生猪市场周度报告：端午涨价预期落空 预期价格继续震荡
端午涨价预期落空 预期价格继续震荡 生猪市场周度报告 2023年06月24日 姓名：朱殿霄 从业资格号：F3079229 交易咨询证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 利多因素 1、屠宰量等指标有触顶回落迹象；2、出栏体重继续下滑；3、母猪产能开始缓慢去化；4、端午消费对猪肉需求有一定提振。 利空因素 1、生猪理论出栏量环比增加；2、目前仍处于猪肉消费季节性淡季；3、出栏体重同比仍然偏高。4、高温导致的抛售压力。 市场观点 端午假期毛猪价格弱势为主，全国毛猪均价再次试探14元/公斤大关，东北三省价格已经跌破该关口。端午涨价预期落空，市场情绪较为悲观。需求方面，市场前期对端午期间毛猪价格上涨抱有一定期待，但受限于季节性需求淡季的大背景，短暂的端午提振并未能显著对毛猪价格形成提振。相反，端午需求甚至将对节后短时间猪肉消费形成一定透支。供应方面，社会猪源存在一定的压栏现象，端午涨价预期落空后市场出栏积极性较高，对短期现货价格形成压力。另外，端午期间也是观察所谓"供应断档"情况的重要窗口。从近期毛猪价格波动的实际走势看，冬季生猪疫病暂未对现货价格形成显著扰动，二季度并没有观察到商品标猪短缺的情况，仔猪市场供应也相对宽裕，来自现货市场的证据尚不能证明冬季疫病的超预期减产，因此我们认为今年发生严重供应断档的概率越来越低。综上，端午价格上涨预期证伪，短期仍看不到大涨驱动，现货市场继续磨底。策略上继续逢高做空为主。 风险点 短期市场情绪变化、官方调控倾向、南方非瘟疫情潜在风险。 请务必阅读正文之后的声明部分 本周重点关注 1-端午价格上涨预期落空，关注市场短期抛售压力端午市场涨价预期显然落空了。 6月22日端午当天河南牧原标猪降2毛，6月23日涨5分，牧原标猪价格已经到了14元/公斤关口，而东三省价格已然下探至 14元/公斤。养殖端不仅没有等来端午价格雄起，反而等来了破七的坏消息。 难道端午消费对毛猪价格毫无提振？当然不是，我们可以看到近期毛白价差有拉大的迹象，说明猪肉消费对毛猪价格有一定拉动；日度屠宰量数据也有提升，反映端午期间屠宰厂的承接量也有回暖。因此，端午假期对毛猪需求有提振。 在需求好转的前提下，价格下跌的动力显然来自短期供应的增加。我们并没有观察到集团厂显著加量出栏的迹象，更倾向于认为短期供应的增加来自社会猪源的增量，端午是部分社会猪源的出栏窗口，这部分增量对现货价格形成了压力。 中小散户对端午前后的毛猪价格一直保有期待，一方面出于端午消费提振的考量，另一方面出于对“供应断档”的期待。如今，端午预期已经证伪，断档预期也越来越弱，天气也变的越来越热，无论是从预期的角度，还是从现实的角度，散户 手中的中大体重生猪都没有继续压栏的理由。因此，我们要关注近期市场是否会出现较大抛售压力，导致现货价格全面破7。 同时，我们也认为不宜过分悲观，虽然现货价格存在短期下滑的风险，但是目前的价格已经兑现了大部分供应压力，价 格下方的空间仍然有限，现货价格仍然处于底部震荡的格局中。 请务必阅读正文之后的声明部分 本周重点关注 2-严重供应断档发生的概率越来越低，价格继续磨底的概率增加 从历史上“供应断档”发生的驱动看，近年产业结构的变动极大降低了断档发生的风险。按照正常年份的猪价走势，现货市场的价格高点多出现在三季度，这其中有需求边际显著向好的影响，更重要的是供应端所谓“季节性断档”的驱动。历史上断档发生的核心原因在于行业固定资产投入不足（圈舍简陋）和普遍存在的管理问题（散户管理水平偏低），但随着近几年规模企业出栏量占比快速增加，行业的基础设施显著改善，圈舍管理水平也有质的提升，夏季高温对配种的影响和冬季低温对仔猪的负面影响程度已经显著降低。 从一些先行指标看，断档产生的迹象并不明显。从理论出栏数量和生猪出栏体重两方面看，六七月份生猪出栏量存在环比下 滑的迹象，但幅度非常有限：第一，从新生仔猪数据看，今年一月份新生仔猪数据环比下滑2%，但二月份又环比增加了1.7%，对应未来六七月份的理论出栏量下滑并不显著。第二，虽然近期生猪出栏体重持续下滑，但整体仍然处于相对较高的水平，且市场仍有一定的压栏意愿，偏高的出栏体重有望弥补出栏数量的小幅下滑。 从毛猪价格波动的实际走势看，“非瘟”和“蓝耳”并未对现货价格形成显著扰动。北方非瘟的影响主要集中在22年4季度 和23年1季度，考虑到非瘟对生猪的影响具有普遍性，理论上小中猪存栏也将受到一定影响，对毛猪价格的影响将最早在二季度开始显现，但现实情况是市场毛猪价格维持了快速下滑的走势，并未表现出供应缩量的迹象。另外，理论上冬季疫情对仔猪 （当时的仔猪）的影响也将体现在4、5月份的毛猪供应上，但目前也看不到供应显著缩量迹象。 因此，从上述几个方面讲，我们认为今年发生严重供应断档的概率越来越低。数据来源：涌益咨询上海钢联农业部 请务必阅读正文之后的声明部分 1.本周市场行情回顾 市场走势概览 本周毛猪价格先扬后抑，端午备货结束后价格快速走低。据猪易数据监测数据显示，2023年6月24日标准体重生猪平均价格为14.07元/公斤，环比上周末上涨0.4元/公斤，全国毛猪均价考验7元/斤大关。 期货方面，本周仅有三个交易日，期货盘面弱势为主，LH2309合约收于15915元/吨，较周一开盘价下跌205元/吨。 生猪现货价格走势—钢联 30 前三等级白条价格—钢联 40 35 25 30 2025 1520 15 10 10 55 0 0 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 2.