铅锌日评：多空并存，预计铅价高位盘整，消费低迷，锌价弱势格局难改

铅锌日评20231124：多空并存，预计铅价高位盘整；消费低迷，锌价弱势格局难改 2023/11/24 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,325.0016,530.00-205.00 -0.91%-1.02% 20.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -20.00-10.25 -0.50 -30.00 -15.00 -5.00 - -3.75 -60.00-15.00 - 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手83,878.00手80,625.00 /1.04 56.78% 0.36% 56.22% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 136,525.00 51,613.00 0.44% -1.30% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,216.50/7.46 0.00% -1.02% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 20,880.0020,935.00-55.00 -1.00% 0.07% -225.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 50.00 -20.00 50.00 -8.10 -29.25 45.0020.0025.00 5.005.00 20.00 -5.10-2.25 -10.00-20.00 10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手139,959.00手93,632.00 /1.49 -5.66% 1.26% -6.83% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 211,750.009,747.00 0.43% -1.04% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,499.00/8.38 0.00%0.07% 1.11月23日LME铅库存增加600吨，至三年来最高水平，高雄仓库累库300吨，来亨仓库累库300吨，截至11月23日，LME铅库存总计136525吨。 铅 2.河南某电解铅冶炼厂新扩建项目投建后，本周点火调试但尚未稳定运行，11月底其电解铅产品或将逐渐进入市场。3.据海关数据显示，2023年10月铅精矿进口量9.75万实物吨，环比下降8.93%，同比增长63.64%，2023年铅精矿进口累计100.16万金属吨，累计同比增长21.75%。另外，10月银精矿进口量13.58万实物吨，环比下降8.65%，同比增长8.66%。 资讯 1.11月23日LME锌库存续增900吨，创逾两年来库存新高，其中绝大多数来自新加坡仓库，新加坡仓库累库1025吨，巴生仓库去库125吨，总计累库900吨。截至11月23日，LME锌库存总计211750吨。 锌 2.Nexa发布三季度报，2023年三季度锌精矿产量总计8.74万吨，环比增长8%，同比增长15%，前三季度产量总计24.29万吨。三季度产量分矿山来看，CerroLindo锌精矿产量2.17万吨，Vazante产量3.84万吨，ElPorvenir产量1.44万吨，MorroAgudo产量0.6万吨，Atacocha产量0.12万吨，Aripuanã产量0.58万吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.91%，沪铅主力合约收跌1.02%。 铅 从当前铅市基本面来看，原生铅与再生铅以检修减产为主，预计11月受原料偏紧、炼厂检修及云南限电等因素，预计产量减量超万吨，原料偏紧格局依旧，安徽、河南地区废电瓶集中备库，供给不足推动废电瓶价格破万，因再生铅企业与原生铅企业均在冬储备库，原料偏紧格局进一步加剧，铅价运行中心明显高于去年四季度；从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，汽车蓄电池更换需求有所好转，但整车配套需求减弱，终端市场整体较为平淡，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主。废电瓶等原料需求旺盛，短缺矛盾进一步激化，推涨铅价，此外，沪伦比值收窄，铅锭出口窗口开启，出口移仓预期上升，但下游消费淡化，抑制铅价上行，多空并存，预计短期铅价持续高位盘整，关注原料及天气原因导致的炼厂减产情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.00%，沪锌主力合约收涨0.07%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至50元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-20元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至50元/吨。 锌 从基本面来看，当前国内冶炼厂原料备库充足，年内生产暂时不会受到原料收紧的影响，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续，俄罗斯最大的锌矿Ozerny发生火灾，年产60万吨锌矿，是否会影响明年的运行尚在评估，预计2024年矿端供给将趋于紧平衡；消费来看，天津地区发布重污染天气橙色预警，部分企业受到减停产通知，预计本周镀锌板块开工将下移，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体不及预期。基本面来看，锌下游实际消费一般，叠加四季度冶炼厂产能高位运行，短期国内冶炼端过剩局面依旧，基本面对锌价支撑不足，锌价已跌破21,000元/吨的整数关口，预期锌价偏弱运行，考虑国内外加工费共振下行，预计锌价下方空间有限，关注后续矿端及消费端变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006