固定收益每日市场更新 （ 2023 年 11 月 7 日 ）

固定收益信贷评 论 2023年11月 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今天早上市场活跃。新发行的KOROIL5.25'26扩大了5个基点，而KOROILFloat'26收紧了3个基点。BOCAVI'28在水龙头后扩大了5个基点。亚洲IG基准保持不变。LGFV行业的买盘较好。 万科:来自SZMC.VNKRLE的支撑强于预期的信号进一步增加了1.25至4.5pts今天早报昨天的2.5-12pts反弹。见下文。 YLLGSP:媒体报道说，Yanlord已收到现有贷方的承诺，为其原定于2月11日到期的 1.1亿美元的离岸银团贷款再融资2亿美元。今天早上，YLLGSP上涨了0.5-1.5点。 交易台评论交易台市场观点 昨天，亚洲前JPIG空间在上周五NFP数据弱于预期后出现了风险会议。中国TMT基准 TENCNT/BABA29-31收紧1-3个基点。高βTMTMEITUA/WB30s收紧5-20bps 。在中国国有企业中，HAOHUA曲线收紧5-10bps。中海油/HAOHUA/COSL的前端也受到了较好的购买。国有企业罪犯很坚定。CHPWCN4.25Perp/CHSCOI3.4Perp/HUADIA3.375Perp高出0.1-0.2pt。在金融类股中，HRINTH上涨0.25-0.5pt，其前端双向流动不一，而较长端则有较好的购买流动。CCAMCL/ORIEAS收紧5-8个基点 。租赁文件的前端出价更好。最近的新BOCAVI28收紧了1-2个基点。中国AT1sBCHINA/BOCOM/ICBCAS人员上涨0.1-0.2个百分点。泰国AT1sBBLTB/KBANK Perps高出0.7pt。韩国金融股SHINFN/WOORIB26-28收紧了3个基点，而韩国公司的论文HYUELE/LGCHM28则卖得更好。香港IGsHKAA/CKHH33收紧1-2个基点。NWDEVL罪犯再高1.1-1.8分。中国房地产反弹。市场焦点集中在万科与金融机构 的在线会议上。VNKRLE24-29在整个曲线上上涨了8-12点。请参阅下面的评论。LNGFOR交易上涨3.9-5点。CHJMAOs上涨1.0-3.7pt。PINGRE24-26s和GRNCH25s上升了1.2-1.6pt。SHUION/YLLGSP24s/26s高出1.1-2.6分。 CHIOLI34-35是收盘降低0.8pt的例外。在工业方面，HONGQI'24下跌了0.5个百分点。在澳门博彩中，SANLTD/STCITY/WYNMAC28-30秒上涨0.8-1.1pt。印度太空表演喜忧参半。可再生能源GRNKEN/RPVIN26-28上升了0.4-0.8pt。印尼人的名 字很安静。APLNIJ'24下跌1.2磅。 TheLGFVspacewerestableincashpricesamongmixedflows.Ontheprimaryfront,GXFNGpricedaUSD1.5mn2yrbondatpartoyield7.5%.Theflows 在LGFV中混合使用，而前端论文则更好销售。 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 CPDEV25/26/Perp上涨3.9-5.9pt。在7-8％的LGFV中，CQNANA26s上升0.2-0.4pt，而CQNANA24s下降0.2- 0.3pt。GZGETH/GZINFU23-26下降0.1-0.2pt。在产量较高的LGFV中，GSHIISGU24-25s下降了0.2-0.8p 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change VNKRLE3.1505/12/25 78.2 12.0 APLNIJ5.9506/02/24 79.0 -1.2 VNKRLE31/211/12/29 54.4 11.7 CHNTHI1.82811/09/25 97.2 -1.0 VNKRLE3.97511/09/27 59.7 10.9 CHIOLI6.4506/11/34 95.0 -0.8 VNKRLE4.206/07/24 92.3 8.0 CHIOLI31/803/02/35 69.2 -0.8 CPDEV3.8507/14/25 76.5 5.9 AGILE51/205/17/26 7.8 -0.8 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+0.18%），道指（+0.10%）和纳斯达克（+0.30%）周一连续六个交易日收高。中国10月出口/进口同比 -6.4%/+3.0%，而预期同比-3.3%/-5.4%。欧元区10月Markit服务PMI为47.8，与市场预期相同。UST收益率昨日反弹 ，分别为2/5/10/4.84%/60/4.30 服务台分析师评论分析员市场观点 万科：SZMC强于预期的支撑信号 在昨日与金融机构的会谈中,深圳地铁集团有限公司(SZMC)发出了强于预期的向万科提供支持的信号,深圳国资委100%持股的 SZMC拥有万科未偿资本总额的27.88%,是后者的第一大股东。