市场关键数据概览 市场关键数据概览——基础产能情况 （万头） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2017-03-31 2017-06-30 2017-09-30 2017-12-31 2018-03-31 2018-06-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 2020-12-31 2021-03-31 2021-06-30 2021-09-30 2021-12-31 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-30 2022-06-30 2022-07-30 2022-08-30 2022-09-30 2022-10-30 2022-11-30 2022-12-01 2023-01-01 2022-02-31 0 能繁母猪存栏能繁母猪存栏同比增减（右轴） 对应母猪配种日期 仔猪�生日期 商品猪�栏日期 2022年1月 2022年5月 2022年10月 2022年2月 2022年6月 2022年11月 2022年3月 2022年7月 2022年12月 2022年4月 2022年8月 2023年1月 2022年5月 2022年9月 2023年2月 2022年6月 2022年10月 2023年3月 2022年7月 2022年11月 2023年4月 2022年8月 2022年12月 2023年5月 2022年9月 2023年1月 2023年6月 2022年10月 2023年2月 2023年7月 2022年11月 2023年3月 2023年8月 2022年12月 2023年4月 2023年9月 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 头 1300000 1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 全国能繁母猪存栏量及环比（样本点） 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 基础产能维持去化的态势,但去化速度缓慢： 5月份全国能繁母猪存栏4258万头，全国能繁母猪存栏量环比下降0.6%，同比增长6%，连续5个月回调。但当前能繁母猪存栏仍为4100万头正常保有量的103.9%，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。 中国畜牧业协会4月数据显示，2023年4月二元母猪存栏量环比下降0.9%，同比增7%，后备母猪环比增9.3%。淘汰母猪量环比增11.1%，同比增34%。 数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——市场补栏情况 近期仔猪价格快速下跌，截至6月18日钢联口径仔猪价格为423元/头，环比继续下跌40元/头。近期仔猪价格下跌主要受两方面因素影响：第一，近期毛猪价格低迷，且行业对下半年预期普遍下调，头部企业纷纷下调出栏目标，集团外采需求降低，导致仔猪需求下滑。第二，目前已经度过了最佳的补栏窗口，一方面前期市场补栏积极性尚可，栏位相对紧张，另一方面六月后补栏可能无法在旺季完成出栏，市场的补栏积极性开始下滑。但六月补栏仔猪仍可赶在春节前后出栏，市场仍有一定补栏需求，我们认为短期仔猪价格并不存在深跌风险。 二元母猪价格同样震荡为主，市场开始缓慢去产能，二元后备母猪价格为1550元。一方面去年母猪补栏积极，目前市场母猪种群胎次普遍偏低，母猪补栏需求不足。另外，目前集团猪企母猪数量充足，且多有自己的原种场，向市场采购二元母猪的积极性不高。对中小主体来讲，近年生猪价格波动剧烈，养殖端的风险偏好降低，市场主体在保持一定母猪存栏的前提下，更倾向于参与仔猪育肥、二次育肥等短、平、快的生产行为，这在很大程度上限制了二元母猪的补栏热情。 2500 仔猪价格走势-钢联 6000 二元母猪价格走势-钢联 2000 5000 1500 4000 3000 1000 2000 500 1000 0 2017-04-142018-04-142019-04-142020-04-142021-04-142022-04-142023-04-14 0 2017-04-142018-04-142019-04-142020-04-142021-04-142022-04-142023-04-14 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——生猪出栏体重 生猪出栏体重继续下滑，但下滑比较缓慢，目前涌益样本出栏体重下滑至121.27公斤，农业部宰后均重89.41公斤，近期继续下滑。 近期标肥价差有所走扩，属于正常的季节性现象。目前看，无论规模企业还是散户4、5月份的降体重计划卓有成效，市场肥猪存栏占比不 高，市场并未出现明显的肥猪抛售现象。 135 生猪出栏体重-钢联 0.6 全国日度标肥价差——钢联 0.4 130 0.2 2021-09-08 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 1250 -0.2 120 -0.4 115 -0.6 -0.8 110-1 2019-04-052020-04-052021-04-052022-04-052023-04-05 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——成本利润情况 4000 3000 2000 1000 0
