财信宏观策略&市场资金跟踪周报：多重利好共振，A股延续反弹

证券研究报告 策略点评 多重利好共振，A股延续反弹 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.6-11.10） 2023年11月5日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 21% 11% 1% -9% 2022-102023-012023-042023-07 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1策略专题报告：2023年第四季度十大金股 2023-09-28 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（10.9-10.13）：高频经济数据回暖，节后A股补涨可期2023-10-08 3A股研究启示录四：猪价对资本市场影响的理 论与实践研究2023-09-28 上周（10.30-11.3)股指低开，上证指数上涨0.43%，收报3030.7点，深证 成指上涨0.85%，收报9853.89点，中小100上涨0.03%，创业板指上涨1.98%；行业板块方面，传媒、电子、食品饮料涨幅居前；主题概念方面，连板指数、抖音平台指数、影视指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8689.37亿，沪深两市成交额较前一周上升3.30%，其中沪市上升5.19%，深市上升1.99%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.91%，中证500上涨0.33%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.3133，跌幅为0.05%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌5.42%，COMEX黄金上涨0.07%，南华铁矿石指数上涨3.93%，DCE焦煤上涨4.69%。 多重利好共振，A股延续反弹。通常A股市场急跌后，并不会立马V型反弹，市场通常会进入3-6个月的低位调整震荡期。在低位调整震荡期，逐步加仓 A股将是胜率更高的选择。此外，目前国内高频经济数据尚未明显改善，经济复苏基础尚不牢固，亦增加了市场震荡磨底的时间。中央金融工作会议于10 月30日至31日在北京举行，为金融市场持续健康发展注入强心剂。全国金融工作会议是我国金融领域最重要的会议，此前在1997年、2002年、2007年、2012年、2017年共召开过五次，每次全国金融工作会议都为未来几年金融工作提供方向指引。本次金融工作会议是2017年全国金融工作会议召开 后，时隔6年再次召开全国性的金融工作会议，且会议升格为中央金融工作会议，会议重要性进一步提升。本次会议强调“加强党中央对金融工作的集中统一领导，是做好金融工作的根本保证”，要求发挥好中央金融工作委员会的作用、发挥好地方党委金融委员会和金融工委的作用、并深刻把握金融工作的政治性、人民性。会议首次提出加快建设金融强国这一目标，金融工作在党和国家事业、国民经济发展中的地位明显提升。本次会议提出，要“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，新增“养老金融、数字金融”两个方面重要内容，为提升金融服务实体经济的质效指明方向。相比2017年全国金融工作会议“加强金融监管”的提法，此次中央金融工作会议进一步强调“全面加强金融监管，依法将所有金融活动全部纳入监管”，金融监管将无空白、无死角，所有金融机构、金融活动、金融从业人员都将纳入监管范围，并建立长效监管机制。不同于以往会议，资本市场改革是本次中央金融工作会议的重点。党的二十大明确指出，要“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，我们预计在以加快建设金融强国为目标的背景下，以直接融资为主的资本市场将迎来加快发展期。证监会将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。在金融监管趋严、鼓励并购重组等政策倾向下，将更利好头部综合型券商业务发展，近期可关注券商板块的主题投资机会。 投资建议：当下指数继续大幅下行的空间已非常有限，短期不宜盲目悲观，A股市场大概率将在10月底迎来见底。可重点把握结构性机会：（1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，通常主线行情能持续 1-2年左右。但人工智能行情自2022年11月延续迄今，持续时间不足1年，短期难言人工智能行情见顶，后续人工智能板块有望成为市场反弹主线。（2）华为产业链。随着华为重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益。（3）政策提振的顺周期板块，例如房地产、金融板块；（4）业绩驱动的消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（5）低估值的成长板块，例如低估值、高成长的生物医药、新 能源细分赛道。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据8 4市场估值水平9 5市场资金跟踪9 5.1资金流入9 5.2资金流出11 5.3两融市场概况11 5.3.1融资融券市场概况14 6风险提示14 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅5 图2：水泥价格指数:全国（点）8 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）8 图4：工业品产量同比增速（%）8 图5：Myspic综合钢价指数（点）8 图6：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图7：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图8：主要有色金属期货结算价（元/吨）9 图9：电子产品销量增速（%）9 图10：北上资金累计净流入趋势（亿）10 图11：北上资金历史累计净流入趋势（亿）10 图12：两融余额变化（亿元）10 图13：公募基金发行情况（亿元）11 图14：股权融资情况（亿元）11 图15：当月IPO规模（亿元）11 