格上调。阶段性降雨对下游工程和搅拌站施工有一定影响，水泥需求表现一般，企业发货在6-7成，价格稳定性待跟踪。 湖南长株潭地区水泥价格弱稳运行，阴雨天气较多，水泥需求表现偏弱，周初企业发货仅有2-3成，周末有 所好转，提升至6成左右，个别企业为增加销量，针对 局部地区价格暗降10元/吨，为防止价格回落，后期企业计划以涨促稳。娄邵地区水泥价格平稳，受阶段性降雨天气影响，市场需求不稳定，企业发货在5-7成不等，库存中高位运行。常德和张家界地区水泥价格稳定，天气晴好，且临近年底，部分工程项目施工进度有所加速，水泥需求环比小幅增加，企业日出货在6成左右，库存高位运行，由于前期价格已连续上调四轮，同时市场需求支撑不足，预计后期价格将以稳为主。 湖北武汉地区水泥价格平稳，下游需求环比前期变化不大，企业出货5-7成不等。黄冈、黄石地区部分企 业水泥价格回落10-20元/吨，阴雨天气较多，水泥需 求表现清淡，企业出货仅在4-6成，且没有错峰生产加持，库存持续高位运行，为缓解库存压力，部分企业下调价格。襄阳地区水泥价格上调30元/吨，受河南地区 价格上调带动，本地企业积极跟进，目前日发货在6成左右。 河南地区企业公布水泥、熟料价格均上调50元/吨。 11月15日起，区域内开始执行冬季错峰生产，同时前期价格上涨执行不到位，价格仍在偏低水平，为提升盈利，以及为明年市场奠定基础，主导企业积极引领价格上调。市场需求方面，随着气温下降以及局部地区环保管控，水泥需求表现清淡，企业出货4-7成不等，后期价格落实幅度待跟踪。据了解，河南省内企业错峰生产执行情况较好，除个别协同处置生产线以外，其他生产线已全部执行停产。 西南地区水泥价格小幅上涨。四川成德绵地区民用和房地产表现偏弱，市场需求主要受工程项目支撑，企业发货在7成左右，库存在60%-70%，价格以稳为主。宜宾、泸州地区水泥企业公布价格上调50元/吨，价格上调主要是受周边地区涨价带动，为改善运营质量，企业积极推涨价格，但市场需求表现一般，企业发货在6-7成，价格具体执行情况待跟踪。达州地区水泥价格以