安信军工周观察：航天科技集团中国卫通加速布局卫星网络产业链，长七A火箭成功发射通信技术试验卫星十

周核心观点： 1）航天科技集团中国卫通加速布局卫星网络产业链。根据航天科技集团信息中心消息，近日，一副直径7.3米的通信卫星天线在中国航天科技集团有限公司中国卫通怀来地球站顺利完成吊装，这也是今年搬迁至此的第五副天线。按计划，中国卫通将在未来两年内，分批次把20余副天线从北京地球站迁移至怀来地球站，其中包括直径7.5米至13米不等的多副中大型天线，覆盖广播电视、海上通信等卫星通信业务。“此次搬迁责任重大、任务艰巨。”中国卫通地球站站长周晨表示，为保障卫星通信业务时刻畅通，中国卫通充分考虑新环境、新技术、新状态、新员工带来的风险挑战，做好充足预案，自今年7月起按照各业务线实际情况，以每两周一副天线的速度开展搬迁工作。卫星天线就是老百姓们俗称的“天线锅”，用于接收卫星传输的信号。在今年夏季休渔期，中国卫通完成了4副鑫诺公司的卫星天线与相关设备的搬迁工作。在开渔期到来前，北京、怀来两站之间顺利实现了海上卫星通信服务的衔接。目前，怀来地球站已承接我国首颗高通量卫星“中星16号”等卫星的监测任务，后续怀来站内将建设20余套卫星地球上行站，用于中国卫通现有卫星以及后续中星系列所有新增或接替卫星的卫星测控和业务监测，并按卫星轨位情况承担卫星宽带业务、卫星应用服务等。未来，中国卫通将着力推动建设“一总部、三基地、全球站网”的发展布局。据中国卫通基础建设办公室主任任永科介绍，怀来地球站将作为硬件设备管理中心，北京地球站将作为运营调度管理中心，两站互为备份，利用多星统一测控平台，实现多星测控任务的统一调度、自动化运行以及测控资源的统一管理。北京地球站将充分利用卫星制造、运营、应用的区位发展优势，转型为卫星互联网创新基地，推进卫星及应用终端研发，优化产业链垂直布局，加强卫星产业的联动发展。由于低轨卫星是实现全球通信的重要手段且低轨道频谱和空间资源日渐紧张，低轨卫星已经逐渐成为了卫星产业发展的重中之重，未来有望加速发展。 2）长七A火箭成功发射通信技术试验卫星十号。根据航天科技集团新闻中心消息，近日，长征七号A运载火箭在中国文昌航天发射场点火起飞，成功将通信技术试验卫星十号送入预定轨道。长征七号A运载火箭由中国航天科技集团有限公司一院抓总研制，通信技术试验卫星十号由航天科技集团八院抓总研制。长征七号A运载火箭是我国新一代中型运载火箭，地球同步转移轨道运载能力可达7吨，目前已圆满完成5次发射任务。为执行本次任务，火箭完成了20余项技术状态改进，其中，新型传感器应用、智能技术验证等10余项改进为型号首飞首用，提高了火箭的适应性、可靠性与运载能力。本次发射是长征系列运载火箭第495次发射。另一方面，航天科技五院航天恒星承建援埃及二号卫星项目地面系统通过在站验收评审。根据航天科技集团新闻中心消息，近日，中国航天科技集团有限公司五院航天恒星承建的援埃及二号卫星项目地面系统在站验收会在埃及航天局举行，验收评审的成功标志着援埃及二号卫星项目地面系统进入了一个新的重要阶段。援埃及二号卫星项目地面系统主要实现对埃及二号遥感卫星的遥测遥控、任务规划、数据接收、图像处理、数据存储以及农业应用，并满足埃及政府部门和各行业对卫星影像的需求。该项目的成功实施对推动航天技术应用产业走出去、积极服务共建“一带一路”、助力中埃两国在科技和信息技术领域深入合作有重要意义。当前我国高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 重点关注航空、航天、信息化、无人化、新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航重机】、【航宇科技】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【航发动力】、【中航电子】、【江航装备】、【中航光电】、【图南股份】、【航发控制】。 2）航天装备：导弹行业驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩增长较快，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。在北斗导航领域，北斗卫星导航产业链预计2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高。在卫星互联网领域，中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【航天电器】、【国博电子】、【新雷能】、【广东宏大】【盟升电子】等。 3）军工信息化：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入快速成长阶段。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】、【盛路通信】等。 4）无人化：“二十大”报告提出要加快无人智能作战力量发展，随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升，无人机产业链将充分受益。在军用无人机方面，我们建议关注拥有先进无人机整机业务，以及盈利能力强、技术含量高的零部件上市公司，对应标的为【中无人机】、【航天彩虹】、【航天电子】等。民用工业及警用无人机虽然当前国内市场规模并不大，但用途广泛，未来发展空间巨大。我们建议关注未来有望研制出高水平、细分市场规模大的民用、警用无人机公司，主要标的为【观典防务】、【晶品特装】等。 5）新材料：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【钢研高纳】、【西部超导】、【中简科技】、【中兵红箭】、【楚江新材】、【中航高科】、【西部材料】等。