沪铝市场周报：利多消退VS库存拐点 沪铝期价宽幅震荡

「2023.02.17」 沪铝市场周报 利多消退VS库存拐点沪铝期价宽幅震荡 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪铝期价震荡收跌。宏观上，美国通胀数据自峰值以来连续7个月下降但高于预期且降速变缓；美国1月零售销售环比增长高于市场预期，且为近两年最大增幅；美国1月新屋开工低于预期及前值；公布的PPI数据增幅高于预期且初请失业金人数下降。近期发布的经济数据都超预期，加上众多美联储官员发表鹰派观点表示利率可能需要升至高于预期的水平，不得不让市场重新衡量，美联储会在更长的时间维持加息以达到控制通胀的目的，美国3月加息50BP概率上升，支撑美元，宏观承压。基本面上，矿端据Mysteel统计2月10日-2月16日全球主流国家铝土矿发运总量304.12万吨，到中国铝土矿发运总量174.39万吨，环比减少11%，海漂量938.97万吨，主要来源于几内亚、澳大利亚和印 尼；中国16港口到港25条铝土矿船，总计铝土矿到货量351.04万吨，环比增加41.50%，其中天津港到港量34.92万吨，环比增加484.49%，本周铝土矿市场平淡，市场长单发运稳定；云南省内电解铝厂减压产还未有明确文件落地，利多逐渐消化；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨1.7个百分点，各板块开工率均有小幅上涨，铝板带、铝箔及建筑型材板块表现较好，有进入行业旺季的表现。库存上，国内外均处低位，国内电解铝锭社库累库趋势打破，库存出现拐点。总体上，市场期待已久的库存拐点似乎到来，但供应端云南减产久未落地利多消化，加上宏观承压，或以震荡为主。操作上建议，沪铝AL2303合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价下跌，沪伦比值上涨 电解铝期货价格 25000 24000 23000 元22000 4000 3800 3600 3400美 / 21000 3200元 吨19000 18000 17000 16000 20000 3000 2800 / 2600吨 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年2月17日，沪铝收盘价为18530元/吨，较2月10日下跌80元/吨，跌幅0.43%；截至2023年2月16日，伦铝收盘价为2418美元/吨，较2月10日下跌89美元/吨，跌幅3.55%。 截至2023年2月17日，电解铝沪伦比值为7.64，较2月3日上涨0.21。4 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 50000 40000 30000 20000 手10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 -60000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 持仓量 600,000.00 550,000.00 500,000.00 450,000.00 400,000.00 手350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年2月17日，沪铝前20名净持仓为44974手，较2023年2月10日减少1855手。 截至2023年2月17日，沪铝持仓量为475392手，较2月10日增加7882手,增幅1.69%。 5 铜铝、铝锌价差增减不一 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 元4,000.00 吨3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 55,000.00 53,000.00 51,000.00 49,000.00 元47,000.00 45,000.00 吨43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2023年2月17日,铝锌期货价差为4335元/吨，较2月10日减少275元/吨。 截至2023年2月17日,铜铝期货价差为50350元/吨，较2月10日增加560元/吨。 6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 26,000.00 24,000.00 元吨 （ 现货 ） 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 元吨 （ 升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元吨 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年2月17日，A00铝锭现货价为18460元/吨，较2023年2月10日下跌120元/吨，跌幅0.65%。现货贴水80元/吨，较上周下跌20元/吨。 截至2023年2月16日，LME铝近月与3月价差报价为-39.75美元/吨，较2月9日减少3.6美元/吨。 7 电解铝LME库存增加 铝库存 1400000 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 吨300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 吨 50,000.00 0.00 LME 上期所（右） 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 截至2023年2月16日，LME电解铝库存为597825吨，较2月9日增加107275吨，增幅21.87%；截至2023年2月17日，上期所电解铝库存为291416吨，较上周增加22432吨，增幅8.34%；截至2023年2月13日，国内电解铝社会库存为1171000吨，较1月30日增加197000吨，增幅20.23%。 截至2023年2月17日，上期所电解铝仓单总计为219133吨,较2月10日增加40218吨，增幅22.48%；截至2023年2月168 日，LME电解铝注册仓单总计为452075吨，较2月9日增加122775吨，增幅37.28%。 铝土矿进口量环比下降 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 海关总署数据显示，2022年12月，当月进口铝土矿1014.95万吨，环比下降13.71%，同比增加16.3%。2022年1-12月，进口铝土矿12547.12万吨，同比增加16.85%。 9 氧化铝价格多数上涨 氧化铝价格 3,500.00 3,300.00 元3,100.00 吨2,700.00 （2,500.00 现2,300.00 货2,100.00 ）1,900.00 1,700.00 1,500.00 2,900.00 平均价:氧化铝:一级:河南 平均价:氧化铝:一级:贵阳 平均价:氧化铝:一级:山西 / 图12、氧化铝价格 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年2月16日，河南地区氧化铝均价为2995元/吨，较2月9日持平；山西地区氧化铝均价为2995元/吨，较2月9日上涨5元 /吨，涨幅0.17%；贵阳地区氧化铝均价为2995元/吨，较2月9日上涨5元/吨，涨幅0.17%。 10 氧化铝产量同比增加，进口量同比减少 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 国家统计局数据显示，2022年12月，氧化铝产量为652.1万吨，同比增加4.4%；2022年1-12月，氧化铝累计产量8186.2万吨，同比增加5.6%。 海关总署数据显示，2022年12月，氧化铝进口量为12.42吨，同比减少51.34%；2022年1-12月，氧化铝累计进口198.9711 万吨，同比减少40.19%。 全球铝供应短缺，进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 来源：wind瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 电解铝进出口量 30.00 25.00 20.00 万15.00 吨 10.00 7.00 6.00 5.00 0.00 4.00 3.00 2.0