生猪市场周度报告：关注需求预期注入时点

【生猪市场周度报告】 关注需求预期注入时点 东证衍生品研究院 2023.11.06 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442投资咨询号：Z0019498Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 截至周五LH2401合约收盘16150元/吨，主力与河南现货基差收至-1900元/吨（前值-2420元/吨，周初-2975元/吨）， 1-3月差收至975元/吨（前值900元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.61元/公斤（前值14.82元/公斤），周均价环比-1.40%。养殖行业持续亏损，本周自繁自养头均亏损79.00元，利润周环比-23.56元/头；外购仔猪育肥头均亏损183.55元，利润周环比-28.17元/头。 2）供给 •出栏节奏：出栏均重企稳。据涌益咨询监测，周度出栏均重为121.99公斤，周环比+0.09%，其中150公斤以上出 栏占比4.79%（前值4.63%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比+0.13%至123.87公斤。 •补栏积极性：补栏积极性稍有提振。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为156.54元/头、1458.75元/头，周环比分别+11.06元/头、+21.87元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为235元/头、1535元/头，较上周分别+27元/头、0元/头。 一、周度点评 3）需求 前期猪病抛售增加市场生猪供给，低价下宰量有所提升。据卓创资讯，日均屠宰量周环比+3.77%，鲜销率为 86.21%（前值87.86%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比+5.93%，鲜销率为91.2%（前值91.1%）。 市场展望及投资建议 据涌益咨询数据，因10月北方部分地区猪病影响带动市场价格下跌，养殖公司整体销售进度偏慢，11月出栏计划环比增加7.06%，而腌腊行情离启动尚有一段距离，预计短期现货价格难见大幅上涨。疫病与需求启动的双重不确定性都使得单边策略风险提升，基于年前、年后消费落差的1-3正套策略可继续关注。产业持续关注套保机会。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；生猪疫病 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力LH2401基差（截至周五收盘） 元/吨 (1,900) (2,420) 520 WIND LH2401-LH2403（截至周五收盘） 元/吨 (1,870) (1,950) 80 WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 14.61 14.82 (0.21) 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 13.98 14.23 (0.25) WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 15.09 15.26 (0.17) WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 14.87 14.84 0.03 WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 15.58 15.70 (0.12) WIND 交易均重 公斤 123.87 123.71 0.16 卓创资讯 出栏均重 公斤 121.99 121.88 0.11 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 156.54 145.48 11.06 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,458.75 1,436.88 21.87 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 (79.00) (55.44) (23.56) 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 (183.55) (155.39) (28.17) 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至23.10.25） / 5.64 5.65 (0.01) 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 176,995 170,557 6,438 卓创资讯 冻品库容率 % 20.50 19.62 0.88 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •截至周五LH2401合约收盘16150元/吨，主力与河南现货基差收至-1900元/吨（前值-2420元/吨，周初-2975元/吨），1-3月差收至975元/吨（前值900元/吨）。 主力合约基差走势合约月间价差走势 元/吨 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 23/03 23/03 23/03 23/04 23/04 23/05 23/05 23/06 23/06 23/07 23/07 23/08 23/08 23/09 23/09 23/09 23/10 23/10 10,000 基差（右）LH2401现货价格 （河南新郑） 元/吨 500 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) (3,500) (4,000) (4,500) 元/吨LH2401-LH2403 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 23/02 23/02 23/03 23/03 23/04 23/04 23/05 23/05 23/05 23/06 23/06 23/07 23/07 23/08 23/08 23/09 23/09 23/10 23/10 23/10 0 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据农业农村部，2023年9月能繁母猪存栏4240万头，环比-1.3%、同比-2.8%。 •三方机构公布的9月能繁母猪存栏数据如下：钢联综合 样本环比-0.41%（前值+0.29%）、涌益环比-0.27% （前值+0.04%）、卓创环比-1.14%（前值-0.16%）。 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 多机构能繁母猪存栏 钢联（综合）涌益 卓创西南地区（生猪大数据中心） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 -3% 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、西南生猪大数据中心、东证衍生品研究院 供给1、存栏 涌益：80kg以上大猪存栏量 万头80kg以上大猪存栏量 300 250 200 150 100 50 /04 6 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比） 二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右） 20 19 18 17 16 15 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 14 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2017201820192020202120222023 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.61元/公斤（前值14.82元/公斤），周均价环比-1.40%。出栏均重企稳。据涌益咨询监测，周度出栏均重为121.99公斤，周环比+0.09%，其中150公斤以上出栏占比4.79%（前值4.63%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比+0.13%至123.87公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 25,000 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12 20/05 20/10 21/03 21/08 22/01 22/06 22/11 23/04 23/09 2023 万头 10,000,000 卓创监测生猪出栏量（166样本） 中国生猪日度均价(右) 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 元/公斤 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给2、出栏 卓创：周度交易均重涌益：出栏体重 公斤 140 130 120 110 100 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 0% 2023201720182019 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 周 涌益：出栏体重结构 出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比 公斤出栏体重 140 135 130 125 120 115 110 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 105 涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差 元/公斤 35 30 25 20 15 10 5 0 标猪出栏价格150kg出栏价格 150kg-120kg（右）元/公斤 1.00 0.50 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院 供给3、补栏&淘汰 •补栏积极性稍有提振。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为156.54元/头、1458.75元/头，周环比分别+11.06元/头、+21.87元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为235元/头、1535元/头，较上周分别+27元/头、0元/头。 元/头 卓创：50kg二元后备母猪销价 2023201720182019 卓创：7kg仔猪价格 元/头2023202220172018 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 202020212022 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 周 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 201920202021 01/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02