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：融资买入额占成交额比排名前5行业12 表4：两融余额占流通市值比排名前5行业12 表5：融资买入额占成交额比排名前10个股12 表6：两融余额占流通市值比排名前10个股13 表7：融资余额环比增幅排名前10个股13 表8：融券余额环比增幅排名前10个股14 1A股行情回顾 上周（10.30-11.3)股指低开，上证指数上涨0.43%，收报3030.7点，深证成指上涨0.85%，收报9853.89点，中小100上涨0.03%，创业板指上涨1.98%；行业板块方面，传媒、电子、食品饮料涨幅居前；主题概念方面，连板指数、抖音平台指数、影视指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8689.37亿，沪深两市成交额较前一周上升3.30%，其中沪市上升5.19%，深市上升1.99%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.91%，中证500上涨0.33%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.3133，跌幅为0.05%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌5.42%，COMEX黄金上涨0.07%，南华铁矿石指数上涨3.93%，DCE焦煤上涨4.69%。 表1：主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 创业板50 1,866.40 2.32% 0.22% -20.24% 创业板指 1,968.21 1.98% 0.00% -16.13% 创业板综 2,575.97 1.95% 0.16% -4.12% 中证1000 5,973.17 0.95% 0.06% -4.91% 上证50 2,436.94 0.91% 1.06% -7.53% 中证100 3,423.78 0.87% 0.48% -8.34% 深证成指 9,853.89 0.85% -0.10% -10.55% 万得全A 4,653.84 0.81% 0.20% -3.35% 沪深300 3,584.14 0.61% 0.33% -7.43% 中小板综 10,819.53 0.59% -0.09% -6.85% 上证综指 3,030.80 0.43% 0.40% -1.89% 中证500 5,510.36 0.33% -0.32% -6.04% 中小板指 6,257.40 0.03% -0.59% -14.75% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 传媒 电子食品饮料农林牧渔医药生物美容护理计算机轻工制造机械设备 综合社会服务基础化工国防军工公用事业 环保商贸零售 汽车非银金融交通运输石油石化 煤炭通信 有色金属电力设备建筑装饰 银行纺织服饰家用电器 钢铁房地产建筑材料 -3.00% 资料来源：财信证券，Wind 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表2：全球主要股指涨跌幅 纳斯达克指数 13,478.28 6.61% 4.88% 28.78% 标普500 4,358.34 5.85% 3.92% 13.51% 道琼斯工业指数 34,061.32 5.07% 3.05% 2.76% 圣保罗IBOVESPA指 118,159.97 4.29% 4.43% 7.68% 数(巴西)法国CAC40 7,047.50 3.71% 2.35% 8.86% 德国DAX 15,189.25 3.42% 2.56% 9.09% 日经225 31,949.89 3.09% 3.54% 22.44% 韩国综合指数 2,368.34 2.85% 3.97% 5.90% 台湾加权指数 16,507.65 2.31% 3.16% 16.76% 富时100 7,417.73 1.73% 1.31% -0.46% 恒生指数 17,664.12 1.53% 3.22% -10.70% 胡志明指数 1,076.78 1.52% 4.73% 6.92% 孟买SENSEX30(印 64,363.78 0.91% 0.77% 5.79% 度) 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 上周在美联储继续暂停加息、国内中央金融工作会议召开等利好下，全球市场集体回暖，A股市场延续回升势头，上证指数上涨0.43%，创业板指上涨1.98%，沪深两市日均成交额为8689.37亿，较前一周上升3.30%。从市场空间来看，目前指数调整幅度已基本到位。截至11月5日，万得全A市净率估值为1.49倍，处于近十年以来的历史后3.91%分位，低于历史96.09%时期。即使在最悲观情形假设下，如以2018年底万得全A市净率估值1.41倍测算，我们预计万得全A指数可能最大下行幅度仅5.3%左右（1.41/1.49- 1）。总体来看，指数继续下行的空间已非常有限，A股市场已经迎来中长期配置位置。通常A股市场急跌后，并不会立马V型反弹，市场通常会进入3-6个月的低位调整 震荡期。在低位调整震荡期，逐步加仓A股将是胜率更高的选择。此外，目前国内高频经济数据尚未明显改善，经济复苏基础尚不牢固，亦增加了市场震荡磨底的时间。根据国家统计局，10月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、50.6%和50.7%，比上月下降0.7、1.1和1.3个百分点。10月份财新制造业PMI录得49.5，较9月下降1.1个百分点，重回收缩区间。从财新制造业PMI分项指数看，10月制造业需求缓慢扩张、供给收缩。制造业新订单指数连续第三个月位于扩张区间，但增幅放缓，显示需求扩张速度减缓。 中央金融工作会议于10月30日至31日在北京举行，为金融市场持续健康发展注入强心剂。全国金融工作会议是我国金融领域最重要的会议，此前在1997年、2002年、2007年、2012年、2017年共召开过五次，每次全国金融工作会议都为未来几年金融工作提供方向指引。本次金融工作会议是2017年全国金融工作会议召开后，时隔6年再次召开全国性的金融工作会议，且会议升格为中央金融工作会议，会议重要性进一步提升。本次会议强调“加强党中央对金融工作的集中统一领导，是做好金融工作的根本保证”，要求发挥好中央金融工作委员会的作用、发挥好地方党委金融委员会和金融工委的作用、并深刻把握金融工