沪铝市场周报：宏观压制VS利多频发 沪铝期价宽幅震荡

「2022.9.30」 沪铝市场周报 宏观压制VS利多频发沪铝期价宽幅震荡 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪铝期价先抑后扬宽幅震荡。上周美联储发布最新的利率决议加息75个基点，与市场预期相符，短期利空出尽，沪铝期价相对平和，随后欧元区经济数据表现不佳，全球经济或将陷入衰退的预期点燃，欧元和英镑兑美元暴跌至20年及以上新低，美元指数强势续创近20年新高，沪铝期价在宏观压力下受挫大幅下行。北溪号天然气管道发生破损，天然气泄露，欧洲能源危机加剧，电力成本居高不下的背景下，市场对海外铝冶炼厂的产能运行感到担忧，海德鲁传来再度削减13万吨铝产能的消息，国内四川还在缓慢复产，而云南省开始压20%的负荷生产，沪铝期价止跌；在周四晚，伦敦金属交易所正发起关于禁止俄罗斯金属新供应讨论的文件，俄罗斯铝锭在海外的供应占比接近12%，而当前LME铝库存是近20年低位水平，市场担忧伦铝的逼仓风险，短期对市场情绪有一定冲击，伦铝一度涨近8%，内盘同样跳空高开。宏观上压力较重，但供应上扰动也存在支撑，而需求端9月已过，下游开工旺季需求表现不足，但随着稳经济政策不断出台，需求旺季预期延续。库存上，海内外低位，本周均为去库。总体而言，短期利多较多，但衰退逻辑贯穿全年，加上旺季需求表现不足，压制上行高度。下周为国庆节假日，停盘时间长达9天，外围最近突发消息和政策较多，操作上建议观望为主。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价震荡收跌，沪伦比值下降 电解铝期货价格 26000 25000 24000 23000 元22000 4000 3800 3600 3400美 3200 /21000 3000元 吨20000 2800 / 19000 18000 17000 16000 2600吨 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月30日，沪铝收盘价为18320元/吨，较9月23日下跌310元/吨，跌幅1.66%；截至2022年9月29日，伦铝收盘价为2232美元/吨，较9月23日上涨9美元/吨，涨幅0.4%。 截至2022年9月30日，电解铝沪伦比值为8.14，较9月22日下降0.26。4 沪铝持仓量减少 沪铝前20名净持仓 50000 40000 30000 20000 手10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓量 持仓量 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手 450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月30日，沪铝前20名净持仓为44834手，较2022年9月23日增加5277手。 截至2022年9月30日，沪铝持仓量为400708手，较9月23日减少6070手,降幅1.49%。 5 铜铝、铝锌价差均有所减少 铝锌期货价差 元吨 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 55,000.00 53,000.00 51,000.00 49,000.00 元47,000.00 45,000.00 吨43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2022年9月30日,铝锌期货价差为5400元/吨，较9月23日减少730元/吨。 截至2022年9月30日,铜铝期货价差为43050元/吨，较9月23日减少500元/吨。 6 现货贴水 现货价格与升贴水 26,000.00 200.00 24,000.00 100.00 元吨 （ 现货 ） 22,000.00 0.00 20,000.00 -100.00 18,000.00 -200.00 16,000.00 -300.00 元吨 （ 升贴水 ） 14,000.00 -400.00 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 美元吨 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月30日，A00铝锭现货价为18350元/吨，较2022年9月23日下跌360元/吨，跌幅1.92%。现货贴水40元/吨，较上周上涨10元/吨。 截至2022年9月29日，LME铝近月与3月价差报价为-11.75美元/吨，较9月22日增加3.4美元/吨。 7 电解铝LME库存减少 铝库存 吨 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 吨 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 吨 LME 上期所（右） 2021-09-13 2021-10-13 2021-11-13 2021-12-13 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 截至2022年9月29日，LME电解铝库存为334100吨，较9月22日减少7550吨，降幅2.21%；截至2022年9月23日，上期所电解铝库存为209998吨，较上周增加3053吨，增幅1.48%；截至2022年9月29日，国内电解铝社会库存为570000吨，较9月22日减少51000吨，降幅8.21%。 截至2022年9月29日，上期所电解铝仓单总计为81212吨,较9月22日减少16015吨，降幅16.47%；截至2022年9月29日，8 LME电解铝注册仓单总计为261300吨，较9月22日减少17025吨，降幅6.12%。 铝土矿进口量上涨 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 海关总署数据显示，2022年8月，当月进口铝土矿1074.76万吨，环比增加1.52%，同比增加24.11%。2022年1-8月，进口铝土矿8654.92万吨，同比增加18.33%。 9 氧化铝价格下跌 氧化铝价格 4,500.00 元吨 （ 现货 ） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 平均价:氧化铝:一级:河南 平均价:氧化铝:一级:贵阳 平均价:氧化铝:一级:山西 / 图12、氧化铝价格 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月29日，河南地区氧化铝均价为2921元/吨，较9月22日下跌44元/吨，跌幅1.48%；山西地区氧化铝均价为2940元 /吨，较9月22日下跌54元/吨，跌幅1.89%；贵阳地区氧化铝均价为2940元/吨，较9月22日下跌54元/吨，跌幅1.89%。 10 氧化铝产量同比增加，进口量同比减少 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 70.00 60.00 50.00 万40.00 吨30.00 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 国家统计局数据显示，2022年8月，氧化铝产量为718.4万吨，同比增加10.1%；2022年1-8月，氧化铝累计产量5444.3万吨，同比增加4%。 海关总署数据显示，2022年8月，氧化铝进口量为15.68吨，同比减少60.22%；2022年1-8月，氧化铝累计进口117万吨，11 同比减少49.85%。 % 氧化铝开工率环比下降 氧化铝产业运行情况 万吨 10,000.00 9,500.00 9,000.00 8,500.00 8,000.00 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 90.00 88.00 86.00 84.00 82.00 80.00 78.00 76.00 74.00 72.00 70.00 氧化铝在产产能 氧化铝总产能 氧化铝开工率(右） 图15、氧化铝产业运行情况 来源：wind瑞达期货研究院 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022年6月，国内氧化铝在产产能为8380万吨，环比增加1.7%，同比增加7.09%；总产能为9617万吨，环比增加2.12%，同比增加7.43%；开工率为87.14%,较上月下降0.36%，较去年同期下降0.27%。 12 全球铝供应短缺，进口同比减少 全球铝供需平衡