财信宏观策略、市场资金跟踪周报：多重利好共振，A股情绪转暖

证券研究报告 策略点评 多重利好共振，A股情绪转暖 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.17-7.21） 2023年07月16日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 13% 3% -7% -17% 2022-072022-102023-012023-04 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1大类资产专题深度：“货币-信用”流动性分析 框架理论与实际研究2023-07-13 22023年第三季度市场策略报告：市场继续磨 底，中线机会大于风险2023-07-13 3经济金融高频数据周报（7.3-7.7）2023-07-09 上周（7.10-7.14)股指高开，上证指数上涨1.29%，收报3237.7点，深证成 指上涨1.76%，收报11080.32点，中小100上涨1.69%，创业板指上涨2.53%；行业板块方面，电子、食品饮料、基础化工涨幅居前；主题概念方面，首板指数、打板指数、PTA指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8579.83亿，沪深两市成交额较前一周下降3.39%，其中沪市下降3.66%，深市下降3.21%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.35%，中证500上涨1.16%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1325，跌幅为1.40%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨1.98%，COMEX黄金上涨1.39%，南华铁矿石指数上涨4.49%，DCE焦煤上涨6.66%。 多重利好共振，A股情绪转暖。上周在中国社融数据超预期、平台经济政策利好释放、美国通胀数据持续回落等多重利好下，A股市场情绪回暖。但沪深两 市日均成交额为8579.83亿元，较前一周下降3.39%，暂未出现放量，新资金入场意愿尚不强，下周大概率以震荡为主。技术面而言，从2022年4月迄今，万得全A指数已构筑了收敛型三角形走势，目前万得全A指数已经临近三角形区域末端，预示着未来2-3周市场可能面临方向性选择，7月底政治局会议或是重要观察窗口。目前，万得全A的市净率（PB）估值为1.65倍，处于近十年以来的历史后26.22%分位，A股虽处于低估区间，但并非极度低估位置，后续A股走势将更多取决于国内经济基本面。考虑到今年外围市场明显回暖、市场对国内经济预期较低，如果7月底政治局会议释放利好政策，我们认为市场向上选择方向的概率较大。4月份以来，地产和消费复苏力度不及预期是国内经济承压的主要掣肘。央行等两部门延长金融支持房地产市场政策期限至2024年12月31日，一定程度有利于化解地产流动性风险，后续期待继续优化或调整地产需求端政策。6月份社融存量同比增长9%，M2同比增长11.3%，M1同比增长3.1%，增速较上月分别回落0.5pct.、0.3pct.、1.6pct.，M1增速回落更多，说明货币活化效应不足、宽货币向宽信用传导不畅，后续仍需政策积极发力。海外方面，6月份美国CPI大幅回落主要受高基数效应、能源价格回落影响，但美国6月核心CPI同比仍高达4.8%。后期随着高基数效应消退，未来数月美国CPI同比仍存在重新回升的可能性。总体而言，受美国通胀数据超预期回落的影响，美联储加息预期有所降温。根据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为7.0%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为93.0%；到9月维持利率不变的概率为6.2%，累计加息25个基点的概率为82.7%，累计加息50个基点的概率为11.2%。受美联储加息预期回落影响，美元指数失守100整数关口，创15个月新低，非美货币全面走强，全球股指大多上涨，贵金属、数字货币、原油均迎来反弹。 投资建议：第三季度，预计A股指数仍将以震荡为主，但目前A股估值性价比凸显、政策底逐步显现，中长期的机会已大于风险。风格层面，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握结构性机会： （1）中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块； （2）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股；（4）中特估板块。关注具备低估值、高分红、高股 息、业绩经营稳定的银行、保险、地产、建筑板块的优质国企和央企公司。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪11 5.1资金流入11 5.2资金流出13 5.3两融市场概况13 5.3.1两融市场整体情况13 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）8 图5：Myspic综合钢价指数（点）8 图6：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图7：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图8：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图9：电子产品销量增速（%）8 图10：全A市盈率中位数（倍）9 图11：全A市净率中位数（倍）10 图12：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图13：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）10 图14：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图15：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图16：两融余额变化（亿元）12 