生猪市场周度报告：旺季预期日益增强

【生猪市场周度报告】 旺季预期日益增强 东证衍生品研究院 2023.11.19 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442投资咨询号：Z0019498Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 截至周五LH2401合约收盘15600元/吨，主力与河南现货基差收至-1300元/吨（前值-1950元/吨，周初-1720元/吨）， 1-3月差收至595元/吨（前值580元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.53元/公斤（前值14.57元/公斤），周均价环比-0.30%。养殖行业亏损持续，本周自繁自养头均亏损85.212元，利润周环比-2.91元/头；外购仔猪育肥头均亏损197.726元，利润周环比-5.98元/头。 2）供给 •出栏节奏：出栏均重继续回升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为123.21公斤，周环比+0.99%，其中150公斤以 上出栏占比5.89%（前值4.47%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比+0.35%至124.48公斤。 •补栏积极性：补栏积极性较为稳定。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为188.618元/头、1479.06元/头，周环比分别+16.37元/头、+20.31元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为291元/头、1535元/头，较上周分别+37元/头、0元/头。 一、周度点评 3）需求 本周降温带动宰量上升，但旺季腌腊及灌肠尚未全面展开，后劲略显不足。据卓创资讯，日均屠宰量周环比 +5.91%，鲜销率为84.74%（前值85.16%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比+2.41%，鲜销率为91.7% （前值90.9%）。 市场展望及投资建议 短期需求端渐有回暖趋势，而盘面升水现货以及现货价格偏弱运行的现实使得主力合约反弹空间有限。当前存栏结构中依然维持标猪较为宽裕的态势，建议密切关注肥标价差变动及降温对旺季腌腊行为的驱动。策略上，控制单边进出场点位及持仓时间，继续关注1-3正套。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；生猪疫病 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力LH2401基差（截至周五收盘） 元/吨 (1,300) (1,950) 650 WIND LH2401-LH2403（截至周五收盘） 元/吨 (1,620) (1,445) (175) WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 14.53 14.57 (0.04) 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 14.21 13.90 0.31 WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 15.06 15.30 (0.24) WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 14.15 14.64 (0.49) WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 15.15 15.75 (0.60) WIND 交易均重 公斤 124.48 124.05 0.43 卓创资讯 出栏均重 公斤 123.21 122.00 1.21 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 188.62 172.25 16.37 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,479.06 1,458.75 20.31 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 (85.21) (82.31) (2.91) 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 (197.73) (191.74) (5.98) 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至23.11.08） / 5.55 5.51 0.04 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 191,858 181,152 10,706 卓创资讯 冻品库容率 % 20.70 20.75 (0.05) 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •截至周五LH2401合约收盘15600元/吨，主力与河南现货基差收至-1300元/吨（前值-1950元/吨，周初-1720元/吨），1-3月差收至595元/吨（前值580元/吨）。 主力合约基差走势合约月间价差走势 元/吨 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 23/03 23/03 23/04 23/04 23/05 23/05 23/06 23/06 23/07 23/07 23/08 23/08 23/08 23/09 23/09 23/10 23/10 23/11 10,000 基差（右）LH2401现货价格 （河南新郑） 元/吨 500 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) (3,500) 元/吨LH2401-LH2403 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 23/02 23/03 23/03 23/04 23/04 23/05 23/05 23/05 23/06 23/06 23/07 23/07 23/08 23/08 23/09 23/09 23/10 23/10 23/10 23/11 0 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据农业农村部，2023年9月能繁母猪存栏4240万头，环比-1.3%、同比-2.8%。 •三方机构公布的10月能繁母猪存栏数据如下：钢联综合样本环比-0.44%（前值-0.41%）、涌益环比-0.85%（前值-0.27%）、卓创环比-0.26%（前值-1.14%）。 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 多机构能繁母猪存栏 时间 钢联（综合） 涌益 卓创 23/10 -0.44% -0.85% -0.26% 23/09 -0.41% -0.27% -1.14% 23/08 0.29% 0.04% -0.16% 23/07 0.01% -0.22% -0.03% 23/06 -0.57% -1.68% -0.94% 23/05 -0.01% -0.93% -0.50% 23/04 -0.22% 0.04% 0.18% 23/03 -0.28% -1.95% 1.56% 23/02 -0.21% -1.84% -2.25% 23/01 -0.21% -0.39% -0.30% 22/12 0.64% -1.10% 2.17% 22/11 1.17% -0.05% 3.59% 22/10 2.87% 1.73% 3.29% 22/09 1.27% 1.39% 0.46% 22/08 1.73% 1.63% 2.34% 22/07 1.18% 1.79% 3.66% 22/06 1.99% 0.71% 3.03% 钢联（综合）涌益 卓创西南地区（生猪大数据中心） 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、西南生猪大数据中心、东证衍生品研究院 供给1、存栏 涌益：80kg以上大猪存栏量 万头80kg以上大猪存栏量 300 250 200 150 100 50 /04 6 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比） 二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右） 20 19 18 17 16 15 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 14 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2017201820192020202120222023 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.53元/公斤（前值14.57元/公斤），周均价环比-0.30%。出栏均重继续回升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为123.21公斤，周环比+0.99%，其中150公斤以上出栏占比5.89%（前值4.47%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比+0.35%至124.48公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 25,000 20,000 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 15,000 10,000 5,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12 20/05 20/10 21/03 21/08 22/01 22/06 22/11 23/04 23/09 2023 万头 12,000,000 卓创监测生猪出栏量（166样本） 中国生猪日度均价(右) 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 元/公斤 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给2、出栏 卓创：周度交易均重涌益：出栏体重 公斤 140 130 120 110 100 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 0% 2023201720182019 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 周 涌益：出栏体重结构 出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比 公斤出栏体重 140 135 130 125 120 115 110 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 105 涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差 元/公斤 35 30 25 20 15 10 5 0 标猪出栏价格150kg出栏价格 150kg-120kg（右）元/公斤 1.00 0.50 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院 供给3、补栏&淘汰 •补栏积极性较为稳定。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、