建筑材料行业周报：地产利好政策叠加节后需求复苏，关注相关建材标的估值修复

y 证券研究报告 建筑材料 报告日期：2024年2月26日 地产利好政策叠加节后需求复苏，关注相关建材标的估值修复 ———建筑材料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 相对沪深300走势2024/2/23 表现1m3m12m 建筑材料4.6-11.4-32.5 沪深3008.04.6-13.7 研究员：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 摘要： 建材行业：（1）2月20日，中国人民银行公布2月贷款市场报价利率（LPR）报价。其中，一年期贷款LPR维持在3.45%不变，五年期以上LPR从4.20%下调至3.95%，下调幅度达到25个基点。 （2）住建部表示，截至2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及5349个项目；已 有57个城市162个项目已获得银行融资共294.3亿元，较春节 假期前增加113亿元。地产利好政策有望带动房地产市场修复，相关建材行业需求有望改善，维持建材行业“推荐”评级。 玻璃行业：后市来看，前期点火的产线预计下周有玻璃出来，产量增加，供应端或呈增加态势。需求上看，多数加工厂集中在正月十五后开工，部分需求支撑下或存一定补货现象，但整体需求启动不明朗的情况下，预计多数浮法玻璃企业仍持稳为主。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技 （600586.SH）。 水泥行业：因春节前期大部分地区水泥价格跌到底部，目前企业多处于保本或亏损状态，为了改善经营状况，以及提振市场信心，广西、广东和福建地区先行开启涨价模式，鉴于短期需求尚处于启动阶段，其他地区虽也有推涨计划，但全面落实预计进入3月份。近期地产利好政策频发，有望带动水泥行业需求修复，关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 消费建材：春节假期后，各地陆续开工，消费建材产品需求将逐步释放。同时地产利好政策持续出台，处于估值底部的消费建材相关标的估值有望修复。（1）防水：关注行业龙头东方雨虹 （002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树 （603737.SH）、亚士创能（603378.SH）。 1 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 1一周市场表现 2024年2月19日-2月23日，申万建材指数上涨 3.19%，全部子行业中，水泥制造（1.92%），玻璃制造 （1.79%），耐火材料（9.62%），管材（7.70%），玻纤（3.28%），同期上证综指（4.85%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：建材各子板块周涨跌幅度一览 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图3：建材股票周涨幅前五图4：建材股票周跌幅前五 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2周内建材价格波动 2.1水泥 本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.3%。价格上涨区域主要是广东省，上调20-30元/吨，公布上 涨地区为福建和广西，幅度20元/吨；价格回落区域体 现在浙江沿海，幅度40元/吨。春节过后第一周，市场需求依旧处于淡季期，加之受降温、雨雪天气影响，大部分工程项目和搅拌站尚未施工，仅有少量备货需求，南方地区水泥出货量在1-2成，各地企业均按计划执行一季度错峰生产或自主停窑检修。价格方面，因春节前期大部分地区水泥价格跌到底部，目前企业多处于保本或亏损状态，为了改善经营状况，以及提振市场信心，广西、广东和福建地区先行开启涨价模式，鉴于短期需求尚处于启动阶段，其他地区虽也有推涨计划，但全面落实预计进入3月份。 