铝类市场周报：供应扰动VS需求淡季，沪铝期价宽幅震荡

20231110 铝类市场周报 供应扰动VS需求淡季沪铝期价宽幅震荡 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝主力期价震荡偏弱，最低为19080元吨，最高为19370元吨，振幅为151。氧化铝期价走弱，最低为2942元吨，最高为3088元吨，振幅为480。宏观面，美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织举办的专家小组会议上表示，如果需要，美 联储将进一步加息，以达到将通货膨胀降至2的长期目标，其发言偏“鹰派”，加上数位美联储官员也在公开演讲中接连放鹰，美元指数提振。基本面，铝土矿价格高位，国内大部分氧化铝企业受近期矿石及成本限制难以进一步提产，不过云南地区电解铝因枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量等原因有所减产，氧化铝走弱，电解铝虽步入消费淡季，但因减产尚有支撑，维持震荡。 行情展望：电解铝减产，氧化铝需求减少，但部分产能受限，氧化铝产量难以进一步提 升，加上北方地区年底重污染天气频发，或有再度限产预期，氧化铝或有支撑，后市震 荡为主。下游，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅上涨，建筑型材板块开工率下行仍拖累整体开工率，建筑型材淡季氛围依旧浓厚，部分地区轨道交通订单小有增量，带动相关型材厂订单量与开工率回升，后市来看，旺季已过，后续铝下游开工上行幅度有限，不过整体库存仍在低位，加上国内经济政策维持宽松向好，供应端均有扰动，电解铝及氧化铝仍有支撑，或以震荡为主。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2312合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控 制；氧化铝AO2401合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价收跌 电解铝期货价格 20000 19500 19000 元18500 18000 2700 2600 2500美 2400元 吨17500 17000 16500 16000 2300 2200吨 2100 2000 期货收盘价活跃合约铝 期货收盘价电子盘LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 95 9 85 8 75 7 65 6 55 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年11月10日，沪铝收盘价为19125元吨，较11月3日下跌125元吨，跌幅065；截至2023年11月9日，伦铝收盘价为2238美元吨，较11月3日上涨35美元吨，涨幅016。 4 沪铝持仓量减少 沪铝前20名净持仓 40000 30000 20000 10000 手0 10000 20000 30000 40000 50000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 持仓量 75000000 65000000 55000000 手 45000000 35000000 25000000 15000000 期货持仓量铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年11月10日，沪铝前20名净持仓为45240手，较2023年11月3日增加198手。 截至2023年11月10日，沪铝持仓量为428984手，较11月3日减少25725手降幅566。 5 铜铝、铝锌价差增减不一 铝锌期货价差 元吨 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 000 锌铝 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 铜铝期货价差 元吨 5300000 5100000 4900000 4700000 4500000 4300000 4100000 3900000 3700000 3500000 铜铝 截至2023年11月10日铝锌期货价差为2570元吨，较11月3日增加310元吨。 截至2023年11月10日铜铝期货价差为48130元吨，较11月3日减少415元吨。 6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 元吨 （ 现货 ） 2100000 2000000 1900000 1800000 1700000 1600000 1500000 1400000 50000 40000 30000 20000 10000 000 10000 20000 30000 40000 元吨 （ 升贴水 ） 长江有色市场平均价铝A00 平均价铝升贴水上海物贸 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 6000 4000 2000 美元吨 000 2000 4000 6000 8000 LME铝升贴水03 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年11月10日，A00铝锭现货价为19100元吨，较2023年11月3日下跌60元吨，跌幅031。现货贴水70元吨，较上周持平。 截至2023年11月9日，LME铝近月与3月价差报价为123美元吨，较11月2日增加1074美元吨。 7 电解铝LME库存减少 铝库存 1400000 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 60000000 50000000 40000000 吨30000000 20000000 10000000 000 25000000 20000000 15000000 10000000 吨 5000000 000 LME 上期所（右） 20221026 20221126 20221226 20230126 20230226 20230326 20230426 20230526 20230626 20230726 20230826 20230926 20231026 截至2023年11月9日，LME电解铝库存为459100吨，较11月2日减少11600吨，降幅246；截至2023年11月3日，上期所电解铝库存为114739吨，较上周增加3720吨，增幅335；截至2023年11月6日，国内电解铝社会库存为612500吨，较10月23日增加58500吨，增幅1056。 截至2023年11月10日，上期所电解铝仓单总计为45018吨较11月3日增加2239吨，增幅523；截至2023年11月9日，8 LME电解铝注册仓单总计为203800吨，较11月2日持平。 铝土矿进口量同比增加 铝土矿进口量 140000 120000 100000 万吨 80000 60000 40000 20000 000 进口数量铝土矿当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 201608 201612 201704 201708 201712 201804 201808 201812 201904 201908 201912 202004 202008 202012 202104 202108 202112 202204 202208 202212 202304 202308 海关总署数据显示，2023年9月，当月进口铝土矿100241万吨，环比下降1383，同比增加228。今年19月，进口铝土矿1066422万吨，同比增加1271。 9 氧化铝期价震荡下跌 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 320000 310000 300000 290000 280000 270000 260000 期货结算价连续氧化铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年11月10日，氧化铝期价为2976元吨，较2023年11月3日下跌40元吨，跌幅133。 10 氧化铝产量高位 氧化铝产量 80000 70000 60000 万50000 吨 40000 30000 20000 产量氧化铝当月值 图13、氧化铝产量 201504 201509 201602 201607 201612 201705 201710 201803 201808 201901 201906 201911 202004 202009 202102 202107 202112 202205 202210 202303 202308 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 6000 5000 4000 万3000 吨 2000 1000 000 进口数量氧化铝当月值 201608 201701 201706 201711 201804 201809 201902 201907 201912 202005 202010 202103 202108 202201 202206 202211 202304 202309 国家统计局数据显示，2023年9月，氧化铝产量为70725万吨，同比增加16；19月，氧化铝累计产量617064万吨，同比增加08。 海关总署数据显示，2023年9月，氧化铝进口量为1914万吨，环比减少2389，同比减少2306；氧化铝出口量为9万11 吨，环比减少40，同比增加388；19月，氧化铝累计进口13313万吨，同比减少616。 全球铝供应短缺，进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 25000 20000 15000 10000 5000 000 5000 10000 15000 20000 25000 WBMS供需平衡铝累计值 图16、全球铝供需平衡 201605 201609 201701 201705 201709 201801 201805 201809 201901 201905 201909 202001 202005 202009 202101 202105 202109 202201 202205 202209 202301 202305 来源：wind瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 电解铝进出口量 3000 2500 2000 万1500 吨 1000 700 600 500 000 400 300 200 100 000 万吨 500 进口数量原铝当月值 出口数量原铝当月值（右） 201907 201910 202001 202004 202007 202010 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 来源：wind瑞达期货研究院 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年18月全球铝市供应缺口017万吨。 海关总署数据显示，2023年9月电解铝进口量为2007万吨，同比增加21029；19月电解铝累计进口9555万吨，同比增加16477；2023年9月电解铝出口量为07万吨，19月电解铝累计出口1123万吨。12 电解铝产量高位 电解铝产量 40000 35000 30000 万25000 吨 20000 15000 10000 产量原铝电解铝当月值 图18、电解铝产量 来源：wind瑞达期货研究院 201504 201509 201602 201607 201612 201705 201710 201803 201808 201901 201906 201911 202004 202009 202102 202107 202112 202205 202210 202303 202308 国家统计局数据显示，2023年9月，电解铝产量为3577万吨，同比增加53；19月，电解铝累计产出30808万吨，同比增加3