【生猪市场周度报告】预期带动盘面下行

【生猪市场周度报告】 预期带动盘面下行 东证衍生品研究院 2024.02.04 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442投资咨询号：Z0019498Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 截至周五LH2403合约收盘13585元/吨，主力与河南现货基差收至1565元/吨（前值1445元/吨，周初2190元/吨）， 3-5月差收至-890元/吨（前值-850元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价15.7元/公斤（前值14.492元/公斤），周均价环比+8.34%。养殖行业扭亏为盈，本周自繁自养头均盈利82.824元，利润周环比+152.234元/头；外购仔猪育肥头均盈利163.308元，利润周环比+142.028元/头。 2）供给 •出栏节奏：年前企业加速出栏带动体重下行。据涌益咨询监测，周度出栏均重为120.67公斤，周环比-1.47%， 其中150公斤以上出栏占比5.47%（前值6.11%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比-0.48%至122.08公斤。 •补栏积极性：仔猪售卖意愿不高，整体价格表现坚挺。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为372.346元/头、1504.69元/头，周环比分别+33.36元/头、+12.5元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为505元/头、1538元/头，较上周分别+39元/头、持平。 一、周度点评 3）需求 年前备货带动宰量大幅上行。据卓创资讯，日均屠宰量周环比+26.66%，鲜销率为85.91%（前值84.96%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比+28.21%，鲜销率为95.2%（前值91.8%）。 市场展望及投资建议 期现货严重背离，市场交投情绪再次抢跑节后落价预期。由此可见，节前备货需求对市场的短期提振并未能被完全计价作为基本面利好，供应压力仍是现阶段交易主题。节后将再度围绕抄底预期展开新一轮交易，盘面或跟随投机情绪反复，近月合约依然上下空间皆有，关注逢低布局远月多单机会。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；生猪疫病 二、数据一览 部分重点指标一览单位最新一周上一期周度环比变化量来源 期货市场 主力LH2403基差（截至周五收盘）元/吨 1,565 1,445 120 WIND LH2403-LH2405（截至周五收盘） 元/吨 (890) (850) (40) WIND 生猪出栏均价 元/公斤 15.70 14.49 1.21 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 16.69 15.03 1.66 WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 15.41 14.12 1.29 WIND 出栏 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 15.16 14.69 0.47 WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 15.51 14.59 0.92 WIND 交易均重 公斤 122.08 122.67 (0.59) 卓创资讯 出栏均重 公斤 120.67 122.47 (1.80) 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 372.35 338.99 33.36 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,504.69 1,492.19 12.50 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养养殖利润：外购仔猪 元/头元/头 82.82 163.31 (69.41) 21.28 152.23142.03 卓创资讯卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至24.1.31） / 6.33 5.90 0.43 发改委 日均屠宰量 头 278,351 219,769 58,583 卓创资讯 冻品库容率 % 18.78 18.88 (0.10) 涌益咨询 屠宰 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •截至周五LH2403合约收盘13585元/吨，主力与河南现货基差收至1565元/吨（前值1445元/吨，周初2190元 /吨），3-5月差收至-890元/吨（前值-850元/吨）。 主力合约基差走势合约月间价差走势 元/吨 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 23/06 23/06 23/07 23/07 23/08 23/08 23/08 23/09 23/09 23/10 23/10 23/11 23/11 23/12 23/12 24/01 24/01 24/01 10,000 基差（右）LH2403现货价格 （河南新郑） 元/吨 5,000 元/吨LH2403-LH2405LH2405-LH2407 LH2407-LH2409LH2409-LH241 4,000 0 3,000 -500 2,000 -1,000 1,000 -1,500 0 -2,000 (1,000) -2,500 (2,000)(3,000) -3,000 LH2405-LH2409 5 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据统计局，2023年12月能繁母猪存栏4142万头。 •三方机构公布的12月能繁母猪存栏数据如下：钢联综合样本环比-2.09%（前值-1.92%）、涌益环比-0.84%（前值-1.57%）、卓创环比-1.93%（前值-1.48%）。 多机构能繁母猪存栏 钢联（综合）涌益 卓创西南地区（生猪大数据中心） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 -3% 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、西南生猪大数据中心、东证衍生品研究院 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 时间 钢联（综合） 涌益 卓创 23/12 -2.09% -0.84% -1.93% 23/11 -1.92% -1.57% -1.48% 23/10 -0.44% -0.85% -0.26% 23/09 -0.41% -0.27% -1.14% 23/08 0.29% 0.04% -0.16% 23/07 0.01% -0.22% -0.03% 23/06 -0.57% -1.68% -0.94% 23/05 -0.01% -0.93% -0.50% 23/04 -0.22% 0.04% 0.18% 23/03 -0.28% -1.95% 1.56% 23/02 -0.21% -1.84% -2.25% 23/01 -0.21% -0.39% -0.30% 22/12 0.64% -1.10% 2.17% 22/11 1.17% -0.05% 3.59% 22/10 2.87% 1.73% 3.29% 22/09 1.27% 1.39% 0.46% 22/08 1.73% 1.63% 2.34% 供给1、存栏 涌益：80kg以上大猪存栏量 万头80kg以上大猪存栏量 300 250 200 150 100 50 /046 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比） 二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右） 20 19 18 17 16 15 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 23/10 14 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2017201820192020202120222023 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价15.7元/公斤（前值14.492元/公斤），周均价环比+8.34%。年前企业加速出栏带动体重下行。据涌益咨询监测，周度出栏均重为120.67公斤，周环比-1.47%，其中150公斤以上出栏占比5.47%（前值6.11%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比-0.48%至122.08公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 25,000 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01 23/07 24/01 2023 万头 14,000,000 12,000,000 10,000,000 卓创监测生猪出栏量（166样本） 中国生猪日度均价(右) 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 元/公斤 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给2、出栏 卓创：周度交易均重涌益：出栏体重 公斤 140 130 120 110 100 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 23/12 0% 2024201820192020 202120222023 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 周 涌益：出栏体重结构 出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比 公斤出栏体重 140 135 130 125 120 115 110 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 23/12 105 涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差 元/公斤 35 30 25 20 15 10 5 0 标猪出栏价格150kg出栏价格 150kg-120kg（右）元/公斤 1.00 0.50 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 24/01 数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院 供给3、补栏&淘汰 •仔猪售卖意愿不高，整体价格表现坚挺。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为372.346元/头、1504.69元/头，周环比分别+33.36元/头、+12.5元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为505元/头、1538