财信宏观策略&市场资金跟踪周报：短期走势承压，中线仍看好A股

证券研究报告 策略点评 短期走势承压，中线仍看好A股 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（4.24-4.28） 2023年04月21日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 14% 4% -6% -16% 2022-042022-072022-102023-01 %1M3M12M 上证指数2.124.474.75 沪深3002.080.43-1.15 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 12023年第二季度市场策略报告：继续做多A 股，关注滞涨赛道2023-04-13 2宏观经济研究周报（04.03-04.09）：国内稳增长举措将加力提效，美联储政策或将转向2023-04-12 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报 （4.10-4.14）：市场行情转暖，继续看好A股 2023-04-09 上周（4.17-4.21)股指低开，上证指数下跌1.11%，收报3301.2点，深证成 指下跌2.96%，收报11450.43点，中小100下跌3.89%，创业板指下跌3.58%；行业板块方面，家用电器、煤炭、银行涨幅居前；主题概念方面，光模块(CPO)指数、中国铁总指数、小基站指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为11239.97亿，沪深两市成交额较前一周下降1.28%，其中沪市上升3.45%，深市下降4.78%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.93%，中证500下跌2.81%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.8898，涨幅为0.59%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌5.55%，COMEX黄金下跌1.08%，南华铁矿石指数下跌4.94%，DCE焦煤下跌4.86%。 短期走势承压，中线仍看好A股。国内方面，4月下旬为A股公司2022年年报和2023年一季报的密集披露期。考虑到2022年和2023年一季度中国GDP 低于潜在增速水平，A股上市公司业绩端短期承压。海外方面，根据密歇根大学4月初值数据，美国消费者预计未来一年价格将上涨4.6%，高于3月份的3.6%，短期通胀预期上行幅度创下近两年最大。英国3月CPI同比涨幅为10.1%，低于前值10.4%，但高于市场预期的9.8%。美国4月初的短期通胀预期跃升叠加英国3月CPI数据超预期，市场继续担忧欧美通胀粘性，近期全球流动性存在继续收紧预期。技术面，近期万得全A指数上行至5200-5300点的前期强阻力位，并呈现明显的顶背离信号，暗示着市场上涨动能枯竭，指数下跌风险增大。情绪面，在正常上涨行情中，随着市场行情回暖及风险偏好提升，大部分板块及行业都有轮动上涨的机会。但2023年开年以来的市场较为异常，人工智能板块和中特估板块两大市场主线持续上涨，除人工智能和中特估以外的其他板块走势则明显承压，说明市场情绪并未明显改善。资金面来看，当下新基金发行金额也未见明显改善，市场更多是存量资金调仓换股导致成交额放大。在市场缺乏场外资金流入下，指数短期上行动力不足。在经济、流动性、技术面、情绪面、资金多重共振下，上周市场结束反弹势头，上周上证指数下跌1.11%，科创50指数下跌1.71%，创业板指下跌3.58%，沪深两市日均成交额为11239.97亿，较前一周下降1.28%。市场风格也明显切换，上周家用电器、煤炭、银行涨幅居前，主要集中在业绩报告超预期、低估值、高股息的蓝筹板块。临近五一长假，资金做多意愿偏低，叠加4月底业绩报告集中冲击、海外流动性紧张重新发酵、前期主题投资的短线投机资金获利出逃，预计指数短期内将弱势震荡调整一段时间。4月底前建议以防守为主，合理控制仓位，重点可关注两个方向：一是前期跌幅较大、估值趋于合理的消费医药板块；二是低估值、高股息的价值蓝筹板块，如家电、银行、煤炭等。 投资建议：虽然短期A股走势有所承压，但第二季度国内经济继续向潜在增速回归，业绩修复将对A股形成支撑。第二季度，预计A股指数仍将震荡向 上。风格层面，从历史规律来看，1-3月份主题投资行情明显，但随着全国两会召开以及一季报披露，4月份以后A股市场往往更侧重业绩，预计二季 度行情将从分化走向收敛，中线重点把握结构性机会：（1）AI补涨板块。 受益AI补涨、国产替代的芯片板块；受益行业周期反转、制裁反击的存储板块；低估值尚未启动的AI概念股；（2）低估值的成长板块。估值大幅回落、基本面暂处低谷、受益海外流动性缓和的生物医药、新能源板块；（3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格进入上行通道，可关注贵金属个股；（4）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国内 经济冲击将弱化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪11 5.1资金流入11 5.2资金流出13 5.3两融市场概况13 5.3.1两融市场整体情况13 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）7 图5：中国玻璃价格指数（点）7 图6：高炉开工率:全国（%）8 图7：Myspic综合钢价指数（点）8 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图11：电子产品销量增速（%）8 图12：全A市盈率中位数（倍）9 图13：全A市净率中位数（倍）10 