根据万科昨晚的新闻稿和会议纪要，会议的主要收获是：- SZMC将购买万科在深圳的URP，估计价值100亿元人民币（约合14亿美元）； 深圳国资委将协调其他深圳国资委所属主体积极准备万科债券回购事宜； SZMC重申，它没有计划削减其在万科的股份； 深圳国资委将与金融机构协调为万科提供融资； 离岸现金10亿澳元。 事实上，SZMC对万科的更强参与已经有了痕迹。23年10月27日，深芯董事长、党委书记辛杰被任命为万科副董事长，是深芯和深圳国资委的重要投资。万科贡献了深圳国资委总资产和净利润的30%以上。据我们了解,深圳国资委将万科的营运及财务数字以总额为基础进行统计,尽管万科并非深港商及深圳国资委的合并实体。 SZMC和深圳国资委的更强参与增强了我们的信念，即正如我们在今年年初预测的那样，万科是该行业为数不多的幸存者之一。与大多数同行相比，万科一直表现强劲。在10M23中，万科的合同销售额同比下降9.9％，至3124亿元人民币。截至23年9月30日， 万科手头有1012亿元人民币的无限制现金，其短期债务为511亿元人民币的2.0倍。万科在9M23年的新债务融资成本为3.64 ％，其中包括两笔3年期在岸票据总计40亿元人民币，加权平均成本为3.085％，低于22财年的4.06％的综合融资成本。万科是为数不多的继续进入在岸债券市场的中国开发商之一。 VNKRLE在10月23日下跌8-24点，上周反弹7-15点。鉴于现金价格下跌，我们认为VNKRLE具有良好的价值，并且更喜欢期限更长的VNKRLE。今天早上，VNKRLE又上涨了1.25至4.5点。 安全名称 货币 ISIN AmtOut（百万美元） 询问Price 询问YTM(%) ModDur 额定值(M/S/F) VNKRLE4.206/07/24 USD XS1958532829 600 85.61 33.3 0.49 Baa2*-/BBB/BBB VNKRLE5.3503/11/24 USD XS1917548247 630 92.01 30.8 0.31 Baa2*-/BBB/BBB VNKRLE3.97511/09/27 USD XS1713193586 1,000 48.72 24.9 3.07 Baa2*-/BBB/BBB VNKRLE3.1505/12/25 USD XS2078641888 423 62.65 37.7 1.22 Baa2*-/BBB/BBB VNKRLE3½11/12/29 USD XS2078642183 300 40.31 21.8 4.38 Baa2*-/BBB/BBB VNKRLE3.4505/25/24 CNY HK0000732427 225 84.54 37.3 0.45 -/BBB/- VNKRLE3.5506/08/25 CNY HK0000854296 76 63.86 35.2 1.29 -/BBB/- Total 3,255 来源：彭博社。 离岸亚洲新发行(已定价) (M/S/F) 广西财政投资 150 2yr 7.5% 7.5% -/-/BBB 汇丰银行 2000 11NC10 7.399% T+275 Baa1/BBB/A - 发行人/担保人规模(美元mn)TenorCouponPriced 发行评级 离岸亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 发行评级 (M/S/F) 大新银行美元-10NC5-Baa1/-/BBB-福冈共同人寿美元-Perp7.2%-/A-/A- 韩国进出口银行美元-5YRSOFR+90Aa2/AA/AA- 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债37只，发行金额为370亿元。截至目前，发行信用债243只，发行金额 2190亿元，同比减少11.7% [BABA]媒体报道称，阿里巴巴集团计划以每股0.144美元的价格收购其在美国上市的中国物流公司Best49%的剩余股份 [CHINSC]中国SCE集团将以约10.9亿元人民币的价格将北京的购物中心综合体出售给SCE智能商业管理 [DALWAN]大连万达商业管理计划于11月13日赎回20DalianwandaMTN005票据 [GEMDAL]媒体报道称，金地尚未筹集到足够的资金来赎回2023年底到期的公共债务 [HAIDIL]标准普尔将海底捞国际从BBB升级为BBB- [JINJII]锦江国际发行8亿元人民币3.35%五年期MTN偿还债务 [LOGPH]媒体报道称，洛根集团的一些债权人可能会投票赞成该集团修订后的重组66.2亿美元离岸债务的提议，因为清算的替代方案是一个更糟糕的选择 [VEDLN]媒体报道称，由于新融资的谈判尚未结束，韦丹塔计划对其未来三只未偿还的公共美元债券进行负债管理的工作可能会推迟3-4周 [WHWDLH]威海文登地区蓝岩投资发展将发行9800万美元8.5%担保债券，2024年到期 [扬子]扬州经济技术开发区开发区拟提供5亿元一年期MTN偿还债务 [YLLGSP]媒体报道称，Yanlord已收到一些现有贷方的承诺，要求对其原本相当于11亿美元的离岸银团贷款进行约 2亿美元的再融资-24年2月11日 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依