铅锌日评：供需双紧，铅市原料紧张格局暂无转变；消费低迷，锌价弱势格局难改

铅锌日评20231106：供需双紧，铅市原料紧张格局暂无转变；消费低迷，锌价弱势格局难改 2023/11/6 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,525.00 0.92% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,620.00 0.97% 沪铅基差 元/吨 -95.00 -10.00 升贴水-上海 元/吨 -25.00 -5.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 5.75 13.75 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -24.75 175.00 2.75-15.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 85.0045.00 -10.00-15.00 期货活跃合约成交量 手50,497.00 2.94% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手64,849.00 1.92% 成交持仓比 /0.78 1.00% 库存 LME库存 吨 129,375.00 -0.21% 沪铅仓单库存 吨 52,470.00 -5.65% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,172.50 2.09% 沪伦铅价比值 /7.65 -1.10% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 21,460.00 -0.56% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 21,455.00 -0.35% 沪锌基差 元/吨 5.00 -45.00 升贴水-上海 元/吨 105.00 -30.00 升贴水-天津 元/吨 -5.00 0.00 升贴水-广东 元/吨 5.00 -65.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -9.00 -37.50 2.760.00 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 50.0080.00 0.00 5.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 70.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手146,066.00 -46.13% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手87,846.00 -5.93% 成交持仓比 /1.66 -42.73% 库存 LME库存 吨 78,575.00 -4.41% 沪锌仓单库存 吨 2,636.00 3.98% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,515.50 1.43% 沪伦锌价比值 /8.53 -1.75% 1.SMM调研显示，10月28日至11月3日，原生铅企业周度开工率53.83%，环比下降2.3个百分点；再生铅企业周度开工率38.62%，环比下降0.6个百分点；铅蓄电池企业周度开工率70.8%，环比下降0.01个百分点。2.据SMM调研，青海某铅锌矿山9月恢复生产后逐渐稳定，其矿山选厂改扩建后日处理能力为2000吨/天，2023年四季度维持月处理量 铅 3万吨/月开工，铅锌金属产量共计1200金属吨/月，2024年预期正常生产10个月，预计明年继续提产至设计产能。3.据SMM调研，贵州地区某再生铅炼厂部分产线检修，预计2-3天恢复，影响产量几百吨。4.据SMM调研，江西地区某再生铅炼厂自10月底开始检修，预计11月中旬复产，影响产量200-300吨/天。5.据SMM了解，河南地区大型电解铅冶炼企业（交割品牌）计划于11月10日起，对铅系统进行设备检修，预计日产量影响约300吨， 资讯 检修时间约在半个月。1.SMM调研显示，10月28日至11月3日，镀锌企业周度开工率60.2%，环比下降2.2个百分点；压铸锌合金企业周度开工率45.85%，环比下降4.65个百分点；氧化锌企业周度开工率61.1%，环比下降1个百分点。2.SMM调研显示，截至11月3日，SMM七地锌锭库存总量9.50万吨，较10月30日下降0.4万吨，较10月27日下降0.19万吨，国内库存 锌 录减。3.经统计，今年10月份新疆紫金有色冶炼锌产量达到11000.8吨，首次突破11000吨大关，打破公司投产以来月产量纪录，再创历史新高，累计产量基本追平2022年全年。4.由于雾霾天气严重，环保组织加大了对唐山地区部分镀锌结构件厂的限产力度，导致近一周的停产，目前正在等待环保组织的通知，以确定后续开工时间。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.61%，沪铅主力合约收涨1.17%。 铅 从当前铅市基本面来看，10月云南、江西等地区中大型冶炼厂有检修安排，河南、内蒙古等地区多家冶炼厂检修复产，预计10月电解铅产量有所提升，但天气转冷、原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，并提前开启冬储原料备库，部分炼厂已开始筹备冬储抢占资源，预计年内铅锭增量或不及预期，再生铅冶炼增幅也将趋缓；从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，终端市场一般，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主，汽车蓄电池表现相对较好。铅市近期呈现供需双紧格局，受设备故障和环保管控等因素影响，个别炼厂开始检修，供给有所收紧，随着旺季结束，下游刚需补库为主，原料端偏紧格局加剧，加工费再次下调，成本端支撑较强，预计短期铅价区间偏强运行，警惕铅价高位回落。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨2.76%，沪锌主力合约收涨2.89%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至135元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至5元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌75元/吨至70元/吨。 锌 美联储如期暂停加息，美元指数走弱，金属普涨。从基本面来看，Nyrstar公司第三次关闭锌矿业务，预计影响锌矿产量4-5万吨，但当前国内冶炼厂原料备库充足，年内生产暂时不会受到影响，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续，但2024年矿端供给将趋于紧平衡；消费来看，各板块开工均有所下滑，镀锌受京津冀地区雾霾天气严峻，环保管控力度加大，部分企业限产，压铸锌合金板块受锌价上行导致订单弱化，企业自主性减产，氧化锌企业暂未受环比管控影响，但订单持续低迷影响氧化锌企业开工。美联储暂停加息叠加Nyrstar宣布关闭其两个锌矿，锌价有所上行；但从基本面来看，短期国内冶炼端过剩局面较难扭转，预期锌价弱势难改，中长期来看，随着海外矿端趋紧，锌价或将获得上行支撑，关注后续矿端及消费端变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006