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）10 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图18：两融余额变化（亿元）12 图19：公募基金发行情况（亿元）13 图20：股权融资情况（亿元）13 图21：当月IPO规模（亿元）13 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图23：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（4.17-4.21)股指低开，上证指数下跌1.11%，收报3301.2点，深证成指下跌2.96%，收报11450.43点，中小100下跌3.89%，创业板指下跌3.58%；行业板块方面，家用电器、煤炭、银行涨幅居前；主题概念方面，光模块(CPO)指数、中国铁总指数、小基站指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为11239.97亿，沪深两市成交额较前一周下降1.28%，其中沪市上升3.45%，深市下降4.78%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.93%，中证500下跌2.81%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.8898，涨幅为0.59%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌5.55%，COMEX黄金下跌1.08%，南华铁矿石指数下跌4.94%，DCE焦煤下跌4.86%。 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表1：主要股指涨跌幅 上证50 2,654.21 -0.93% -0.29% -18.94% 上证综指 3,301.26 -1.11% 0.87% -9.30% 沪深300 4,032.57 -1.45% -0.45% -18.38% 中证100 3,893.29 -1.86% -0.61% -18.77% 万得全A 5,061.48 -2.51% -1.27% -14.49% 中证500 6,250.54 -2.81% -1.41% -15.07% 深证成指 11,450.43 -2.96% -2.35% -22.93% 中证1000 6,773.51 -3.51% -1.49% -15.44% 创业板指 2,341.19 -3.58% -2.43% -29.54% 中小板综 11,977.81 -3.77% -3.40% -17.57% 中小板指 7,496.01 -3.89% -3.56% -24.93% 创业板50 2,253.53 -3.99% -3.10% -32.42% 创业板综 2,855.02 -4.06% -2.39% -22.19% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 家用电器 煤炭银行通信 食品饮料石油石化建筑装饰交通运输农林牧渔非银金融国防军工公用事业纺织服饰电力设备 传媒机械设备 钢铁 环保轻工制造 汽车基础化工建筑材料 综合商贸零售有色金属医药生物计算机房地产美容护理社会服务 电子 -8.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 法国CAC40 7,577.00 0.76% 3.48% 5.93% 富时100 7,914.13 0.54% 3.70% 7.17% 德国DAX 15,881.66 0.47% 1.62% -0.02% 日经225 28,564.37 0.25% 1.86% -0.79% 标普500 4,133.52 -0.10% 0.59% -13.27% 道琼斯工业指数 33,808.96 -0.23% 1.61% -6.96% 纳斯达克指数 12,072.46 -0.42% -1.22% -22.83% 韩国综合指数 2,544.40 -1.05% 2.73% -14.55% 胡志明指数 1,044.35 -1.15% -1.73% -30.30% 孟买SENSEX30(印 59,655.06 -1.28% 1.20% 2.41% 度)恒生指数 20,075.73 -1.78% -1.59% -14.20% 圣保罗IBOVESPA指 104,366.82 -1.80% 2.44% -0.43% 数(巴西)台湾加权指数 15,602.99 -2.05% -1.67% -14.36% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 国内方面，4月下旬为A股公司2022年年报和2023年一季报的密集披露期。考虑到2022年和2023年一季度中国GDP低于潜在增速水平，A股上市公司业绩端短期承压。海外方面，根据密歇根大学4月初值数据，美国消费者预计未来一年价格将上涨4.6%，高于3月份的3.6%，短期通胀预期上行幅度创下近两年最大。英国3月CPI同比涨幅为10.1%，低于前值10.4%，但高于市场预期的9.8%。美国4月初的短期通胀预期跃升叠加英国3月CPI数据超预期，市场继续担忧欧美通胀粘性，近期全球流动性存在继续收紧预期。技术面，近期万得全A指数上行至5200-5300点的前期强阻力位，并呈现明显的顶背离信号，暗示着市场上涨动能枯竭，指数下跌风险增大。情绪面，在正常上涨行情中，随着市场行情回暖及风险偏好提升，大部分板块及行业都有轮动上涨的机会。但2023年开年以来的市场较为异常，人工智能板块和中特估板块两大市场主线持续上涨，除人工智能和中特估以外的其他板块走势则明显承压，说明市场情绪并未明显改善。资金面来看，当下新基金发行金额也未见明显改善，市场更多是存量资金调仓换股导致成交额放大。在市场缺乏场外资金流入下，指数短期上行动力不足