安信军工周观察：航空工业集团超额完成2022年航空装备交付计划任务，航天科技集团长二丙火箭成功发射亚太6E卫星

本周核心观点： 1）航空工业集团超额完成2022年航空装备交付计划任务，实现“2323”均衡生产。根据航空工业集团新闻中心消息，中国航空工业集团有限公司2023年工作会在北京召开。航空工业党组副书记、总经理郝照平作工作报告。报告总结了2022年工作，分析形势任务，明确了未来五年全面推进“五大现代化”、协调推进“九项重点任务”的目标，提出2023年以“高质量发展”为主题、以“兴装强军”为首责，以守住“不发生系统性风险”为底线的工作思路及重点开展的9个方面42项工作任务。2022年，航空工业在科技创新、航空装备、民机产业、改革提升、经营业绩5个方面超额完成了“十四五”阶段目标任务。科技创新研发投入强度达8.7%，国防科技奖获奖数量居军工集团第一，是年度唯一获得国防科技创新团队奖的军工集团，荣获2019～2021任期中央企业“科技创新突出贡献企业”第2名；航空装备交付超额完成计划任务，实现“2323”均衡生产；民机产业开展10型研制，完成3型首飞，4型取证，交付民机659架，国际转包实现14亿美元；改革提升实现国民经济行业门类精减至33大类，全面完成国企改革三年行动任务，全员劳动生产率达40万元/人；经营业绩实现净利润189.3亿元，EVA 130.5亿元，利润总额236.4亿元，获得国资委考核2021年度和2019～2021年任期考核“双A”，获评“业绩优秀企业”。会议强调，2023年是贯彻党的二十大精神的开局之年，是以中国式现代化推进“两个全面”建设新征程开局起步的第一年，是支撑如期实现建军一百年奋斗目标的关键一年，是深化落实“十四五”规划推动航空工业高质量发展的攻坚之年。2023年，航空工业要以“高质量发展”为主题，以“兴装强军”为首责，守住“不发生系统性风险”底线，围绕9个方面重点任务和42项工作重点，坚持和加强党的全面领导，全力推进科技自立自强，加快航空武器装备建设，强力发展民机产业，大力推动新时代人才工程建设，重视提升组织能力，着力防范化解重大风险，扎实推动党风廉政建设和反腐败斗争向纵深发展。随着我国国防武器装备需求不断提升、研制周期加快，部队训练力度加大，军机新型号有望加速列装，快速放量，航空装备产业将迎来黄金发展期，带动航空军产业链较快发展。 2）航天科技集团长二丙火箭成功发射亚太6E卫星。根据航天科技集团新闻中心消息，1月13日，长征二号丙运载火箭在西昌卫星发射中心点火起飞，成功将亚太6E卫星送入预定轨道，长征二号丙运载火箭2023年首次发射任务圆满成功。亚太6E卫星项目由中国航天科技集团有限公司长城公司主导签约。卫星由航天科技集团五院抓总研制，是东方红三号E（DFH-3E）平台的首发星，也是我国首颗全电推进并实现自主飞行变轨的地球同步轨道通信卫星。星箭分离后，先由独立推进舱实施化推变轨，后将独立推进舱抛离，由卫星全电推进系统完成剩余的轨道转移任务。经过近10个月的自主飞行，到达GEO预定轨位，为东南亚地区提供高性价比的高通量宽带通信服务。长征二号丙运载火箭由中国航天科技集团有限公司一院抓总研制，此次任务中长征二号丙运载火箭有效载荷重量首次突破4吨，通过结构轻质化、动力挖潜等措施，运载能力实现大幅提升。长征二号丙运载火箭于1982年9月9日首飞，是目前我国服役年限最长的火箭，也是我国第一型“金牌火箭”。本次发射是长征系列运载火箭的第460次发射。我国当前高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 重点关注航空、航天、信息化、无人化、新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【航发动力】、【中航电子】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹行业驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩增长较快，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。在北斗导航领域，北斗卫星导航产业链预计2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高。在卫星互联网领域，中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【航天电器】、【国博电子】、【新雷能】、【广东宏大】【盟升电子】等。 3）军工信息化：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入快速成长阶段。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】、【盛路通信】等。 4）无人化：“二十大”报告提出要加快无人智能作战力量发展，随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升，无人机产业链将充分受益。在军用无人机方面，我们建议关注拥有先进无人机整机业务，以及盈利能力强、技术含量高的零部件上市公司，对应标的为【中无人机】、【航天彩虹】、【航天电子】等。民用工业及警用无人机虽然当前国内市场规模并不大，但用途广泛，未来发展空间巨大。我们建议关注未来有望研制出高水平、细分市场规模大的民用、警用无人机公司，主要标的为【观典防务】、【纵横股份】等。 5）新材料：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【中简科技】、【抚顺特钢】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中兵红箭】、【光威复材】等。 