沪锌市场周报：供应扰动VS需求淡季，沪锌期价宽幅震荡

「2023.11.10」 沪锌市场周报 供应扰动VS需求淡季沪锌期价宽幅震荡 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪锌期价上涨，最低为21310元/吨，最高为21855元/吨，振幅为2.54%。宏观面，美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织举办的专家小组会议上表示，如果需要，美联储将进一步加息，以达到将通货膨胀降至2%的长期目标，其发言偏“鹰派”，加上数位美联储官员也在公开演讲中接连放鹰，美元指数提振。前期 Nyrstar由于关闭田纳西州的两个锌矿，加上云南限电等供应扰动抬升锌价，不过下 游消费淡季限制其上涨空间，锌价震荡。 行情展望：基本面上，云南地区部分冶炼厂常规检修，加上该地区部分冶炼厂受到限电影响，预计整体减量约1100吨左右，不过甘肃冶炼厂检修结束恢复正常生产，相抵后产量减量不明显，11月产量或小幅下滑，不过海外锌库存持续下降，国内进口窗口 打开，内强外弱格局下，库存或将向国内转移，进口锌锭仍有冲击。需求端，上周锌下游周度开工均环比下滑，部分地区雾霾严峻，环保力度加大，部分镀锌企业限产，因锌价上升导致压铸订单转淡，锌下游消费表现整体不佳，但库存低位加上国内经济政策维持宽松向好支撑锌价，后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况。现货方面，本周现货市场各地区成交氛围清淡，改善不大。 策略建议：操作建议，沪锌zn2312合约短期震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪锌期价上涨 精炼锌期货价格 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年11月10日，沪锌收盘价为21670元/吨，较2023年11月3日上涨215元/吨，涨幅1%；截至2023年11月9日，伦锌收盘价为2601美元/吨，较2023年11月3日上涨121美元/吨，涨幅4.88%。 4 沪锌持仓量增加 沪锌前20名净持仓 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 沪锌前20名净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2023年11月10日，沪锌前20名净持仓为-9020手，较2023年11月3日增加6247手。 截至2023年11月10日，沪锌持仓量为183249手，较2023年11月3日增加11159手,增幅6.48%。 5 铝锌、铅锌价差均增加 铝锌期货价差 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 4,000.00 1,000.00 3,000.00 0.00 2,000.00 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 铅锌期货价差 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 锌-铅 元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年11月10日,铝锌期货价差为2570元/吨，较2023年11月3日增加310元/吨。截至2023年11月10日,铅锌期货价差为5165元/吨，较2023年11月3日增加330元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年11月10日，0#锌锭现货价为21620元/吨，较2023年11月3日上涨90元/吨，涨幅0.42%。现货升水15元/吨，较上周下跌60元/吨。 截至2023年11月9日，LME锌近月与3月价差报价为-3.3美元/吨，较2023年11月2日增加8.46美元/吨。7 上期所库存增加 锌库存 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年11月9日，LME精炼锌库存为72475吨，较2023年11月2日减少9725吨，降幅11.83%；截至2023年11月3日，上期所精炼锌库存为33547吨，较上周增加1671吨，增幅5.24%；截至2023年11月6日，国内精炼锌社会库存为73100吨，较2023年10月23日增加1700吨，增幅2.38%。 截至2023年11月10日，上期所精炼锌仓单总计为3849吨,较2023年11月3日增加1213吨，增幅46.02%；截至2022年5月16日，8 LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比增加 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年8月，全球锌矿产量为103.58万吨，环比增长1.22%，同比下降4.51%。 海关总署数据显示，2023年9月，当月进口锌矿砂及精矿432028.75吨，环比增加0.93%，同比增加10.7%。 9 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2023年8月，全球精炼锌产量为117.54万吨，较去年同期增加9.72万吨，增幅9.02%；全球精炼锌消费量为115.34万吨,较去年同期减少0.24万吨，降幅0.21%；全球精炼锌过剩2.2万吨,去年同期缺口7.76万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年8月全球锌市供应缺口-0.94万吨。10 供应端——本年精炼锌产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 国家统计局数据显示，2023年9月，锌产量为56.9万吨，同比减少0.5%；1-9月，锌累计产出513.3万吨，同比增加5.2%。 11 供应端——精炼锌进口量同比增加 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00