安信军工周观察：中央政治局就全面加强军事治理进行集体学习，长二丁成功发射遥感三十六号卫星

安信军工周观察：中央政治局就全面加强军事治理进行集体学习，长二丁成功发射遥感三十六号卫星 本周核心观点： 1）中央政治局就全面加强军事治理进行集体学习。习近平强调全面加强军事治理，以高水平治理推动我军高质量发展。据新华社消息，中共中央政治局7月24日下午就全面加强军事治理进行第七次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，全面加强军事治理是我们党治军理念和方式的一场深刻变革，是加快国防和军队现代化的战略要求，是推进国家治理体系和治理能力现代化的重要方面。要全面贯彻党的二十大精神，深入贯彻新时代强军思想，贯彻新时代军事战略方针，坚持党对军队绝对领导，坚持战斗力这个唯一的根本的标准，坚持和完善中国特色社会主义军事制度，构建现代军事治理体系，提高现代军事治理能力，以高水平治理推动我军高质量发展，为实现建军一百年奋斗目标提供有力保障。习近平指出，全面加强军事治理是复杂系统工程，涉及国防和军队建设方方面面。要强化系统观念，坚持问题导向，加强军事治理顶层设计和战略谋划，加强各领域治理、全链路治理、各层级治理，有计划、有重点加以推进。要加强全局统筹，加强跨部门跨领域协调，提高军事治理系统性、整体性、协同性。要加强军费管理和监督，深化重点领域治理，以重点突破带动整体推进。要深入推进战略管理创新，健全完善需求科学生成、快速响应、有效落实机制，走开全过程专业化评估路子，确保链路顺畅高效，发挥军事系统运行整体效能。高层机关和高级干部要带头解放思想，创新工作方式，以治理的理念推进各项工作，增强系统治理、依法治理、综合治理、源头治理本领。要高度重视基层治理，尊重官兵主体地位和首创精神，推动基层建设全面进步、全面过硬。要把军事治理同改革和法治有机结合起来，巩固拓展国防和军队改革成果，深化军事立法工作，强化法规制度实施和执行监督，发挥好改革的推动作用，用好法治这个基本方式，更好推进军事治理各项工作。国家高度重视军队党建工作，强调紧抓备战打仗能力，十四五期间全军加快武器装备现代化建设，相关需求释放或将带动军工产业链持续受益。 2）长二丁成功发射遥感三十六号卫星。根据航天科技集团新闻中心消息，7月27日，长征二号丁运载火箭在西昌卫星发射中心点火起飞，随后成功将遥感三十六号卫星送入预定轨道。本次发射是长征系列运载火箭第480次发射，至此长征系列运载火箭创下了连续150次发射成功的纪录。当天适逢中国人民志愿军抗美援朝胜利70周年纪念日，中国航天用“成功”纪念这一伟大胜利。长征二号丁运载火箭由航天科技集团八院抓总研制。火箭起飞推力达300吨，具备不同轨道要求的单星、多星发射能力，具有高可靠、高安全、低成本、短周期发射等特点。另外，7月23日，长征二号丁运载火箭在太原卫星发射中心点火升空。随后，火箭将四象01~03星和银河航天灵犀03星共四颗卫星成功送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。本次发射的4颗卫星由中国航天科技集团有限公司所属长城公司作为项目承包商提供发射服务。执行此次发射任务的长二丁火箭是由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制的常温液体两级运载火箭，具备发射不同轨道要求的单星、多星的能力，对应700公里太阳同步轨道运载能力为1.3吨。当前我国高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 重点关注航空、航天、信息化、无人化、新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航重机】、【航宇科技】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【航发动力】、【中航电子】、【江航装备】、【中航光电】、【派克新材】、【航发控制】。 2）航天装备：导弹行业驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩增长较快，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。在北斗导航领域，北斗卫星导航产业链预计2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高。在卫星互联网领域，中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【航天电器】、【国博电子】、【新雷能】、【广东宏大】【盟升电子】等。 3）军工信息化：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入快速成长阶段。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】、【盛路通信】等。 4）无人化：“二十大”报告提出要加快无人智能作战力量发展，随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升，无人机产业链将充分受益。在军用无人机方面，我们建议关注拥有先进无人机整机业务，以及盈利能力强、技术含量高的零部件上市公司，对应标的为【中无人机】、【航天彩虹】、【航天电子】等。民用工业及警用无人机虽然当前国内市场规模并不大，但用途广泛，未来发展空间巨大。我们建议关注未来有望研制出高水平、细分市场规模大的民用、警用无人机公司，主要标的为【观典防务】、【纵横股份】等。 5）新材料：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【钢研高纳】、【西部超导】、【中简科技】、【中兵红箭】、【楚江新材】、【抚顺特钢】、【西部材料】等。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期 1.国防军工板块一周行情回顾 1.1.