铅锌日评：多空并存，预计铅价高位盘整，消费低迷，锌价弱势格局难改

铅锌日评20231123：多空并存，预计铅价高位盘整；消费低迷，锌价弱势格局难改 2023/11/23 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,475.0016,700.00-225.00 -0.75%-0.77%5.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -15.00-2.993.2530.0015.0015.00 -5.00 - -2.25 -40.00-30.00 - 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手53,499.00手80,337.00 /0.67 15.78%40.07% -17.34% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 135,925.00 52,295.00 0.00%1.45% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,216.50/7.53 -2.34% 1.60% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,090.0020,920.00170.00 -1.59%-1.23% -80.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 45.00 -25.00 30.00 -3.00 -27.00 55.0040.0015.00 -5.00 15.00 5.001.00 -2.00 25.0020.00 -5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手148,349.00手92,464.00 /1.60 6.97%7.19% -0.20% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 210,850.009,849.00 47.71% -11.49% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,499.00/8.37 -1.98% 0.77% 资讯 铅 1.据海关数据显示，出口情况：2023年10月份精铅出口量20133吨，环比下滑43.19%，同比增加544.18%；1-10月份精铅及铅材合计出口量为172467吨，累计同比增加66.01%。进口情况：2023年10月份精铅进口量59吨，环比增加1.23%，同比减少60.72%；1-10月份精铅及铅材合计进口量为42562吨，累计同比增加26.97%。2.2023年10月铅精矿进口量9.75万吨，环比减少8.93%，同比增加63.64%。 锌 1.11月22日LME锌库存大增68100吨或47.71%，至逾两年来最高水平，11月22日LME锌库存总计210850吨。绝大多数均来自新加坡仓库，其中新加坡仓库累库68150吨，巴生仓库去库50吨。2.近期，矿业公司Grupomexico发布三季度生产报告，2023年第三季度锌产量总计16,281吨，同比增长9.4%。公司BuenavistaZinc的选矿厂新建项目已进展99%，该项目的资本预算为4.13亿美元，其中大部分已经投资。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.75%，沪铅主力合约收跌0.77%。 铅 从当前铅市基本面来看，原生铅与再生铅以检修减产为主，预计11月受原料偏紧、炼厂检修及云南限电等因素，预计产量减量超万吨，原料偏紧格局依旧，安徽、河南地区废电瓶集中备库，供给不足推动废电瓶价格破万，因再生铅企业与原生铅企业均在冬储备库，原料偏紧格局进一步加剧，铅价运行中心明显高于去年四季度；从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，汽车蓄电池更换需求有所好转，但整车配套需求一般，终端市场整体较为平淡，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主。废电瓶等原料需求旺盛，短缺矛盾进一步激化，推涨铅价，此外，沪伦比值收窄，铅锭出口窗口开启，出口移仓预期上升，但下游消费淡化，抑制铅价上行，多空并存，预计短期铅价持续高位盘整，关注原料及天气原因导致的炼厂减产情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.59%，沪锌主力合约收跌1.23%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至45元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至-25元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至30元/吨。 锌 从基本面来看，当前国内冶炼厂原料备库充足，年内生产暂时不会受到原料收紧的影响，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续，俄罗斯最大的锌矿Ozerny发生火灾，年产60万吨锌矿，是否会影响明年的运行尚在评估，预计2024年矿端供给将趋于紧平衡；消费来看，天津地区发布重污染天气橙色预警，部分企业受到减停产通知，预计本周镀锌板块开工将下移，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体不及预期。基本面来看，锌下游实际消费一般，叠加四季度冶炼厂产能高位运行，短期国内冶炼端过剩局面依旧，基本面对锌价支撑不足，预期锌价偏弱运行，考虑国内外加工费共振下行，预计锌价下方空间有限，关注后续矿端及消费端变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006