华东地区水泥价格趋弱运行。江苏南京地区水泥价格稳定，春节刚过，恰逢雨水天气增多，市场尚未启动，企业仅少量发货，库存高位运行。苏锡常地区部分企业水泥价格下调10-15元/吨，春节过后，受降温、降雨天气影响，市场需求暂未启动，仅零星袋装备货需求，企业日出货不足1成，且错峰生产执行情况一般，库存多高位运行，部分企业先行下调价格，市场启动后，其他企业跟进可能性较大。南通地区不同品种水泥价格下调20-50元/吨不等，主要是前期价格水平偏高，为防止外来低价水泥抢占市场份额，企业大幅修正下调价格。 浙江杭嘉湖及绍兴地区袋装水泥价格下调10-20元 /吨，受降雨天气影响，市场需求启动缓慢，企业仅少量发货，为刺激下游拿货，袋装小幅下调，因周边低价水泥有进入，预计散装价格也将趋弱运行。甬温台地区于春节前后出现两次价格回落，累计下调40元/吨，受春节和雨水天气影响，市场需求暂未启动，且为防止周边低价水泥进入，本地企业主动下调价格。金建衢地区水泥价格暂稳，大部分搅拌站和工程项目尚未开工，水泥需求有限，据反馈，个别企业水泥销售出现优惠返利情况，幅度5-10元/吨，主导企业报价暂稳。 上海地区部分水泥企业价格下调10-20元/吨，春节长假结束，降温、冻雨天气接踵而至，导致市场需求启动缓慢，企业发货仅在1成左右，加之周边地区价格下调，为防止客户流失，部分企业暗中下调价格，预计 其他企业将陆续跟降。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格趋弱运行，受雨雪天气影响，市场暂未启动，企业日出货仅几百吨，企业正在执行错峰生产，但库存依旧偏高，市场启动初期，为打开市场销量，价格有回落预期。芜湖和铜陵地区水泥价格稳定，假期过后，降雨天气频繁，水泥需求在1成左右，库存在50%-60%，短期暂无压力。 江西南昌袋装水泥价格部分企业价格回落30元/吨，春节过后，市场需求暂未启动，个别企业急于打开销量，下调袋装价格，预计其他企业将会跟进，散装价格暂稳。九江、赣州等地区水泥价格稳定，春节过后，雨水天气增多，水泥需求恢复缓慢，部分工人尚未返岗，下游仅有少量备货需求，企业日出货在1成左右。据了解，江西地区错峰生产执行情况良好，但由于春节前后市场需求低迷，降库速度较慢，短期仍在高位，元宵节过后，省内企业有推涨价格计划。 福建地区水泥企业公布价格上调20元/吨，企业正在执行一季度错峰生产，市场供应减少，加之水泥价格持续低位，多数企业处于亏损状态，为改善经营状况，尝试推动价格上涨。据市场反馈，下游搅拌站回款不足，大部分尚未复工，短期仅有少量袋装备货需求，价格落实情况待跟踪。 山东地区水泥价格暂稳，春节过后，受大范围降温、降雪天气影响，下游工程仍处于大面积停工状态，省内企业熟料生产线冬季错峰生产执行情况良好。据了解，由于省内价格水平偏低，且水泥生产成本居高不下，市场启动后，企业有计划推动价格上调。 中南地区水泥价格推涨。广东珠三角、粤北及粤西湛江、茂名等地区水泥企业公布价格上调20-30元/吨， 熟料价格同步上调10元/吨，价格上调原因：一是企业正在执行一季度错峰生产，库存无压力；二是西江部分船闸检修，广西水泥进入受限；三是为提振市场信心，防止开市后价格回落，企业积极推动价格上调，目前民用市场逐步启动，散装水泥需求量较小，企业综合出货在1-2成。粤东梅州及潮汕地区水泥价格稳定，春节假 期结束，市场需求正在缓慢恢复中，需求1-2成，企业正在执行错峰生产，库存中等水平，若周边地区价格上涨落实到位，本地有跟涨预期。 广西地区水泥企业公布袋装水泥价格上调20元/吨，价格上涨原因：一是企业正在自主执行错峰生产，供需关系得到缓解；二是价格水平普遍较低，为提升盈利，企业先行上调袋装价格，正月十五前后，散装水泥价格有跟涨预期，但市场需求暂未启动，价格具体执行情况 待跟踪。 海南地区水泥价格稳定，受春节、旅游等因素影响，岛内市场需求启动缓慢，企业发货在1成左右，企业正在自主执行错峰生产或库满停窑。 