一周板块表现 本周中证军工指数上涨0.47%，安信军工科创精选指数上涨0.43%，科创50指数上涨0.74%，上证综指上涨3.42%，沪深300上涨4.47%。 从行业来看，本周国防军工指数上涨6.57%，在29个中信一级行业中排第4位。 图1.本周行业表现 1.2.一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是 ：上海瀚讯 （28.33%） 、 中航电测 （15.19%） 、 霍莱沃（8.78%）、普天科技（7.84%）、国博电子（7.65%）。 跌幅前五的标的个股是：航宇科技（-8.73%）、盟升电子（-7.88%）、海兰信（-6.62%）、奥普光电（-6.08%）、菲利华（-6%）。 月初至今板块涨幅前五的个股是：上海瀚讯（23.53%）、铂力特（14.39%）、中航电测（12.92%）、新研股份（10.49%）、鑫科材料（6.83%）。 月初至今板块跌幅前五的个股是：盟升电子（-26.14%）、理工导航（-24.92%）、奥普光电（-21.24%）、瑞可达（-19.4%）、新雷能（-19.12%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：中航电测（441.28%）、中船科技（107.26%）、航宇微（79.69%）、赛微电子（69.62%）、航天智装（59.79%）。 跌幅前五的标的个股是：*ST红相（-52.44%）、鸿远电子（-43.2%）、新雷能（-43.04%）、国光电气（-37.02%）、智明达（-36.59%）。 表1：本周行业及个股表现（7月24日-7月28日） 2.本周观点 1）中央政治局就全面加强军事治理进行集体学习。习近平强调全面加强军事治理，以高水平治理推动我军高质量发展。据新华社消息，中共中央政治局7月24日下午就全面加强军事治理进行第七次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，全面加强军事治理是我们党治军理念和方式的一场深刻变革，是加快国防和军队现代化的战略要求，是推进国家治理体系和治理能力现代化的重要方面。要全面贯彻党的二十大精神，深入贯彻新时代强军思想，贯彻新时代军事战略方针，坚持党对军队绝对领导，坚持战斗力这个唯一的根本的标准，坚持和完善中国特色社会主义军事制度，构建现代军事治理体系，提高现代军事治理能力，以高水平治理推动我军高质量发展，为实现建军一百年奋斗目标提供有力保障。习近平指出，全面加强军事治理是复杂系统工程，涉及国防和军队建设方方面面。要强化系统观念，坚持问题导向，加强军事治理顶层设计和战略谋划，加强各领域治理、全链路治理、各层级治理，有计划、有重点加以推进。要加强全局统筹，加强跨部门跨领域协调，提高军事治理系统性、整体性、协同性。要加强军费管理和监督，深化重点领域治理，以重点突破带动整体推进。要深入推进战略管理创新，健全完善需求科学生成、快速响应、有效落实机制，走开全过程专业化评估路子，确保链路顺畅高效，发挥军事系统运行整体效能。高层机关和高级干部要带头解放思想，创新工作方式，以治理的理念推进各项工作，增强系统治理、依法治理、综合治理、源头治理本领。要高度重视基层治理，尊重官兵主体地位和首创精神，推动基层建设全面进步、全面过硬。要把军事治理同改革和法治有机结合起来，巩固拓展国防和军队改革成果，深化军事立法工作，强化法规制度实施和执行监督，发挥好改革的推动作用，用好法治这个基本方式，更好推进军事治理各项工作。国家高度重视军队党建工作，强调紧抓备战打仗能力，十四五期间全军加快武器装备现代化建设，相关需求释放或将带动军工产业链持续受益。 2）长二丁成功发射遥感三十六号卫星。根据航天科技集团新闻中心消息，7月27日，长征二号丁运载火箭在西昌卫星发射中心点火起飞，随后成功将遥感三十六号卫星送入预定轨道。 本次发射是长征系列运载火箭第480次发射，至此长征系列运载火箭创下了连续150次发射成功的纪录。当天适逢中国人民志愿军抗美援朝胜利70周年纪念日，中国航天用“成功”纪念这一伟大胜利。长征二号丁运载火箭由航天科技集团八院抓总研制。火箭起飞推力达300吨，具备不同轨道要求的单星、多星发射能力，具有高可靠、高安全、低成本、短周期发射等特点。另外，7月23日，长征二号丁运载火箭在太原卫星发射中心点火升空。随后，火箭将四象01~03星和银河航天灵犀03星共四颗卫星成功送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。本次发射的4颗卫星由中国航天科技集团有限公司所属长城公司作为项目承包商提供发射服务。执行此次发射任务的长二丁火箭是由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制的常温液体两级运载火箭，具备发射不同轨道要求的单星、多星的能力，对应700公里太阳同步轨道运载能力为1.3吨。当前我国高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 3.重点公司估值 板块多数标的市盈率已回归至合理范围，低PEG下安全边际充足。以2023年7月28日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在67倍，对应23年估值约为35倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在53倍左右，剔除主机厂后板块估值约为35倍，部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右，我们预计行业2023-2024年业绩都将有望在行业高景气度下实现较高增长，当前多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理并与业绩增速形成错配，投资价值凸显。其中，航空装备作为军工行业重点发展方向，需求迫切且确定性高，在十四五保持中高速增长，2023有望在主机厂为主的股权激励促进下迎来新机会； 精确制导武器受益实战化训练及备战带来战略储备