安信军工周观察：解放军组织台海诸军兵种联合火力打击演练，航天科技集团全年完成54次发射

上周核心观点： 1）解放军组织台海诸军兵种联合火力打击演练。据环球时报报道，解放军东部战区发布了在台岛周边海空域组织的诸军兵种联合战备警巡和联合火力打击演练视频。台湾方面称，这是解放军军机今年抵近台湾规模最大的一次。解放军东部战区新闻发言人施毅表示，东部战区在台湾周边海空域组织诸军兵种联合战备警巡和联合火力打击演练。他同时强调，“这是针对当前美台升级勾连挑衅的坚决回应”。同时发布的三张照片包括“轰炸机接令升空”“作战舰艇向目标海域高速机动”以及“空中眺望台岛中央山脉”。《环球时报》记者注意到，东部战区26日发布的台岛周边演练现场视频还显示，参与此次演习的包括轰-6K型远程战略轰炸机、052C型导弹驱逐舰，从战机上拍摄的视频可以清晰地看到台湾岛上的中央山脉。台媒援引台防务部门发布的消息称，台防务部门共侦测到解放军12架歼-11、6架苏-30、6架歼-10、18架歼-16战斗机，1架“彩虹-4”无人机，1架运-8干扰机，1架运-8反潜机，1架空警-500预警机和1架无侦-7高空无人侦察机等9型71架次战机以及7艘军舰持续在台湾周边活动，其中越过所谓“海峡中线”和进入台湾西南空域的解放军军机为47架。台媒称，这是2022年以来解放军军机抵近台湾规模最大的一次，也是解放军军机进入台湾西南空域以及飞越“海峡中线”第二多的纪录。根据台湾方面的统计，佩洛西抵台后，解放军于8月5日派出68架军机在台海周边活动，其中49架飞越“海峡中线”及进入台湾西南空域。“十四五”期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力干涉和“台独”分裂行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 2）航天科技集团全年完成54次发射。根据航天科技集团新闻中心消息，2022年12月29日，在西昌卫星发射中心，长征三号乙运载火箭点火升空，随后将试验十号02星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。由中国航天科技集团有限公司抓总研制的运载火箭2022年发射任务获得满堂红，54战，54捷。执行本次任务的长征三号乙运载火箭由航天科技集团一院研制，属于“金牌火箭”长三甲系列。本次任务中，型号队伍为高质量保证成功、高效率完成任务，从质量管控、技术状态控制、实物状态确认、地面设备全面检修等方面共计采取了19项加严措施，全面提升产品可靠性和质量管理精度。本次发射是长征系列运载火箭的第458次发射，也是该系列运载火箭自2020年5月以来连续第128次发射成功。2022年，航天科技集团宇航发射任务呈现出任务重大、发射密度高等特点，集团公司克服新冠疫情带来的压力和挑战，在加快建设航天强国、奋力实现建军一百年奋斗目标的关键之年乘势而上、屡创辉煌。中国空间站建造阶段发射任务获全胜，长征五号B运载火箭成功发射中国空间站两个实验舱——问天实验舱和梦天实验舱；长征七号运载火箭成功发射天舟四号、天舟五号货运飞船；长征二号F运载火箭成功发射神舟十四号、神舟十五号载人飞船；长征四号乙运载火箭成功发射“句芒号”，我国碳汇监测进入天基遥感时代；长征二号丁运载火箭成功发射“夸父一号”等卫星，将我国单型号运载火箭年发射次数刷新至15次。由航天科技集团抓总研制的运载火箭发射次数首次迈上50大关（其中长征系列运载火箭发射53次，捷龙三号运载火箭发射1次），将150余颗（含搭载）航天器送入太空，为我国加快推动航天强国建设奠定坚实基础。我国当前高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 重点关注航空、航天、信息化、无人化、新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【航发动力】、【中航电子】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹行业驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩增长较快，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。在北斗导航领域，北斗卫星导航产业链预计2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高。在卫星互联网领域，中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【航天电器】、【国博电子】、【新雷能】、【广东宏大】【盟升电子】等。 3）军工信息化：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入快速成长阶段。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】、【盛路通信】等。 4)无人化：“二十大”报告提出要加快无人智能作战力量发展，随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升，无人机产业链将充分受益。在军用无人机方面，我们建议关注拥有先进无人机整机业务，以及盈利能力强、技术含量高的零部件上市公司，对应标的为【中无人机】、【航天彩虹】、【航天电子】等。民用工业及警用无人机虽然当前国内市场规模并不大，但用途广泛，未来发展空间巨大。我们建议关注未来有望研制出高水平、细分市场规模大的民用、警用无人机公司，主要标的为【观典防务】、【纵横股份】等。 5）新材料：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【中简科技】、【抚顺特钢】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中兵红箭】、【光威复材】等。 