图17：公募基金发行情况（亿元）13 图18：股权融资情况（亿元）13 图19：当月IPO规模（亿元）13 图20：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图21：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（7.10-7.14)股指高开，上证指数上涨1.29%，收报3237.7点，深证成指上涨1.76%，收报11080.32点，中小100上涨1.69%，创业板指上涨2.53%；行业板块方面，电子、食品饮料、基础化工涨幅居前；主题概念方面，首板指数、打板指数、PTA指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8579.83亿，沪深两市成交额较前一周下降3.39%，其中沪市下降3.66%，深市下降3.21%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.35%，中证 500上涨1.16%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1325，跌幅为1.40%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨1.98%，COMEX黄金上涨1.39%，南华铁矿石指数上涨4.49%，DCE焦煤上涨6.66%。 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表1：主要股指涨跌幅 创业板50 2,141.34 3.01% 0.93% -8.49% 创业板指 2,224.10 2.53% 0.41% -5.23% 上证50 2,547.94 2.35% 2.24% -3.31% 中证100 3,742.27 2.23% 1.47% 0.19% 沪深300 3,899.10 1.92% 1.47% 0.71% 创业板综 2,838.23 1.78% -0.04% 5.64% 深证成指 11,080.32 1.76% 0.49% 0.58% 中小板指 7,221.29 1.69% 0.22% -1.62% 万得全A 5,006.99 1.40% 0.90% 3.98% 上证综指 3,237.70 1.29% 1.11% 4.81% 中小板综 11,897.89 1.19% 0.18% 2.43% 中证500 6,030.52 1.16% 0.53% 2.83% 中证1000 6,544.46 0.35% -0.87% 4.18% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 电子食品饮料基础化工 传媒石油石化有色金属商贸零售 通信电力设备非银金融 银行医药生物计算机美容护理建筑材料机械设备 环保社会服务建筑装饰纺织服饰农林牧渔 钢铁国防军工公用事业 汽车家用电器交通运输 综合 轻工制造 煤炭房地产 -3.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 恒生指数 19,413.78 5.71% 2.63% -1.86% 韩国综合指数 2,628.30 4.02% 2.36% 17.52% 台湾加权指数 17,283.71 3.72% 2.18% 22.25% 法国CAC40 7,374.54 3.69% -0.34% 13.91% 纳斯达克指数 14,113.70 3.32% 2.36% 34.85% 德国DAX 16,105.07 3.22% -0.27% 15.67% 胡志明指数 1,162.31 2.78% 3.65% 15.41% 富时100 7,434.57 2.45% -1.29% -0.23% 标普500 4,505.42 2.42% 1.24% 17.34% 道琼斯工业指数 34,509.03 2.29% 0.29% 4.11% 孟买SENSEX30(印 66,060.90 0.90% 2.02% 8.58% 度)日经225 32,391.26 0.01% -2.40% 24.13% 圣保罗IBOVESPA指 117,710.54 -1.00% -0.32% 7.27% 数(巴西) 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 上周在中国社融数据超预期、平台经济政策利好释放、美国通胀数据持续回落等多重利好下，A股市场情绪回暖，上证指数上涨1.29%，创业板指上涨2.53%，但沪深两市日均成交额为8579.83亿元，较前一周下降3.39%，暂未出现放量，新资金入场意愿尚不强，下周大概率以震荡为主。技术面而言，从2022年4月迄今，万得全A指数已构筑了收敛型三角形走势，目前万得全A指数已经临近三角形区域末端，预示着未来2-3周市场可能面临方向性选择，7月底政治局会议或是重要观察窗口。目前，万得全A的市净率（PB）估值为1.65倍，处于近十年以来的历史后26.22%分位，A股虽处于低估区间，但并非极度低估位置，后续A股走势将更多取决于国内经济基本面。考虑到今年外围市场明显回暖、市场对国内经济预期较低，如果7月底政治局会议释放利好政策，我们认为市场向上选择方向的概率较大。 4月份以来，地产和消费复苏力度不及预期是国内经济承压的主要掣肘。根据国家统计局，2023年6月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比上涨城市个数减少。从新建商品住宅看，6月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平，二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为持平；三线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.1%。从二手住宅看，6月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.3个百分点；二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.4%，降幅比上月分别扩大0.1和0.2个百分点。住房价格（尤其