风险提示： 武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。 1.国防军工板块一周行情回顾 1.1.一周板块表现 本周中证军工指数下跌3.42%，安信军工科创精选指数下跌3.60%，科创50指数下跌1.69%，上证综指上涨1.19%，沪深300上涨2.35%。 从行业来看，本周国防军工指数下跌3.99%，在29个中信一级行业中排第29位。 图1.本周行业表现 1.2.一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是 ：通达股份 （24.61%）、 康达新材 （15.47%）、 博威合金（11.15%）、光韵达（11.13%）、利君股份（7.78%）。 跌幅前五的标的个股是：成飞集成（-18.93%）、新雷能（-18%）、盛路通信（-14.93%）、瑞可达（-12.49%）、钢研高纳（-11.77%）。 月初至今板块涨幅前五的个股是：通达股份（29.18%）、康达新材（22.92%）、航锦科技（17.44%）、广东宏大（15.76%）、博威合金（15.12%）。 月初至今板块跌幅前五的个股是：新雷能（-18.41%）、成飞集成（-18.12%）、钢研高纳（-12.19%）、新兴装备（-10.6%）、航天电器（-10.51%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：通达股份（29.18%）、康达新材（22.92%）、航锦科技（17.44%）、广东宏大（15.76%）、博威合金（15.12%）。 跌幅前五的标的个股是：新雷能（-18.41%）、成飞集成（-18.12%）、钢研高纳（-12.19%）、新兴装备（-10.6%）、航天电器（-10.51%）。 表1：本周行业及个股表现 2.本周观点 1）航空工业集团超额完成2022年航空装备交付计划任务，实现“2323”均衡生产。根据航空工业集团新闻中心消息，中国航空工业集团有限公司2023年工作会在北京召开。航空工业党组副书记、总经理郝照平作工作报告。报告总结了2022年工作，分析形势任务，明确了未来五年全面推进“五大现代化”、协调推进“九项重点任务”的目标，提出2023年以“高质量发展”为主题、以“兴装强军”为首责，以守住“不发生系统性风险”为底线的工作思路及重点开展的9个方面42项工作任务。2022年，航空工业在科技创新、航空装备、民机产业、改革提升、经营业绩5个方面超额完成了“十四五”阶段目标任务。科技创新研发投入强度达8.7%，国防科技奖获奖数量居军工集团第一，是年度唯一获得国防科技创新团队奖的军工集团，荣获2019～2021任期中央企业“科技创新突出贡献企业”第2名；航空装备交付超额完成计划任务，实现“2323”均衡生产；民机产业开展10型研制，完成3型首飞，4型取证，交付民机659架，国际转包实现14亿美元；改革提升实现国民经济行业门类精减至33大类，全面完成国企改革三年行动任务，全员劳动生产率达40万元/人；经营业绩实现净利润189.3亿元，EVA 130.5亿元，利润总额236.4亿元，获得国资委考核2021年度和2019～2021年任期考核“双A”，获评“业绩优秀企业”。会议强调，2023年是贯彻党的二十大精神的开局之年，是以中国式现代化推进“两个全面”建设新征程开局起步的第一年，是支撑如期实现建军一百年奋斗目标的关键一年，是深化落实“十四五”规划推动航空工业高质量发展的攻坚之年。2023年，航空工业要以“高质量发展”为主题，以“兴装强军”为首责，守住“不发生系统性风险”底线，围绕9个方面重点任务和42项工作重点，坚持和加强党的全面领导，全力推进科技自立自强，加快航空武器装备建设，强力发展民机产业，大力推动新时代人才工程建设，重视提升组织能力，着力防范化解重大风险，扎实推动党风廉政建设和反腐败斗争向纵深发展。随着我国国防武器装备需求不断提升、研制周期加快，部队训练力度加大，军机新型号有望加速列装，快速放量，航空装备产业将迎来黄金发展期，带动航空军产业链较快发展。 2）航天科技集团长二丙火箭成功发射亚太6E卫星。根据航天科技集团新闻中心消息，1月13日，长征二号丙运载火箭在西昌卫星发射中心点火起飞，成功将亚太6E卫星送入预定轨道，长征二号丙运载火箭2023年首次发射任务圆满成功。亚太6E卫星项目由中国航天科技集团有限公司长城公司主导签约。卫星由航天科技集团五院抓总研制，是东方红三号E（DFH-3E）平台的首发星，也是我国首颗全电推进并实现自主飞行变轨的地球同步轨道通信卫星。星箭分离后，先由独立推进舱实施化推变轨，后将独立推进舱抛离，由卫星全电推进系统完成剩余的轨道转移任务。经过近10个月的自主飞行，到达GEO预定轨位，为东南亚地区提供高性价比的高通量宽带通信服务。长征二号丙运载火箭由中国航天科技集团有限公司一院抓总研制，此次任务中长征二号丙运载火箭有效载荷重量首次突破4吨，通过结构轻质化、动力挖潜等措施，运载能力实现大幅提升。长征二号丙运载火箭于1982年9月9日首飞，是目前我国服役年限最长的火箭，也是我国第一型“金牌火箭”。本次发射是长征系列运载火箭的第460次发射。我国当前高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 3.重点公司估值 多数标的估值已回归至合理范围，且估值与业绩增速仍相匹配。以2023年1月13日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在62倍，对应22年估值约为42倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在50倍以上，剔除主机厂后板块估值约为38倍，部分高