风险提示： 武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。 1.国防军工板块一周行情回顾 1.1.一周板块表现 上周中证军工指数上升3.92%，安信军工科创精选指数上涨4.19%，科创50指数上涨4.30%，上证综指上升1.42%，沪深300上升1.13%。 从行业来看，上周国防军工指数上升5.08%，在29个中信一级行业中排第2位。 图1.上周行业表现 1.2.一周个股表现 上周板块涨幅前五的个股是：北方导航（18.13%）、菲利华（14.94%）、盟升电子（14.23%）、图南股份（13.29%）、新兴装备（12.87%）。 跌幅前五的标的个股是：东土科技（-7.37%）、ST新研（-4.26%）、华测导航（-3.34%）、海兰信（-2.94%）、上海沪工（-2.75%）。 月初至今板块涨幅前五的个股是：新兴装备（24.44%）、迈信林（19.77%）、北方导航（16.94%）、烽火电子（14.21%）、日发精机（12.80%）。 月初至今板块跌幅前五的个股是：兴图新科（-15.85%）、智明达（-15.07%）、中国长城（-14.64%）、四川九洲（-14.55%）、恒宇信通（-14.34%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：旭光电子（95.12%）、盛路通信（58.02%）、同益中（31.92%）、红相股份（26.28%）、菲利华（26.00%）。 跌幅前五的标的个股是：科思科技（-62.49%）、上海沪工（-59.65%）、富吉瑞（-58.76%）、宏达电子（-55.41%）、睿创微纳（-52.53%）。 表1：上周行业及个股表现 2.上周观点 1）解放军组织台海诸军兵种联合火力打击演练。据环球时报报道，解放军东部战区发布了在台岛周边海空域组织的诸军兵种联合战备警巡和联合火力打击演练视频。台湾方面称，这是解放军军机今年抵近台湾规模最大的一次。解放军东部战区新闻发言人施毅表示，东部战区在台湾周边海空域组织诸军兵种联合战备警巡和联合火力打击演练。他同时强调，“这是针对当前美台升级勾连挑衅的坚决回应”。同时发布的三张照片包括“轰炸机接令升空”“作战舰艇向目标海域高速机动”以及“空中眺望台岛中央山脉”。《环球时报》记者注意到，东部战区26日发布的台岛周边演练现场视频还显示，参与此次演习的包括轰-6K型远程战略轰炸机、052C型导弹驱逐舰，从战机上拍摄的视频可以清晰地看到台湾岛上的中央山脉。台媒援引台防务部门发布的消息称，台防务部门共侦测到解放军12架歼-11、6架苏-30、6架歼-10、18架歼-16战斗机，1架“彩虹-4”无人机，1架运-8干扰机，1架运-8反潜机，1架空警-500预警机和1架无侦-7高空无人侦察机等9型71架次战机以及7艘军舰持续在台湾周边活动，其中越过所谓“海峡中线”和进入台湾西南空域的解放军军机为47架。台媒称，这是2022年以来解放军军机抵近台湾规模最大的一次，也是解放军军机进入台湾西南空域以及飞越“海峡中线”第二多的纪录。根据台湾方面的统计，佩洛西抵台后，解放军于8月5日派出68架军机在台海周边活动，其中49架飞越“海峡中线”及进入台湾西南空域。“十四五”期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力干涉和“台独”分裂行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 2）航天科技集团全年完成54次发射。根据行业科技集团新闻中心消息，2022年12月29日，在西昌卫星发射中心，长征三号乙运载火箭点火升空，随后将试验十号02星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。由中国航天科技集团有限公司抓总研制的运载火箭2022年发射任务获得满堂红，54战，54捷。执行本次任务的长征三号乙运载火箭由航天科技集团一院研制，属于“金牌火箭”长三甲系列。本次任务中，型号队伍为高质量保证成功、高效率完成任务，从质量管控、技术状态控制、实物状态确认、地面设备全面检修等方面共计采取了19项加严措施，全面提升产品可靠性和质量管理精度。本次发射是长征系列运载火箭的第458次发射，也是该系列运载火箭自2020年5月以来连续第128次发射成功。 2022年，航天科技集团宇航发射任务呈现出任务重大、发射密度高等特点，集团公司克服新冠疫情带来的压力和挑战，在加快建设航天强国、奋力实现建军一百年奋斗目标的关键之年乘势而上、屡创辉煌。中国空间站建造阶段发射任务获全胜，长征五号B运载火箭成功发射中国空间站两个实验舱——问天实验舱和梦天实验舱；长征七号运载火箭成功发射天舟四号、天舟五号货运飞船；长征二号F运载火箭成功发射神舟十四号、神舟十五号载人飞船；长征四号乙运载火箭成功发射“句芒号”，我国碳汇监测进入天基遥感时代；长征二号丁运载火箭成功发射“夸父一号”等卫星，将我国单型号运载火箭年发射次数刷新至15次。由航天科技集团抓总研制的运载火箭发射次数首次迈上50大关（其中长征系列运载火箭发射53次，捷龙三号运载火箭发射1次），将150余颗（含搭载）航天器送入太空，为我国加快推动航天强国建设奠定坚实基础。我国当前高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 3.重点公司估值 多数标的估值已回归至合理范围，且估值与业绩增速仍相匹配。以2022年12月30日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在63倍，对应22年估值约为42倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在50倍以上，剔除主机厂后板块估值约为39倍，部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右，