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期 1.国防军工板块一周行情回顾 1.1.一周板块表现 本周中证军工指数上涨0.84%，安信军工科创精选指数上涨2.74%，科创50指数上涨1.64%，上证综指上涨0.27%，沪深300上涨0.07%。 从行业来看，本周国防军工指数上涨1.17%，在29个中信一级行业中排第11位。 图1.本周行业表现 1.2.一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是：奥普光电（18.18%）、航天智装（13.46%）、航天宏图（11.55%）、新劲刚（10.83%）、旋极信息（9.58%）。 本周板块跌幅前五的个股是：北斗星通（-10.10%）、国光电气（-4.77%）、隆鑫通用（-4.32%）、钢研高纳（-3.94%）、中密控股（-3.93%）。 月初至今板块涨幅前五的个股是：新劲刚（20.44%）、奥普光电（17.75%）、旭光电子（16.64%）、*ST炼石（11.82%）、振芯科技（10.83%）。 月初至今板块跌幅前五的个股是：亚光科技（-10.98%）、天箭科技（-9.51%）、中航高科（-8.62%）、天银机电（-7.25%）、盛路通信（-6.00%）。 年初至今板块涨幅前五的个股是：中航电测（349.31%）、华力创通（316.23%）、天银机电（126.65%）、航天智装（86.66%）、航宇微（80.97%）。 年初至今板块跌幅前五的个股是：*ST红相（-60.40%）、新雷能（-48.85%）、瑞可达（-45.48%）、光威复材（-41.98%）、紫光国微（-41.71%）。 表1：本周行业及个股表现（11月6日-11月10日） 2.本周观点 1）航天科技集团中国卫通加速布局卫星网络产业链。根据航天科技集团信息中心消息，近日，一副直径7.3米的通信卫星天线在中国航天科技集团有限公司中国卫通怀来地球站顺利完成吊装，这也是今年搬迁至此的第五副天线。按计划，中国卫通将在未来两年内，分批次把20余副天线从北京地球站迁移至怀来地球站，其中包括直径7.5米至13米不等的多副中大型天线，覆盖广播电视、海上通信等卫星通信业务。“此次搬迁责任重大、任务艰巨。”中国卫通地球站站长周晨表示，为保障卫星通信业务时刻畅通，中国卫通充分考虑新环境、新技术、新状态、新员工带来的风险挑战，做好充足预案，自今年7月起按照各业务线实际情况，以每两周一副天线的速度开展搬迁工作。卫星天线就是老百姓们俗称的“天线锅”，用于接收卫星传输的信号。在今年夏季休渔期，中国卫通完成了4副鑫诺公司的卫星天线与相关设备的搬迁工作。在开渔期到来前，北京、怀来两站之间顺利实现了海上卫星通信服务的衔接。目前，怀来地球站已承接我国首颗高通量卫星“中星16号”等卫星的监测任务，后续怀来站内将建设20余套卫星地球上行站，用于中国卫通现有卫星以及后续中星系列所有新增或接替卫星的卫星测控和业务监测，并按卫星轨位情况承担卫星宽带业务、卫星应用服务等。未来，中国卫通将着力推动建设“一总部、三基地、全球站网”的发展布局。据中国卫通基础建设办公室主任任永科介绍，怀来地球站将作为硬件设备管理中心，北京地球站将作为运营调度管理中心，两站互为备份，利用多星统一测控平台，实现多星测控任务的统一调度、自动化运行以及测控资源的统一管理。北京地球站将充分利用卫星制造、运营、应用的区位发展优势，转型为卫星互联网创新基地，推进卫星及应用终端研发，优化产业链垂直布局，加强卫星产业的联动发展。由于低轨卫星是实现全球通信的重要手段且低轨道频谱和空间资源日渐紧张，低轨卫星已经逐渐成为了卫星产业发展的重中之重，未来有望加速发展。 2）长七A火箭成功发射通信技术试验卫星十号。根据航天科技集团新闻中心消息，近日，长征七号A运载火箭在中国文昌航天发射场点火起飞，成功将通信技术试验卫星十号送入预定轨道。长征七号A运载火箭由中国航天科技集团有限公司一院抓总研制，通信技术试验卫星十号由航天科技集团八院抓总研制。长征七号A运载火箭是我国新一代中型运载火箭，地球同步转移轨道运载能力可达7吨，目前已圆满完成5次发射任务。为执行本次任务，火箭完成了20余项技术状态改进，其中，新型传感器应用、智能技术验证等10余项改进为型号首飞首用，提高了火箭的适应性、可靠性与运载能力。本次发射是长征系列运载火箭第495次发射。另一方面，航天科技五院航天恒星承建援埃及二号卫星项目地面系统通过在站验收评审。根据航天科技集团新闻中心消息，近日，中国航天科技集团有限公司五院航天恒星承建的援埃及二号卫星项目地面系统在站验收会在埃及航天局举行，验收评审的成功标志着援埃及二号卫星项目地面系统进入了一个新的重要阶段。援埃及二号卫星项目地面系统主要实现对埃及二号遥感卫星的遥测遥控、任务规划、数据接收、图像处理、数据存储以及农业应用，并满足埃及政府部门和各行业对卫星影像的需求。该项目的成功实施对推动航天技术应用产业走出去、积极服务共建“一带一路”、助力中埃两国在科技和信息技术领域深入合作有重要意义。当前我国高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 3.重点公司估值 板块多数标的市盈率已回归至合理范围，低PEG下安全边际充足。以2023年11月10日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在61倍，对应23年估值约为35倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在50倍左右，剔除主机厂后板块估值约为32倍，部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右，我们预计行业2