湖南长株潭、邵阳、常德等地区水泥价格稳定，因春节假期、低温和降雨天气影响，大部分工程项目和搅拌站暂未开工，散装需求寥寥无几，民用市场有少量备货需求，企业日出货在1-2成。预计正月十五之后将会陆续恢复，目前企业正在按计划执行一季度错峰生产，库存中等或略偏高水平。 湖北武汉、黄冈以及宜昌等地区水泥价格平稳，受低温、冻雨极端天气影响，工程项目和搅拌站仍处于停工状态，市场需求量极少，企业发货不足1成，库存普遍在高位或满库状态，预计元宵节过后，市场需求将会逐步恢复。 河南郑州、焦作以及洛阳等地区水泥价格平稳，春节过后，遭受雨雪、降温天气影响，大部分搅拌站和工程项目尚未开工，企业发货在1成左右，主要以农村袋装备货需求为主，目前各企业仍在执行冬季错峰生产，库存多在中高位运行。 西南地区水泥价格平稳。四川成德绵地区水泥价格平稳，春节假期刚刚结束，目前仅有少量民用市场和搅拌站备货需求，工程项目基本未启动，水泥需求在1成左右，企业正在执行一季度错峰生产，但由于春节前后出货量较差，库存尚未消化，普遍在高位或满库状态。重庆地区水泥价格平稳，市场需求尚未启动，仅有 少量袋装成交，企业发货不足2成，目前企业多在执行一季度错峰生产，库存中高位运行。由于春节前价格已降至底部，为提升盈利，企业后期有推涨价格计划。渝东北地区水泥价格暂稳，随着下游需求陆续回暖，个别企业为抢占市场先机，针对客户给予优惠政策，主导企业报价暂稳。 云南昆明、曲靖等地区水泥价格稳定，春节长假过后，下游工程项目和搅拌站暂未开工，仅少量民用袋装备货需求，企业日出货仅在1成左右，库存普遍高位运行，企业正在按计划执行一季度错峰生产或库满停窑。大理、丽江地区水泥价格趋弱运行，市场需求暂未启动，但个别企业有降价情况，幅度40元/吨，其他企业正在积极稳价。 贵州贵阳、安顺以及遵义等地区水泥价格平稳，春节过后，工程项目和搅拌站尚未启动，仅民用市场有少量需求，企业发货在1成左右，库存高位运行。据了解， 贵州省一季度执行错峰生产不少于60天，截止目前各 企业执行情况较好。 图5：全国水泥价格变化情况图6：全国水泥库容比情况(%) 资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所 图7：华北水泥价格变化情况图8：东北水泥价格变化情况 资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所 图9：华东水泥价格变化情况图10：中南水泥价格变化情况 资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所 图11：西南水泥价格变化情况图12：西北水泥价格变化情况 资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所 2.2玻璃 （来源：隆众资讯） 截至2024年2月22日，全国浮法玻璃均价2036 元/吨，较2月15日上涨13元/吨，环比+0.35%；本周 全国周均价2031元/吨，较上周（2023元/吨）上涨8元/吨。本周国内浮法玻璃现货市场呈上行趋势。随着节后生产企业开工发货，叠加有企业价格提涨刺激下，部分下游存一定补货现象，市场价格走高，部分区域整体出货较好，但后半周随着多地区受天气影响，物流运输受限，企业出货较差，物流受限下，整体库存增加。本周（2024.02.16-2024.02.22）浮法玻璃周均利 润504元/吨，周环比增加19元/吨。其中以天然气为 燃料的浮法玻璃周均利润422元/吨，环比增加26元/ 吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润399元/吨， 环比增加10元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利 润691元/吨，环比增加20元/吨。 供给情况：国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303条(20.28万吨/日），其中在产259条，冷修停产 44条。 日产量分析：截至2024年2月22日，全国浮法玻璃日产量为17.23万吨，与15日持平。本周 （2024.02.1